大谦视野——第50期

　　世界依然是残酷的！就像修真小说里展现的那样：当大家都面临困境是，强者不会因为你的弱小而心软。只要能保住自身的优势，采取什么手段已经不重要。

　　刚刚过去的两周，发达国家与发展中国家的策略选择形成了鲜明的对比。在发达的欧洲，欧洲央行的购债步伐还在加快；在强大的美国，1.9万亿美元的刺激方案已进入到实施阶段。这些都意味着强权货币进入到超大规模释放阶段。然而，一些发展中国家已选择防守，就在刚刚过去的一周，巴西、土耳其和俄罗斯选择了加息。

　　在这一攻一防的背后，是强权货币带来的物价飙升和新兴市场的汇率风险。2月份巴西通胀率触及4.6%，2月土耳其年化通胀率已升至15.6%。阿根廷今年头两个月的通货膨胀率均达到8%。据联合国粮农组织表示，2021年2月，粮价指数已经实现了“9连涨”，指数增值116，较1月上涨了2.4%，较2020年同期上涨了26.5%。此外，3月的第一周，新兴市场近半年来首次出现单日资金流出，每日资金流出约2.9亿美元（折合人民币近19亿）。而比较有意思的是，土耳其央行行长因加息被撤。

　　那么，这些动作会给世界带来怎样的变局，中国又该如何应对呢？

　　阿根廷物价缩影

　　据央视财经最新报道，在南美洲第三大经济体阿根廷，受新冠疫情和经济滞涨等多重因素影响，食品价格近期出现较大幅度上涨。越来越多阿根廷民众表示支付不起基本生活费用。阿根廷的经济在2020年萎缩了10%，今年头两个月的通货膨胀率均达到8%。特别是食品价格近期涨幅惊人。与去年下半年相比，眼下，阿根廷水果的平均价格增长了228%；土豆的价格增长了114%，肉类的平均价格增长了103%，蔬菜类的价格也增长了88%。

　　其实，阿根廷的情况可能只是新兴市场的一个缩影。巴西国家地理统计局公布的数据显示，巴西去年1至11月间市场上食物价格上涨了16%，其中巴西人的主食——大米和黑豆的价格分别上涨了70%和40%。根据韩国统计厅的最新数据，今年2月韩国的食品价格同比上涨了9.7%，创下了9年零6个月以来的最大涨幅。2月韩国大葱和鸡蛋的售价同比分别上涨227.5%和41.7%。

　　彭博社的数据显示，全球食品价格不断上涨，且涨势超过通胀和收入增加速度。今年1月全球食品价格创下6年以来的新高。印尼豆腐价格比去年12月上涨30%，俄罗斯食糖的价格比一年前升高61%。

　　即使是在美国，食品价格亦出现大涨。根据美国农业部经济研究局的数据，大流行使供应链陷入困境，并在2020年将家中食品的平均价格推高了3.5％。

　　据联合国粮农组织表示，2021年2月，粮价指数已经实现了“9连涨”，指数增值116，较1月上涨了2.4%，较2020年同期上涨了26.5%，是自2014年7月以来的又一“新高”。

　　资金流出，三国加息

　　食品价格出现上涨与两大因素有着密切关系：一是新冠疫情导致供应链出现问题；二是美国等发达国家央行大肆放水，推高食品价格。这其中，后者带来的冲击可能尤其巨大。由于美元和欧元都属于世界货币，他们增发之后，可以到全世界大多数地方购买物资。这样一方面可以抬高发展中国家的物价，另一方面也会冲击到发展中国家的外汇。

　　彭博社就曾表示，食品价格上涨对发展中国家的冲击会大于发达国家。发达国家民众食品主要为经处理加工过的产品，这些产品经过较长的生产链，因此食品原材料成本上涨会隔一段时间才反映在下游。发展中国家民众食品主要为未经处理的食品，其价格波动比制成品更直接明显。

　　可能正是基于以上原因，近期几个国家突然宣布加息了。巴西中央银行17日宣布，将基准利率从2%上调至2.75%。这是巴西央行自2015年7月以来首次加息。土耳其央行18日也将基准利率提高至19%。俄罗斯中央银行19日宣布，将基准利率提高0.25个百分点至4.5%。

　　高盛经济学家Alberto Ramos表示：“全球货币背景正在发生变化，而不幸的是，必须为此做出反应的经济体恰恰是那些最脆弱的经济体。巴西完全属于这一类。”

　　国际金融协会日前发布的每日跨境资金流动报告显示，3月的第一周，新兴市场近半年来首次出现单日资金流出，每日资金流出约2.9亿美元。该组织首席经济学家Robin Brooks表示，市场正在经历一场类似于2013年的“缩减恐慌”(taper tantrum)，因投资者担心美联储会提前退出刺激计划，债券收益率出现飙升。

　　经济学家担心，与发达国家相比，许多新兴市场的货币政策风险更大。当下，美国经济强劲复苏带动长期美债收益率上升，吸引投资者从风险较高的新兴市场撤出、购买美元。巴西收紧货币政策之后，其他发展中国家也可能提高利率，以遏制资本外流，而这些国家刚刚萌芽的经济复苏则要被扼杀了。

　　巴西经济分析人士认为，此次加息与巴西通胀率升高等因素有关。巴西经济部当天宣布，将巴西今年通胀预期上调至4.4%。巴西央行此前预计今年通胀率可能达到4.6%。另外，截至今年2月土耳其年化通胀率已升至15.6%，土耳其里拉对美元汇率与2018年年初相比贬值逾50%。俄央行也指出，此举旨在应对迅速上升的通货膨胀并稳固本国货币。

　　比较有意思的是，主张降息的总统埃尔多安于20日宣布免去央行行长Naci Agbal的职务，上任不满5个月的Agbal，也成为2年来第3位被总统免职的土国央行行长。市场认为，由于央行威信下降，将导致土耳其里拉遭遇重大贬值。

　　中国如何应对？

　　事实上，最近世界资本市场风云变幻，中国除了股市之外，基本上动静不大。美国10年期国债收益率快速突破1.7%，中国10年期国债收益率仍在3.3%以下，最近甚至还有所下行。

　　我国CPI中的食品价格指数最近维持稳定，其中二月份还出现了小幅下滑的情况。

　　正如中国人民银行行长易纲所言，当前广义货币(M2)同比增速在10%左右，与名义GDP增速基本匹配，10年期国债收益率约为3.2%，公开市场7天逆回购利率为2.2%。2020年居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.5%。从上述数字可看出，中国的货币政策处于正常区间，在提供流动性和合适的利率水平方面具有空间。