文 |善境投资管理(上海)有限责任公司总经理 吴洪涛

　　专访背景

　　“市场炒作农产品(000061,股吧)，多半看供给，很少看需求。”今日，扑克内容小分队在与善境投资管理(上海)有限责任公司总经理吴洪涛交流时，他这样说道，“往年基本上是预估单产会小于实际单产，但是今年有可能出现预估单产大于实际单产。”在此背景下，豆粕能否出现反弹行情，后续还有没有逆袭的机会？四季度震荡区间又在哪里？

　　核心观点

　　1.饲料企业正常的备货期是在8月初开始，而期货市场通常反应的比现货市场还要早一些。从豆粕近十年的图形来说，多半在七月中旬的时候，豆粕的高点就已经出现了。

　　2.这次环保是一把双刃剑，既“砍”了供给，也“砍”了需求。所以，短期内市场应该还没反应出来——到底是炒供给还是炒需求。但市场炒作农产品，多半要看供给情况，很少看需求，因为需求基本上每年的变化不会很大的，而供给量的变化，有时却能达到同比增长百分之十几。

　　3.真正能够给出明确产量的报告还要等到9月份、10月份的报告，尤其是10月份的，美豆的供给量才能真正盖棺定论的。

　　4.如果今年单产最终定论在49上下浮动，那么美盘在920-930之间就已经算是符合预期了。

　　5.往年基本上是预估单产会小于实际单产，但是今年有可能出现预估单产大于实际单产。今年的优良率与去年相比是偏低的，而且也低于五年优良率的平均值。从这也可以说明今年实际产量可能小于预估产量。

　　6.盘面操作上，最近这段时间，尽量还是少参与。如果最近有急跌的情况下，美盘接近920-930的时候，可以少量的买一些多单。

　　PUOKE 专访重磅嘉宾

　　吴洪涛，善境投资管理(上海)有限责任公司总经理，北大期货研修班、和讯期货特约讲师，24年期货证券从业投资经验，现任善境投资管理(上海)有限责任公司总经理。网络昵称“金牌！狙击手”。中国第一批股民，1994年进入外盘期货交易。同年10月转战国内市场。后任职黑龙江农垦管局高级研究员。1997年任职天琪期货齐齐哈尔营业部业务总监。2003年为企业做大额套期保值。2009年创办佛意投资公司。2014年11月增资1000万，并更名为善境投资管理（上海）有限责任公司。

　　完整采访内容：

　　扑克财经：有观点称，今年已经到了8月底，往年饲料企业传统的备货期已至，但豆粕的反弹行情却并未如期而至，这背后的原因是什么呢？

　　嘉宾吴洪涛：正常的备货期应该是在8月初左右就开始了，而期货市场通常反应的比现货市场还要早一些。从豆粕近十年的图形来说，多半在七月中旬的时候，豆粕的高点就已经出现了，例如13年的高点就是7月中旬、14年的高点也在7月中旬、15年的小高点也是在7月中旬，而去年的高点则在7月十几号，都已经形成了。

　　扑克财经：也有观点认为因为环保问题，饲料厂豆粕库存在快速下降，一旦环保结束，那么饲料及养殖企业很可能就会有一波集中补库，到时价格就会上涨，对此，您怎么看？

　　嘉宾吴洪涛：实际我们再好好去看看新闻，受环保问题的影响，一是关停了一些饲料企业，与此同时，一大批养殖企业也受到影响从而被关停，包括养鸭场、养鸡场以及养猪场。所以，可以说这次环保是一把双刃剑，既“砍”了供给，也“砍”了需求。所以，短期内市场应该还没反应出来——到底是炒供给还是炒需求。但有一点我们要知道，饲料厂是随时可以开工的，但是养殖场却没办法把猪、鸭、鸡快速的补充回来。

　　一般情况下，市场炒作农产品，多半要看供给情况，很少看需求，因为需求基本上每年的变化不会很大的，年与年之间的变化，不会超过1-2%，极限能达到3%。而供给量的变化，有时却能达到同比增长百分之十几。从今年截止到目前为止的进口量我们也可以看出，去年同期的进口量是8500-8700万吨，今年预计可能已经超过9000万吨了。

　　扑克财经：既然说到供给的情况，8月美国农业部的报告再次上调了单产预期，今年基本面的情况是否可以说已经盖棺定论？有消息说需求没有想象中那么差，后续还会有什么变化？

　　嘉宾吴洪涛：不能说是已经盖棺定论了，美国8月份农业部的报告，单产预期是49.8，还不到50，这仍属于正常年份的产量，除了16年产量偏高以外，近几年其他年份基本上都是维持在48-50之间。现在基本面的情况，我们依靠8月份的美国农业部的报告去说供给已经定论确实还不好说，这个报告仍然只是一个预期产量，真正能够给出明确产量的报告还要等到9月份、10月份的报告，尤其是10月份的，这才是真正盖棺定论的。

　　我们要知道，在大豆没收获的时候，一切都是未知的。也许下一场雨、也许刮一场风，这些都会对大豆最终的产量产生影响。如果收获季节雨量增多，导致收获时间延迟，无法收割，就像去年年初阿根廷的大大豆样，大豆在地里被水泡个三五天，最终导致大豆发芽，从而影响大豆的实际产量，这些都是有可能的。所以，现阶段来看，大豆的产量还是不能确定的。

　　同时，这两天我们也看到了，美国的飓风，东海岸以及大部分地区都受到暴雨或者洪涝影响，这场飓风虽然没有影响到大豆的主产区，但是有几个次产区却正处在受灾地区的边缘上，未来几天可能市场就会有所反应。

　　总体上，我的观点还是今年国内整体上供大于求，但是全球来看，只要有什么风吹草动，就能有一波题材可以炒作。现在马上也要进入美国的收获季节了，确实会有一个收获季节的低点，但是那个低点也是短暂的。我们从往年的数据图形来看，在每年美国收获季节的时候，全球的低点都不是很深，波动幅度也不会很大，往往真正的低点是在南美大豆收获的时候产生，因为这时是有双重压力存在的。

　　第一，美国已经收获完成，如果是丰收，如果南美再丰收的话，那就会形成全年的低点。但是如果美国丰收了，南美大豆还没真正播种的时候，就很难出现低点。当然，这也跟美国的国家利益有关，美国的大豆几乎全部用来出口，因此在美国销售大豆的时候，是不会想让市场出现年度低点的，多半是横盘。

　　我们可以更加仔细的去思考，农产品一般经历：春播、夏长、秋收、冬藏。所以到了第四季度的时候，行情不会很大。

　　扑克财经：近几天我们可以看到盘面是震荡上行，那它背后的推动因素又是什么呢？