天源迪科(300047)

　　公司中标中国移动两大项目，云计算、大数据有望进一步发展

　　8 月 5 日天源迪科家园公众号发布消息称， 日前，天源迪科成功中标中国移动两大项目，分别是“中国移动终端公司和动力优品馆系统采购项目”和 “中移全通 2018-2019 业务支撑服务(研发类)项目”。“和动力优品馆系统采购项目”的核心以云计算、大数据等技术为依托，提升精益化管理效能。中移全通项目弥补天源迪科在中国移动集团级市场的空白，拓展了华北区业务新的增长点。 我们认为此次中标验证公司 AI 与大数据平台结合，有利于增加公司大数据平台价值， 预计公司 2018~2020 年 EPS 分别为 0.54/0.74/1.00 元,维持“增持”评级。

　　市场过度解读股东减持，持续关注 AI 提升云平台服务价值

　　公司 8 月 3 日公告高管减持计划，随即股价出现较大波动。我们认为，市场过度解读此次股东减持行为，此次减持股份占公司总股本比例共计不超过 0.1219%，股份来源主要为限制性股票激励计划，资金用于高管个人财务需求。 我们认为公司在通信及公安行业云平台拓展顺利，未来有望借助公有云巨头加速转型。与众不同的逻辑有： 1、 深耕垂直行业，横向拓展带动公司加速转型; 2、人工智能平台发布及商用不断提升公司云平台价值。

　　深耕垂直行业，有望伴随公有云巨头加速转型

　　在通信行业，公司早年为运营商提供运营支撑软件起步，慢慢提供 BOSS云平台，已有 20 多年行业经验，目前公司与阿里联手横向拓展市场。在公安领域， 公司携手华为在警务云大数据方面进一步开拓市场。同时天源迪科专注于提供行业云平台服务。随着云计算的持续发展，公司作为阿里云铂金合作伙伴，有望通过并购扩展业务，凭借技术优势、渠道优势、生态优势，从行业高速发展中受益。

　　AI 促进大数据业务发展，提升公司云平台服务价值

　　公司此前中标“广东电信数据挖掘平台”和“广东电信综合位置数据解析处理平台”两个项目，采用公司最新发布的人工智能平台“迪智”，用于对广东电信数据挖掘模型构建以及对外模型能力输出进行全面管理。前期市场普遍认为公司从传统 BSS 软件商向行业云服务商转型较为困难，我们认为公司在通信及公安行业云平台拓展顺利，人工智能平台顺利发布及商用有望提升公司云平台价值。

　　以大数据为翼，精耕垂直行业云平台，维持“增持” 评级

　　公司以大数据为翼，精耕垂直行业云平台，我们认为随着公司 AI 技术的不断发展，大数据业务的不断开拓，公司有望迎来新的发展。我们预计公司 2018~2020 年 EPS 分别为 0.54/0.74/1.00 元，对应 PE 分别为24.27/17.80/13.16x。 可比公司 18 年平均 PE 为 27.66x， 给予公司 2018年 PE 为 27-28x， 即可比公司平均水平， 对应目标价 14.58-15.12 元， 维持“增持”评级。

　　风险提示： 大数据业务开展不及预期;垂直行业云应用拓展不及预期。