小麦市场行情分析：2月国内麦市购销“量缓价弱”。

　　2月份国内适逢传统节假日，国内麦市购销整体呈现“量缓价弱”态势，面企开工率不高制约其采购需求；国际麦价则在供需格局逐步好转以及不利天气提振下呈现明显回升态势。

　　一、2月国内麦市购销“量缓价弱” 面企开工率不高制约需求

　　2月份国内适逢传统节假日，面企开工率不高制约小麦采购需求，国内麦市购销整体呈现“量缓价弱”态势；麦价走势以国家拍卖小麦采购成本为风向标，部分区域因流通市场小麦供给压力较大，麦价有所下跌，但幅度有限。持粮主体粮源销售压力明显加大，从国内小麦市场购销情况来看，普通粮源及质差粮源市场销售压力较大，麦价承压弱势运行；质优粮源备受市场青睐，麦价表现相对较为坚挺。截至2月底，国内特一级小麦粉与三等白小麦均价价差为895-900元/吨，较上月同期的935-940元/吨，缩窄35-45元/吨。受节假日氛围仍较为浓厚影响，当前国内小麦市场购销尚未全面恢复，市场大多有价无市，各地小麦报价基本与节前持平。据市场监测，截至2月底，江苏淮安地区小麦进厂价2500元/吨，安徽亳州地区小麦进厂价2540-2560元/吨，山东聊城茌平地区小麦进厂价2600元/吨，河南驻马店地区小麦进厂价2500-2520元/吨，河北石家庄藁城地区小麦进厂价2620元/吨。截至2月28日国内郑州商品交易所强麦1805合约期价报收于2632元/吨，较月初的2605元/吨，上涨27元/吨，涨幅1.04%，期间最高价2651元/吨，最低价2582元/吨。

　　二、2月拍卖成交“量降价跌” 区域间成交延续分化态势

　　受节假日以及轮换出库挤占需求等因素影响，2月小麦拍卖成交呈现“量降价跌”格局，但受拍卖底价支撑，小麦拍卖成交均价跌幅有限。据统计，2月小麦拍卖市场累计粮源投放数量605.0898万吨，实际成交数量88.9628万吨，平均成交率14.7%，周度成交均价2431-2464元/吨；其中2014年产小麦成交31.4341万吨，2015年产小麦成交37.7414万吨，2016年产小麦成交12.2455万吨。相比之下，1月小麦拍卖市场累计粮源投放数量1019.879万吨，实际成交数量173.1074万吨，平均成交率16.97%，周度成交均价2441-2510元/吨。2月从主要地区成交情况来看，江苏地区成交量11.5516万吨，安徽地区成交量15.811万吨，山东地区成交量6.3676万吨，河南地区成交量43.3791万吨，河北地区成交量4.1917万吨。2月2012年产跨省移库小麦投放量40.8874万吨，实际成交量2.4372万吨，平均成交率5.96%，周度成交均价2280-2320元/吨；相比之下，1月实际成交量27.9979万吨，平均成交率19.03%，周度成交均价2248-2411元/吨。

　　三、国际麦价低位大幅反弹 出口市场竞争较为激烈

　　2月国际小麦在美国农业部全球小麦供需报告利多以及不利天气等因素提振下，其市场行情走势呈现低位反弹态势，但供需宽松格局制约其价格上行空间。美国农业部2月全球小麦供需报告将2017/2018年度全球小麦年终库存下调190万吨，降至2.661亿吨，低于平均预期的2.675亿吨，但年比仍大幅增加，仍为创纪录新高；预计美国小麦农场年度中间价仍为4.6美元/蒲式耳，但平均价格范围上下限各缩小5美分/蒲式耳，为4.55-4.65美元/蒲式耳。国际谷物理事会（IGC）最新发布的报告显示，由于预期小麦种植面积和平均单产两方面的下滑，或将导致全球小麦减产，2018/19年度全球小麦库存有望迎来六年以来的首次下滑；IGC将全球2017/18年度小麦产量预估维持在7.57亿吨。私营分析机构Informa经济公司将2018年全球小麦产量预测数据下调至7.5亿吨，相比之下，美国农业部预计2017年产量7.57亿吨；其中2018年美国小麦总产量将接近18.39亿蒲式耳，低于早先预测的19.01亿蒲式耳，上年为17.41亿蒲式耳。联合国粮农组织首次预报的2018年世界小麦产量为7.44亿吨，为连续第二个月下降，但全球产量仍有望保持在平均水平以上。战略谷物公司发布的最新报告显示，2018/19年度欧盟普通小麦产量预计为1.42亿吨，与2017/18年度的产量保持一致。加拿大农业暨农业食品部发布的报告显示，2018/19年度加拿大普通小麦（不包括杜伦麦）产量预计为2430万吨，比2017/18年度减少3%。截至2月28日，美国芝加哥期货交易所美软红冬小麦5月合约期价报收于492.5美分/蒲式耳，较月初的465美分/蒲式耳，上涨27.5美分/蒲式耳，涨幅5.91%；期间最高价499.5美分/蒲式耳，最低价451美分/蒲式耳。截至2月底，5月交货的美国2号软红冬小麦FOB价格为200.4美元/吨，到国内口岸完税后总成本约为1865元/吨，比去年同期上涨155元/吨。

　　四、国内麦价短期内波动幅度有限 区域间品种间麦价走势分化

　　国内权威机构预计，2017/2018年全国小麦结余量为2106.8万吨，较上年度增加68.1万吨，增幅3.3%。在国内麦市结构性矛盾仍将持续以及面企经营成本压力较大的情况下，小麦质量与价格成为市场主体购销的关键。由于国内面粉市场改观情况有限，面企开工率恢复情况不佳将制约其后期小麦整体采购力度。而持粮主体加大库存小麦销售力度将进一步挤压拍卖小麦的市场需求，小麦拍卖底价仍将对国内麦价底部形成支撑。后期密切关注持粮主体粮源出库力度以及用粮主体粮源采购节奏之间的博弈情况，关注麦市区域性与品种性机会。