《号外财经》文/米莱

　　这个夏天《延禧攻略》意外火了，全网145亿播放量、最高单日播放量达到7亿、日均播放量超3亿的几率让一众宫斗题材剧难以望其项背。而紧随其后的《如懿传》，早早赚足眼球却一再延播，最后却把一手好牌打得稀烂。

　　如今节节败退的《如懿传》在资本市场上还将迎来一系列挑战，其出品方新丽传媒，债台高企，现金流吃紧，在《如懿传》开播前155亿卖身阅文集团，其股东们能否顺利兑现呢？

　　新丽传媒3闯关IPO失败告终

　　新丽传媒成立于2007年是一家集电视剧、电影、网络剧制作以及全球节目发行、娱乐营销和艺人经纪为一体的专业综合性影视机构。在2011年首次和腾讯结缘。《号外财经》查阅公开资料发现，2011年深圳世纪凯旋对新丽传媒进行了一笔204万元的投资，而世纪凯旋的背后大股东正是马化腾。

　　新丽传媒上市之路始于2012年，先后三次在2012年、2014年及2017年向证监会提交IPO申请，但最终冲击IPO之路还是因股权代持、财务状况、同业竞争、关联交易等被市场质疑，最后以失败告终。根据新丽传媒的招股说明书显示，2016年底，公司账上的货币资金仅为2.78亿元，对于一个影视公司来说，这点钱还不够一部大制作影视作品的成本，因此新丽传媒急需钱。根据上一次公布的数据显示，新丽传媒的资产负债率为70%，而这一数据在2016年和2015年分别61.13%和52.31%。

（数据来源公司招股书）

　　一直缺钱或许是新丽传媒坚持5年持续冲击IPO的理由之一。公司招股书中明确提出，2016 年末，公司在产品上较上年末大幅上升6.5亿元，主要为公司新增正在拍摄中的四部作品投入较大所致。其中，《如懿传》作为公司同期重量级长篇作品，投入较大，光前期的采购劳务成本就高达1.04亿。如今《如懿传》开播口碑扑街，又遭遇现象级神剧《延禧攻略》阻击，顺利卖身阅文集团，或是新丽传媒最好的归宿。

　　半年估值增长35亿遭质疑

　　根据公司招股书数据显示，2015年—2017年，新丽传媒的营业收入分别为6.56亿、7.45亿、16.7亿，同期净利润为1.16亿、1.56及3.49亿。而从上市可比同行的数据来看，2017年华谊兄弟(300027,股吧)净利润8.3亿、华策影视(300133,股吧)净利润为6.34亿、慈文传媒净利润4.08亿，新丽传媒的经营情况并不突出。

　　今年3月，光线传媒(300251,股吧)当时以总价33.17亿的价格转让了27.64%的股份，根据当时的交易价格推算出新丽传媒估值约为120亿，时隔5个月之后，阅文集团155亿全资收购新丽传媒，估值突增35亿。

　　而这半年新丽传媒除了《如懿传》之外，还有一部票房23.58亿的《西红柿首富》。此外2017年的《妖猫传》、《悟空传》都有不错的票房，但155亿的估值真的不高吗？《号外财经》将上市可以比公司华谊兄弟、华策影视、慈文传媒、唐德影视最近的市值分别为157亿、164亿、58.13亿和34亿，负债率分别为44.12%、49.84%、62.22%。新丽传媒的155亿估值近略低于华策影视。

　　不过，据了解阅文集团此次全资收购并不是一次性付款，而是有条件收购。根据收购协议，除新作为丽股东的林芝腾讯交易结算方式为100%股份以外，其余的股东，包括众明星，都将以50%现金和50%的股份获取收益。不仅如此，这50%的现金和50%的股份，还将以分期付款的方式进行。阅文集团还为新丽传媒设置了业绩要求，2018年—2020年，净利润分别到达5亿、7亿及9亿元，才能顺利拿到现金款项。

　　现如今《延禧攻略》已经全剧播出，《如懿传》号称3亿制作，但收视率及口碑均不如人意的情况下，能否后期力挽狂澜，帮助新丽传媒达成业绩要求，还有待市场验证。