目前，灿星与腾讯视频合作的《即刻电音》正在播出，双方仍是以受托承制的模式合作。2019年，灿星与优酷还将继续合作《这！就是原创》。随着灿星与视频平台的合作比例走高，若商业模式不及时调整，灿星的业绩也很难得到保障。

　　募资15亿制作18部综艺

　　上市或成灿星的翻身之机

　　灿星成立于2010年底，随着《中国好声音》的爆火一战成名。从成立至今的8年时间里，灿星制作的综艺节目近30档，内容涵盖音乐、舞蹈、综合才艺、访谈等多种类型。然而，《好声音》的巅峰过后，灿星再未能孵化出可与之匹敌的作品，业绩逐年下滑，甚至有亏损的趋势，这将直接影响到公司正常的资金运转。

　　而且，近年来，随着真人秀类、剧情类的综艺节目成为主流，节目素材量增大、拍摄难度提高、制作成本随之走高。据了解，《偶像练习生》《这！就是街舞》的投资成本都达到了3亿的规模。

　　目前，灿星在2019年已经确定制作的大型综艺节目多达9档，合作方涵盖优酷、腾讯、爱奇艺等。对于开始发力布局网综的灿星而言，仅拿到承制收入显然难以得到满足，而若参与投资，则需要更多的资金储备。

　　在这样的发展环境下，如果灿星此次能够成功上市，将在很大程度上缓解公司的资金压力。根据招股书中的数据，灿星IPO募资总额约15亿，用于公司在未来两年内18部综艺节目的制作，题材覆盖舞蹈、音乐、生活、谈话类等多种类型，同时补充流动资金。

　　另外，在综艺利润下滑的同时，灿星其他渠道的盈利能力却在增强。招股书数据显示，2015年至2017年，灿星的内容制作及运营业务在主营业务中的占比从98.7%下降至81.48%，而音乐制作授权及其他衍生业务的比例由最初的1.29%攀升至18.52%，三年内的业务收入分别为3176.14万、3.72亿、3.81亿。而在2018年上半年，灿星的此项业务收入也达到1.07亿。

　　据统计，灿星经过多年在音乐类综艺方面的探索，累计可授权音频库已经达到3500首左右，并以每年600-700首的速度递增。而在原创音乐制作方面，灿星拥有自主版权的原创歌曲累计1000多首，并在112个城市举办超200场线下活动。另外，灿星目前累计签约153位艺人，包括吴莫愁、张碧晨、周深、李琦等。随着艺人储备量的增大，灿星的艺人经纪营收也将逐步扩大。

　　整体来看，灿星在上市成功之后，现金流将更加充裕，再加上其长期积累的综艺制作经验，灿星在网综方面将具备更强的话语空间和布局筹码。另外，灿星在音乐授权、艺人经纪、线下演出等方面的盈利能力也不断增强，多元变现的商业模式之下，灿星或将迎来新一轮的发展高潮。