货币政策独立性的牺牲，除了体现为“保汇率”和“保储备”之间的矛盾，也体现为“保汇率”和“保信贷”之间的政策博弈。外汇干预势必造成外汇占款的减少，造成货币供给收缩，进一步恶化实体企业的信用环境。今年上半年人民币双向波动增强，市场预期相较理性，外汇储备规模基本维持在稳定水平，随着8月人民币汇率屡屡逼近7的关口，8月央行口径外汇占款余额减少23.95亿元人民币，结束七连增的企稳态势。从中我们可以看出，若能发挥出汇率机制价格出清的功能，则能在吸收化解内部或外部的冲击的同时，尽可能少消耗政策资源。而当市场对人民币的预期与政策框定的具体汇率点位存在较大的偏差，政策干预的成本将大大加大。汇率市场化改革至今，很重要的一步，就是破除“点位”思维——需要在节奏和预期可控的情况下，逐步释放汇率价格扭曲，发挥人民币汇率杠杆自动调节作用。而不是提前预设“价格锚”，给汇率市场化改革自设障碍。

再次，汇率市场化也是资本项目开放和人民币国际化深入推进的重要前提。汇率是连接国内外金融市场的重要变量，只有当汇率由市场供求决定时，金融市场才能实现均衡。而当汇率尚未实现真正市场化就急于开放，将面临更复杂的外部风险冲击。而汇率市场化改革也远不只是扩大人民币兑美元中间价的波动幅度，而是应该构造更健全的外汇交易市场、更透明的汇率形成机制，使人民币汇率价格充分体现市场真实供求，减少非市场性的套利空间，为资本项目开放和人民币国际化奠定基础。

最后，需要认识到，当前人民币汇率暴跌的可能性不大，市场更趋理性，企业风险管理意识增强，政策应对短期汇率大幅波动和预期管理的能力大大加强。“8.11”汇改后，企业对汇率风险的管理意识增强。大多数企业已提前通过海外投资、增持外汇存款等渠道增持美元资产，释放外汇资产配置需求。同时，在前期人民币单边升值的背景下，企业逐步偿还外债，货币错配状况得以改善，汇率风险敞口有所下降。此外，政府有能力应对大型事件造成的汇率波动。今年以来，央行在加强与市场主体沟通的同时，通过掉期交易市场及时调节外汇流动性，并通过重启外汇风险准备金和逆周期因子，有序释放贬值压力。即使在特朗普追加2000亿关税和下半年美联储大概率加息预期背景下，即期汇率也能及时止跌回稳，外汇储备降幅渐趋收窄。

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破“7”既需要有勇气，更需要用巧力

避免形成单边贬值预期。人民币即使要破7，也应该是一个循序渐进的过程。如果未来经常账户出现持续逆差、国内外形势持续恶化，面临必须突破7这个点位的压力之时，可考虑让汇率在6.9-7盘旋一段时间，避免形成单一的贬值预期，在国内外形势相对缓和的时候，再让人民币汇率突破7这个关键点位。同时，加强与市场的沟通，积极发挥学术界和智库的作用，提供扎实的实证分析论证，破除市场对“破7”的心理恐慌。

保障实体经济用汇刚需。近年来，许多上市企业的汇兑损益已经超过利润，海外中资企业长期面临资金回流渠道不畅的痛点，推动人民币的跨境使用可降低汇率风险在涉外经济活动中的影响，同时避免实体企业集中结售汇造成供求关系紧张。人民银行上海总部跨境人民币业务部主任施琍娅指出，当前可重点考虑在对外贸易的支付结算领域逐步扩大人民币国际化，着力推进人民币跨境支付清算基础设施建设，降低汇率风险对涉外经济活动的负面影响。

经济稳汇率才稳得住。鉴于汇率水平本质上取决于各国生产力相对水平的差异，认识到美国通过发动贸易战打击我国新兴科技产业发展和优势企业竞争力的根本企图，以及认识到我国持续扩大内需和基建投资的后劲不足，下一步更需要集中财政和货币等政策资源向企业部门，尤其是民营企业倾斜。通过降低企业运营成本、改善企业融资环境、完善企业技术创新的制度环境和扶持政策等措施，一方面壮大民营经济、培育出一批具有全球竞争力的本土企业；另一方面多措并举增强企业自主创新能力，并为优秀企业整合全球技术、人才等资源提供政策便利。

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（责任编辑：岳权利 HN152）