招商证券8月8日发布对高鑫零售的研报，摘要如下：

　　高鑫零售发布2019年半年报，报告期内公司实现营业收入510.27亿元，同比下降6.6%，实现归母净利润17.66亿元，同比增长5.0%。

总销售收入实现正增长，大润发同店转正。报告期内公司总销售收入（包括商品销售、代销销售以及租金收入）为543.96亿元，同比增长0.6%，其中商品销售收入为485.22亿元，同比下降7.0%，主要因家电部门自2018年8月起业务模式由自营改为苏宁代销，从而计为佣金收入所致；租金收入为20.64亿元，同比增长8.8%，主要由于租户组合管理改善带来原有门店租金收入增加以及新店可租面积增长所致。报告期内公司同店销售增长（不含家电）为-1.76%，其中大润发品牌门店上半年同店为正数。

线上B2C业务发展进入良性轨道，测算上半年已实现盈利。公司自2018年3月开始运营淘鲜达一小时到家业务，至2018年年底高鑫所有门店上线，2019年3月配送半径从3公里扩大到5公里。截止2019年6月，高鑫门店线上日均订单量已达700单，送货准点率达到99%以上，缺货出率低于0.3%，公司测算上半年B2C业务已实现盈利。

双品牌加速整合，卖场重构已见成效。公司于2018年12月底开始对旗下双品牌进行加速整合，对欧尚的商品结构、陈列区块、物流中心等进行调整与整合，并成立联合总部，目前初步整合已经完成。此外，报告期内公司开始对老店进行重构，优化门店布局，大幅增加生鲜及加工自制单品数，首家改造店（店龄20余年）同店实现正增长，业绩增长率超过其他未改造上海门店近10%。公司计划今年改造门店40余家，预计将对门店销售增长起到积极作用。

新零售战略成效初显，看好长期发展。受电商、社区店等多种业态冲击，传统大卖场业态经营承压，公司自2013年起启动线上线下结合策略，2017年与阿里巴巴联盟，积极布局淘鲜达等新零售业态。我们认为线上B2C业务的盈利与大润发同店的转正表明公司坚持的新零售发展战略已初显成效，未来在阿里巴巴的资源支持下公司经营效益有望持续改善，看好公司长期发展。

风险提示：宏观经济增速放缓；行业竞争加剧；公司新零售战略发展不达预期。