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肉偿！
“公司与部分债权人已签订协议，涉及总金额2.71亿元，全部以公司火腿、生态肉礼盒等产品偿付本息，目前尚未进行产品交割。”近日，雏鹰农牧(002477,股吧)正式宣布肉偿。
此时，距离公司上市不过数年。头顶着“生猪养殖第一股”、生猪养殖标杆企业的雏鹰农牧，在2010年顺利登陆A股。
上市后，公司多点出击，子公司控股杰夫电商，2014年11月3日，宣布加码电商,7000万控股淘豆食品。此外，公司还同沙县小吃集团战略合作、拟12.42亿元认购昌图农商行45%股份、设立电竞产业投资基金，俨然成为大型综合集团。公司业绩2016年猛增至8.33亿元，同比大增278%。
然而，公司2017年突然业绩剧降，2018年，更是坏消息不断。
11月7日晚，微博财经大V山石财经转发一则传言，称“生猪养殖第一股”雏鹰农牧由于超短融债券违约，在发布公告前曾向投资者提出两种解决方案：其一，使用存货偿付，可使用子公司存货包括礼盒系列、火腿系列、红酒系列等，偿付按照零售价85%计算；其二，本金10年期按月偿付。传言中还称，从发行人处了解到，目前已确定选择第一方案的持有人合计持仓2.8亿元。
大V晒出的肉偿方案
雏鹰农牧身上究竟发生了什么，沦落到“肉偿”的地步？：
靠信贷为生猪建豪宅
2010年9月15日，头顶 “生猪养殖第一股”光环的雏鹰农牧成功上市。
彼时，雏鹰农牧还是专注于“养猪事业”。公司招股书中披露的四大募投项目：年出栏60万头生猪产业化基地项目、食品安全追溯管理系统建设项目、年产40万吨饲料生产建设项目、科研培训中心建设项目，均与生猪养殖有关。
在上市当年，公司实现净利润1.23亿元，2011年上升至4.29亿元，2012年净利润走低，实现净利润3.03亿元，2013下滑至7562.11万元，2014年甚至出现了1.89亿元的亏损。
不过，公司2014年10月27日在巨潮资讯网上披露的《2014 年第三季度报告》中预计归属于上市公司股东的净利润为-2000万元到2000万元。
对于业绩预告大幅变脸的原因，在于2014年公司生猪销售价格下跌，其中商品肉猪全年均价较上年同期下降11.16%，商品仔猪全年均价较上年同期下降11.51%；2014年第四季度公司商品肉猪均价较上年同期下降12.2%，商品仔猪均价较上年同期下降16.83%。
公司大规模亏损的另一个原因，是大规模为猪建宿舍。截至2014年末，雏鹰农牧的固定资产和在建工程共计41.8亿，占当期总资产的57.7%。
在2014年，公司还迎来当时来看是喜事，后期却成坑的发债。
经证监会批准，公司获准向社会公开发行发行总额为8亿元债券，扣除2014年8月投资者回售的债券，债券票面利率为8.80%，起息日为2014年6月26日。
2014年5月，联合评级出具了更新后的《雏鹰农牧集团股份有限公司2014年公司债券信用评级分析报告》，评定发行人主体长期信用等级为AA-，本期公司债券信用等级为AA-。
为了烫平猪肉周期，减少投入，雏鹰农牧一些领导一拍脑门，创造性的想出来雏鹰农牧3.0模式。
所谓 “雏鹰3.0模式”，是指公司将各种养殖模式的优势加以组合和创新。在养殖方式上，公司实行养殖生产分阶段、流程化，小单元集中养殖、统一管理，采用“公司+合作社+农户”的模式，一个合作社即为一个独立的养殖小区。这个养殖小区内有数量不等的农户，每个繁育舍农户有150头基础母猪群，以此为基础，开展3周批次生产。
不过，该模式的另一面是，雏鹰农牧缴纳不少于筹建合作社总投资额的20%，其余不足部分由合作社自筹或向金融机构融资。雏鹰农牧为融资提供担保外，还需向金融机构交存30%~50%的保证金。
此外，雏鹰农牧还溢价收购了多家金融机构，截至2018年三季度末，商誉余额就增至了2.58亿元。
短期负债增长图
巨额投入猪舍，加上“买买买”，让公司出现了巨大的资金缺口。为了支撑投资，雏鹰农牧采取了“短债长投”模式，数据显示，公司2014年短期负债为15.86亿元，2015年负债猛增至20.32亿元，同比上升28.12%；2016年，公司短期负债增长至39.42亿元，同比大增93.99%；2017年公司短期负债增长至50.18亿元，同比增长27.3%。
三个月内评级四度下调
2018年，国内流动性收紧，雏鹰农牧开始迎来“偿债时刻”。
2018年7月26日，联合评级出具了《雏鹰农牧集团股份有限公司债券2018年跟踪评级报告》，将公司的主体长期信用等级由“AA”下调至“AA-”，评级展望由“稳定”至“负面”；同时将”14雏鹰债“的信用等级由“AA” 下调至“AA-”。
2018年8月13日，联合评级出具了《关于下调雏鹰农牧集团股份有限公司主体长期信用等级及其发行的“14雏鹰债”公司债券信用等级的公告》，将公司主体长期信用等级由“AA-”下调至“A”，评级展望为“负面”，同时将“14雏鹰债”的信用等级由“AA-”下调至“A”。
2018年9月7日，联合评级将公司主体长期信用等级由“A”下调至“BBB”，评级展望为“负面”，同时将“14雏鹰债”的信用等级由“A”下调至“BBB”。
2018年10月23日，联合评级将公司主体长期信用等级由“BBB”下调至“B”，评级展望为“负面”，同时将“14雏鹰债”的信用等级由“BBB”下调至“B”。
10月29日，上海清算所就曾对雏鹰农牧5亿元超短融债券的兑付发出预警。
11月5日晚间，上海清算所发布公告称：“雏鹰农牧集团所发超短融“18雏鹰农牧SCP001”今日应付息兑付，但截至日终仍未收到付息兑付资金。”
非洲猪瘟加速“败局”
祸不单行的是，雏鹰农牧还遭受了非洲猪瘟的“袭扰”。
“受非洲猪瘟疫区封锁、禁运等因素影响，雏鹰农牧集团股份有限公司生猪等相关产品短时间内难以变现。”雏鹰农牧称。
