[摘要] 本次补充质押后，上海合夏累计质押股份385亿股，占公司总股本7.03%，占上海合夏持有公司股份的85.17%。

　　有着“中国版Zara”之称的拉夏贝尔(行情603157,诊股)(港股06116)（603157.SH）如今麻烦缠身。

　　8月8日，上交所对拉夏贝尔及其控股股东、实控人下发监管工作函，就控股股东、实控人股份质押违约事项明确监管要求。

　　起因是8月6日晚间，拉夏贝尔发布公告称，近日接到控股股东、实控人邢加兴通知，获悉其质押给海通证券(行情600837,诊股)(港股06837)的公司有限售条件股份1.416亿股，已低于最低履约保障比例，因其未提前购回且未采取履约保障措施，已构成违约。

　　8月9日，拉夏贝尔董事会办公室相关负责人在接受时代周报记者采访时表示，目前邢加兴正在寻求化解股份质押违约风险的措施，公司将持续关注股份质押违约的后续进展情况，并根据相关规定要求和该事项进展情况，及时进行信息披露。

　　除了因实控人股票质押违约收到上交所监管工作函，7月30日拉夏贝尔还发出了上半年净利润或巨亏5.4亿元的盈利预警。

　　股权质押违约

　　8月6日，拉夏贝尔公告称，从2017年11月起，邢加兴进行了6次股权质押，截至目前，邢加兴累计质押公司股份1.416亿股，占公司总股本25.85%，占其直接持有公司股份的99.81%。

　　拉夏贝尔在公告中直言，如不能采取有效化解质押风险的措施，质权人有权依照约定进行违约处置，可能影响上市公司控制权的稳定。如今，邢加兴计划通过补充担保物、追加保证金或提前赎回质押股份等措施解决质押违约问题。

　　值得玩味的是，在实控人质押“爆仓”的情况下，8月6日晚间，拉夏贝尔公告称，因近期公司股票价格波动，公司实际控制人的一致行动人上海合夏投资有限公司（下称“上海合夏”）进行了股份补充质押。

　　本次补充质押后，上海合夏累计质押股份385亿股，占公司总股本7.03%，占上海合夏持有公司股份的85.17%。

　　股东频繁质押股权的背后，隐藏的是拉夏贝尔股价的持续下跌和资金上的紧张。

　　2017年，拉夏贝尔A股上市，成为国内首家A+H股上市的服装公司。在经历新股上市8个涨停板后，拉夏贝尔的股价冲到了31.42元，然而随后便“跌跌不休”，截至8月9日收盘，拉夏贝尔股价报收5.04元，早已跌破发行价。

　　在资金方面，拉夏贝尔情况也不太乐观。2018年显示，拉夏贝尔2018年短期借款达到了19.12亿元。到了2019年一季度，拉夏贝尔短期借款虽有下降，但仍达17.45亿元。

　　此外，由于持续归还银行借款，拉夏贝尔资金紧缺的情况已经影响到了正常经营。拉夏贝尔在业绩预告中坦言，因外部融资环境发生变化，持续归还银行借款，报告期，对公司2019年春、夏货品下单、上新等产生了一定的负面影响。

　　不仅短期借款高企，拉夏贝尔现金流也逐渐“吃紧”。2016―2018年，拉夏贝尔经营活动产生的现金流量净额分别为7.05亿元、5.57亿元、1.57亿元，呈现大幅下滑的态势。

　　为了偿还债务以及保证转型所需的日常耗费，拉夏贝尔势必需要更多的资金。

　　2018年9月22日，拉夏贝尔计划公开发行A股可转债再募集15.3亿元，尽管之后募资金额缩减至11.7亿元，但融资计划依旧告吹。2019年1月16日，拉夏贝尔发布公告拟发行不超过人民币4亿元的中期票据或超短期融资券，如此快节奏的募资方式，将其对资金的渴求暴露无遗。

　　业绩持续下滑

　　拉夏贝尔在7月30日发布的业绩预告中称，2019年上半年净利润亏损4.4亿―5.4亿元，同比下降286.6%―329.0%。

　　不过，今年一季报，拉夏贝尔还盈利975万元。这意味着公司在3个月内亏掉或多达6个亿。

　　拉夏贝尔把亏损如此之大的原因归结到了转型调整。

　　“2019上半年公司优化线下渠道结构对经营业绩产生了一定影响。同时，加速过季品销售，导致商品平均毛利率同比下降。此外，公司业务转型调整、降本增效等举措实际效果尚未体现。”上述拉夏贝尔董事会办公室相关负责人说。

　　实际上，拉夏贝尔业绩颓势在2018年便已显现。2018年，拉夏贝尔净利润为-1.56亿元，同比下降131.24%；今年第一季，净利润虽然录得975.1万元，但同比大降94.40%。

　　8月9日，快消品行业专家李兴敏对时代周报记者指出，拉夏贝尔业绩的下滑不仅和其本身发展理念陈旧有关：“服装行业变化非常快，拉夏贝尔没有跟上消费者心理的变化，还停留在‘工厂模式’，流水线生产，服装不能进行差异化竞争。”

　　但拉夏贝尔也未能给出清晰的未来发展模式，同时，其门店数量的变化也跟此前的计划完全不同。

　　拉夏贝尔此前曾计划上市后的未来三年内新建3000家线下零售网点，门店总数超过一万家。然而，这些承诺似乎已成空谈。

　　步入2019年，拉夏贝尔加大了关店的步伐。根据半年报的业绩预告，记者发现截至2019年6月底，拉夏贝尔境内线下经营网点较2018年年底净减少2400余个。据其2018年年报显示，截至2018年年底，拉夏贝尔共拥有9269个线下零售网点，由此计算，拉夏贝尔线下网点仅约6869个。

　　关于密集关店的行为，上述拉夏贝尔董事会办公室相关负责人向时代周报记者解释称，关闭线下网点数量不等同于门店数量，由于公司实施多品牌战略，门店统计数量是按照网点数量计算，如同集合店中包括多个品牌，则统计为多个网点，故而网点调整包含关闭和品牌更换的不同情况。

　　但对于目前其直营店、加盟店的数量分别为多少的问题，上述拉夏贝尔董事会办公室相关负责人表示，目前尚不便公开门店的具体数量。

　　如何有效地转型调整，是拉夏贝尔目前深思的问题。“公司将顺应服饰行业发展的新趋势，贴近消费终端、提升服务、改进管理，促进运营效率及经营质量均能实现有效改善及提升。”上述拉夏贝尔董事会办公室相关负责人表示。