亚太市场对美国中期选举结果的反应普遍较为悲观，但中期选举有望缓和贸易战压力，对冲美元指数上行对新兴市场货币的贬值压力，无疑是有利于全球经济的，不可对短期股市的波动过度担忧。从中长期来看，宽货币向宽信用的传导有望加快，中国经济的下行压力也将一定程度上缓和。资金面宽松背景下债市存在交易机会，但债券和资金利率都接近前期底部，利率进一步下行空间有限，交易仍需关注安全边际。

第一，民主党如期夺回众议院，贸易战何去何从？已经统计完成的结果显示，与此前金融市场的主流预期一致，时隔8年后民主党重新夺回众议院多数席位，而共和党则成功保住了参议院多数席位。

中期选举是什么？根据美国的政治制度，每届总统任期过半之时就要举行中期选举，选举新一届众议院议员和1/3的参议院议员。由于中期选举往往能影响参众两院的多数席位归属，对总统任期后半段的美国政局乃至2年后的总统选举都会带来深远影响，因此中期选举广受关注也就不足为怪了。

共和党为何丢掉众议院？虽然特朗普上台后积极履行了竞选时的诺言，推出了规模庞大的减税计划，但却因为减税法案更有利于高收入人群而广受底层民众诟病。特朗普一意孤行挑起贸易争端，引发各国贸易反制措施，更是激起了农业和外贸相关行业从业者的广泛不满。而近期特朗普竞选团队的系列丑闻也成为了中期选举失败的导火索。

中期选举结果会对未来美国政治经济带来哪些影响？共和党在中期选举中失去众议院的控制权，最直接的影响就是未来需要众议院通过的法案（其中包括基建投资计划和减税计划相关法案）将面临更多阻碍。如此一来，未来特朗普的进一步减税计划和尚未开始的基建投资计划都将面临更大困难，甚至可能因为民主党的阻挠而最终搁浅。未来若无法推动进一步的经济刺激计划，美国经济将面临回落风险，这无疑对特朗普的连任十分不利。更为重要的是，民主党掌握众议院后，必将利用尚未尘埃落定的“通俄门”向特朗普发难，持续的负面舆论既不利于特朗普现有政策的推行，也会对2020年的大选带来不利影响。

中期选举结果会对中美贸易战带来哪些影响？由于美国宪法规定外交权属于总统，因此总统决定对其他国家征收关税并不需要获得议会同意，中期选举结果短期内不会对中美贸易战带来直接影响，但从中长期来看影响依然不容忽视。因为从特朗普和共和党的角度看，若要缓和民主党夺走众议院的负面影响，目前有两条路可走：一条是在内政推行受制于众议院的背景下，通过外交手段转移国内视线，进一步加码贸易战；另一条是听从国内对贸易战的反对声音，与中国、欧盟等达成和解。我们倾向于认为特朗普和共和党会选择后者。因为从目前的情况看，民主党的民众支持率已经反超共和党，赢得2020年大选获得连任已经成为特朗普和共和党压倒一切的短期目标，加码贸易战虽然有利于美国的长期利益，但短期来看必然会加大美国经济的下行风险和通胀压力，也会激起民众的更大不满，对2020年大选极为不利。因此此次中期选举结果短期内虽然不会直接影响美国对外政策，但对贸易战前景的潜在影响不容忽视。

第二，民企融资补短板，宽货币向宽信用传导有望加速。从客观上来说，2017年监管收紧要求过严，没有给市场主体留足过渡期，使得金融机构和融资主体的正常经营和融资需求受到了一定冲击，也加剧了债券市场的调整。

2018年监管的放松无疑推动了利率的下行。2018年去杠杆对经济的负面影响开始逐渐显现，政府在监管政策的出台和执行层面给予了一定程度的放松和更长的过渡期，这无疑是有利于债券市场，尤其是利率债和高评级信用债的。

未来鼓励民企融资将有利于宽货币向宽信用的传导。近期政府出台一系列政策鼓励民营企业融资，无疑有利于货币政策宽松真正流向实体经济，有利于宽货币向宽信用的传导，这将一定程度上利好中、低评级信用债，对利率债带来负面影响。

一、债券市场展望：民主党如期夺回众议院，贸易战何去何从？

周三债券市场交投一般，受股票市场下跌引发的避险情绪和资金面延续宽松共同影响，利率债活跃券普遍下行2-3bp，国债期货小幅收涨。后期我们关注：

第一，民主党如期夺回众议院，贸易战何去何从？备受金融市场关注的美国中期选举当地时间11月6日举行，截止北京时间7日下午虽然计票工作尚未完成，但已经统计完成的结果显示，与此前金融市场的主流预期一致，时隔8年后民主党重新夺回众议院多数席位，而共和党则成功保住了参议院多数席位。

中期选举是什么？根据美国的政治制度，国会分为众议院和参议院，众议院议员任期2年，参议院议员任期6年，但每2年改选1/3，因此每届总统任期过半之时就要举行中期选举，选举新一届众议院议员和1/3的参议院议员。由于中期选举往往能影响参众两院的多数席位归属，对总统任期后半段的美国政局乃至2年后的总统选举都会带来深远影响，因此中期选举广受关注也就不足为怪了。

共和党为何丢掉众议院？在此次中期选举前，共和党执掌众议院长达8年之久，过去2年也中正因为参众两院都牢牢掌握在共和党手中，才使得特朗普的减税计划、医改法案等得以顺利通过。而此次中期选举中，共和党却失去了众议院的控制权，这显然反映了广大民众对过去两年特朗普的执政投下了不信任票。虽然特朗普上台后积极履行了竞选时的诺言，推出了规模庞大的减税计划，但却因为减税法案更有利于高收入人群而广受底层民众诟病。特朗普一意孤行挑起贸易争端，引发各国贸易反制措施，更是激起了农业和外贸相关行业从业者的广泛不满。而近期特朗普竞选团队的系列丑闻也成为了中期选举失败的导火索。

中期选举结果会对未来美国政治经济带来哪些影响？共和党在中期选举中失去众议院的控制权，最直接的影响就是未来需要众议院通过的法案（其中包括基建投资计划和减税计划相关法案）将面临更多阻碍，因为根据美国宪法规定，任何法案都需经过参众两院通过才能得以实施。如此一来，未来特朗普的进一步减税计划和尚未开始的基建投资计划都将面临更大困难，甚至可能因为民主党的阻挠而最终搁浅。在过去的几年中美国经济持续快速增长，随着减税对美国经济的拉动作用边际减弱，贸易战对美国经济的负面影响逐渐显现，未来若无法推动进一步的经济刺激计划，美国经济将面临回落风险，这无疑对特朗普的连任十分不利。除此之外，更为重要的是，民主党掌握众议院后，必将利用尚未尘埃落定的“通俄门”向特朗普发难，甚至对特朗普进行弹劾，虽然在参议院掌握在共和党手中的背景下特朗普被真正弹劾的可能性微乎其微（美国历史上尚无被成功弹劾的总统），但持续的负面舆论一方面不利于特朗普现有政策的推行，另一方面也会对2020年的大选带来不利影响。