5G作为通信行业未来发展的大趋势，工信部和发改委的信息消费计划明确要求5G在2020商用，在高速宽带、光纤到户领域进行投入。所以在中央禁令解除以后，当时的观点是对5G担忧的解除推动板块触底回升，进行消费政策以后，5G肯定值得期待。但是一直强调未来半年到一年是震荡向上的行情，所以建议大家涨多了不要追，跌深了可以抄。

四、  5G未来展望：中兴通讯长期逻辑值得期待

最先分析的是11月份金股中兴通讯。对5G的标的一直是作为组合来推荐的，其中最重要的核心一般先提出的是主设备，包括中兴通讯、烽火通信(600498,股吧)，其中中兴通讯是11月份金股。它前三季度的营收是587亿，同比调整下降了23%，前三季度的归属股东净利润是-72亿。披露的单三季度在5.6亿，处于预告的中位数偏上位置，同时预测四季度的业绩大概在0.6亿到10.6亿。

可以发现，2018年4月17号，公司被美国商务部激活禁令以后，自5月9号基本停止正常经营，直到7月下旬经营逐步恢复，因此二季度公司整体经营受到比较大的影响，三季度同比二季度营收下滑了58%，单季度净利润亏损24亿。三季度恢复以后，它只下滑了14%，降幅大幅收窄，相当于重回大盈利，解除包袱重新出发。长期来看，公司是全球通信主设备龙头之一，全球实际上就四家华为、爱立信、诺基亚、中兴能够提供5G端到端解决方案。中兴通讯在5G方面研发顺利，逐步进入上行阶段，在5G的必要专利里超过了一千项。所以中兴是非常重点，专利上也是非常优势的公司。

今年的解除和罚款应该是短期的影响，长期来看中兴通讯本身拥有三大逻辑：第一是国内5G的逻辑，5G带来的弹性依然值得大家期待。实际上未来2到3年暂时不考虑海外业务发展，公司短期因为美国的事情海外会受到影响，但是长期公司在全球的份额提升，在逻辑上值得大家期待。因为中国如果率先把5G网络建起来以后，中国的网络设备一定是世界上最先经过大规模用户使用体验过的，它的设备性能会非常好。当中兴通讯的设备性能非常好时，它在海外的份额会进一步提升。因为中国企业价格都有相对的竞争优势，性能又好的话份额提升是顺理成章的。华为占全球市场份额大概在42%，美国占了50%，未来考虑到一家供应商独大不好的背景下，中兴的份额提升趋势会更加顺畅。

还有中兴通讯的管理改善。在这次美国事件之前，大家经常讨论关于中兴自己改善的事情像人抽烟，抽了30年要戒烟肯定要一个过程。经过美国事件以后，对自己的改善有非常大的帮助，因此整体态势进入向好的状态。预测中兴通讯明年大概有54亿的净利润，5G还会带来不错的弹性，所以中兴通讯的投资价值和业绩值得期待。

从长期看中兴逻辑非常顺，按照业绩测算估值也非常便宜。但短期来看它四季度的预测是0.6到4.6亿，公司可能考虑了很大的不确定性，结合在美国的手机业务肯定受到较大影响，在四季度可能会有一定体现。经过这么大的事情，公司恢复也需要过程。所以中心通讯是龙头品种也是比较弹性的品种，弹性品种往往它的风险性可能也会更多一些。当然大家对于美国是否会再次对中兴通讯进行制裁有所担忧，通过最近福建晋华事件可以看到美国主要对军方的事情比较在意。5G毕竟是民用，不会没有任何理由就针对，这不符合美国的法律基本原则和三权分立的社会理念。除非中美之间冲突爆发，连民用都要制裁，这是非常极端的情况，可能性非常小。

五、  5G未来展望：烽火通信作为典型国企相对平稳

另外主设备方面比较关注的和确定性比较高的是烽火通信。烽火通信在业绩上多年保持稳定增长，相比4G与3G传输网变化不大，5G相比4G的传输网变化可能会更大一些，建设时间会更加提前一些。因此烽火通讯的业绩明年开始应该是不断向上，但是烽火通信报告给的盈利也没有特别乐观，今年大概9个亿，明年可能在11个亿。为什么给的业绩没有特别高？结合公司的业务，一方面传输设备有一定的业务恢复过程，公司的信息安全业务研发投入可能对增长相对有一定的放缓，同时光纤光缆业务在公司占比也达到30~40%，因此业务实际上是均衡性的发展。

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第二公司作为典型的国企相对平稳，对比同行增长50%的时候它可能增长20%多，但同行下滑的时候它还能保持一定增长。同时从三季报看到它的存货质量在110上下，预收实际上在50以上，所以储备足够去逐步释放利润。它的业绩的定性比较高，公司前三季度营收173亿，同比增长15%，净利润6.3亿，同比增长5.7%。从单季度来看，收入端一季度同比增长20%，二季度同比增长12%，三季度同比增长16%。Q2受中兴通讯事件的影响，运营商集采和工程放缓，所以二季度增速相对比较低，到下半年运营商订单恢复，三季度的收入增速上扬。未来5G建设带来持续高增长流量的网络扩容，以及公司在海外市场的增长，增速值得大家期待。

从净利润的情况，它前三季度是6.3亿，同比增长5.75%。近四个季度以来，净利润增速分别为2017年四季度是-0.58，2018年一季度是0.45，同比增长0.5%。今年二季度同比增长5.39%，今年三季度同比增长10.5%。可以看到业绩进入了持续向上增长的加速态势。未来流量持续高增长的5G网络又来了，所以值得期待。

它的毛利率情况前三季度是23.25%，与去年同期基本上持平，现在费用率为19.74%，也基本持平。公司的研发费用基本上在10%左右，是比较重视研发的一家公司。面向5G的全新替代方案包括400G的光传输系统布局，网络云化以及超低损耗光纤SPN回传等技术产品的突破，确保了公司前进的竞争力。往未来分析业绩3万，在2018年可能在9亿多，2019年在11.4亿，2020年给的15亿，对应的估值是2018年32倍，2019年是26倍。参考烽火历史估值的波动区间，可以看到当业绩乐观时估值波动区间在20倍到35倍，相对悲观一点在23倍到40倍的区间，供大家参考。

六、  Q&A

1、通信细分板块业绩持续分化，IDC和光通信快速增长趋势在今明两年还能是不是保持？