由于监测领域市场需求转型,加之公司高毛利率的运维业务将持续扩张所致,我们分别上修公司16/17年净利润4.0%/5.7%至3.40/4.43亿元,对应EPS0.56/0.73元。我们认为生态环境监测网络建设+VOCs监测+土壤监测等为环保行业“十三五”期间重点发展子领域,公司通过自身研发+海外并购+技术引进等多种方式深耕监测领域同时搭建专业化综合型的环境服务平台,提供监测领域相关的产品供应+投资+建设+运营一条龙服务,产业链布局全面,加之有良好的客户基础及完善运维网络布点,预计将优先受益市场爆发,维持“买入”评级。
巴安水务研究报告:业务布局加速,关注水环境平台扩张
类别：公司研究 机构：东吴证券（601555）股份有限公司 研究员：袁理 日期：2016-03-02
事件:
公司发布2015年业绩快报,实现营业收入6.79亿元,同比增长93.68%;实现净利润0.77亿元,同比增长2.68%。同时公告签订泰安PPP合同,成立陕西、湖北子公司,为全资子公司及瑞典分公司申请担保,向银行申请授信额度等。
投资要点:
业绩低于预期:由于:①收购KWI产生较大中介咨询费用;②石家庄项目审计未完成,公司全年业绩低于预期。
打造水环境综合治理平台:泰安12.8亿项目相对前期约26亿未确认订单贡献49%增长。合同签订后公司将快速开工建设,结合六盘水水城河项目,在PPP+海绵城市领域拥有先发经验,打造水生态治理综合平台。
业务布局加速:陕西、湖北子公司注册资本均为5000万元,其中陕西子公司中总经理王贤、监事顾群分别参股3%、1.5%。公司此前业务已经覆盖贵州、山东、广西、河北等地,我们认为新子公司设立后全国化布局正在加速,合理激励下更多类似贵州水务的大型省级PPP项目可期。
关注定增后发展:公司向三家银行申请授信合计7.5亿元,15年资产负债率63.45%已处于较高水平。我们认为随各地项目进展,40亿在手订单资金亟待解决(三季报现金未考虑增发下测算4~8亿资金缺口)。目前12亿定增方案已获证监会受理,顺利发行后将有效降低资金成本轻装上阵。
盈利预测与估值:我们预测公司16-17年增发后EPS0.49、0.56元,对应PE32、29倍。我们看好公司定增后发展,大股东六个月内不减持彰显信心,维持“买入”评级。
万邦达:年报业绩低于预期,未来关注项目落地情况
类别：公司研究 机构：申万宏源（000166）集团股份有限公司 研究员：刘晓宁 日期：2016-02-02
事件:
公司2015年业绩预告,同比增长47-55%,净利润在28200万元-29800万元之间。
投资要点:
Q4业绩低于预期,并表昊天节能提升公司收入。公司年报预告略低于预期,Q4净利润占比由2014年的44%大幅下降到2015年的4%。报告期内,公司并表子公司昊天节能,营业收入增加,公司积极向上游产业链扩展,水产业链布局日益完善。
公司持续推进PPP 项目,芜湖和内蒙古地区项目进展顺利:公司2015年先后中标芜湖和内蒙地区项目合计订单83亿元,目前尚有多个地区在谈。乌兰察布项目已正式签署合作框架协议并成立专项子公司。另外,公司与乌市政府共建15亿发展基金为此项目募资,公司还拟通过定增筹措项目资金31亿。
下半年中标多个重大项目,对未来营收持续产生积极影响:1)中标神华宁煤总价为0.24亿元/年和1.5亿元/年的托管运营项目,项目运营期不超过10年;2)中标西岭供热总额9.2亿元的保温管采购合同。新中标项目均预计在2016年会产生实际收入。
与日本东丽合作为公司实现全产业链战略布局迈出坚实一步。公司与日本东丽达成合作意向,准备在江苏盐城设立生产MBR 膜元件和MBR 膜组件的合资企业。合资企业注册资本480万美元,公司出资49%。合资公司的设立将填补公司在上游膜生产领域的空白,有利于公司降低成本稳定利润空间,是公司为实现全产业链战略布局迈出的关键一步。
十三五深化水污染防治。2015年新环保法开始实施,上半年“水十条”落地,PPP 政策推行,,行业发展进入加速期。公司作为水污染防治领军企业,上市以来保持高成长性,未来将进一步受益政策利好。控股股东宣布2016年将继续增持,总金额不低于5亿。显示公司股东对于未来发展的强烈信心。
冠昊生物:专注研发,技术拥抱未来
类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：洪阳
传统再生医学领域后备产品充足:公司的主营业务收入来自生物型硬脑(脊)膜补片(脑膜建)、胸普外科修补膜(胸膜建)和无菌生物护创膜(得膜建)等自有产品。脑膜建在公司的主营中占比始终保持在80%以上,在2014年最低为83.18%,2015H1回升到87.39%。生物型组织补片项目于2015年4月取得医疗器械注册证,产品名称为“乳房补片”。
人工角膜前景坚定看好:优得清的生物工程角膜于2014年11月底完成了共计72例临床试验,截止目前并未发现有任何不良反应,临床的有效率目前可以达到90%以上,到今年11月份则可以达到12个月的观察期,期满后即可申报注册。该产品已获准进入如果在医疗器械特别审批程序,预计比一般医疗器械产品审批周期要短。
软骨细胞移植值得期待:截至三季度末,公司已经通过人源组织工程化再生软骨移植治疗技术完成24例患者的移植手术,通过原位组织再生技术完成16例患者的临床治疗,合计通过组织工程技术完成了40例患者手术,根据术后临床随访观察,患者治疗满意度高,也获得相关治疗专家一致认可。
盈利预测与投资建议:预计2015-2018年公司收入2.12亿、2.64亿、3.36亿、4.34亿,实现净利润5566万,6572万、8416万、11069万,EPS0.23、0.27、0.34、0.45,对应2015-2018年PE为163.3倍、138.3倍、108.0倍、82.1倍。我们看好公司未来人工角膜市场以及以ACI治疗为突破口的细胞治疗领域,首次给予“增持”评级。
万向钱潮:业绩基本符合预期,集团资产注入值得期待
类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：刘洋 日期：2016-03-03
2015年度业绩基本符合预期。
公司发布2015年年报,实现营业收入102亿元,同比增长4.2%,实现归属于母公司净利润7.8亿元,同比增长10.29%,基本符合预期。
汽车产销增速放缓,公司零部件业务将维持微增长态势。
