国内家居装饰及家具市场有望得益于中产阶级消费者群体的不断壮大。随着消费者的经验日益丰富以及可支配收入日益增长，消费者越来越倾向于购买更优质而非低价的产品，预计此趋势会持续，这将提升整个行业的销售额。此外，对更多便利消费（如交付安排、在线零售、售后服务相结合的一站式购物体验）的需求的不断增长，也将可能使得那些受到广泛认可的连锁运营商从中获益。

　　（2 ）不利因素

　　1）房地产产业政策导致行业短期波动

　　我国政府多次出台房地产产业政策，鉴于房地产市场的发展与家居装饰及家具行业关系较紧密，房地产调控将导致家居装饰及家具行业的发展在短期内呈现波动态势，随调控效果的强弱而变动。

　　2）人工成本、租金水平和物业成本的上涨

　　随着物价上涨、劳动力供给趋紧和新一代农民工受教育水平的提高，家居装饰及家具零售企业的人力成本显着上涨。此外，近年来商业物业的租金上涨幅度较大，以租赁物业进行扩张的家居装饰及家具零售企业面临较大的租金上涨压力， 以自有物业进行扩张的企业则需付出更高的成本获取物业。租金上涨和物业成本增加的压力最终将传导至入驻商户，加大了商户的经营风险，这将不利于家居装饰及家具零售企业的快速扩张，从而影响行业的健康发展。

　　3）竞争加剧导致行业利润下滑

　　家居装饰及家具行业易受制于上游产业供应链的供应和自身发展的不足， 且在产品质量、产品价格和服务水平等方面竞争激烈，加上较高的投资回报率吸引着越来越多的新家居商场投资商不断进入，新增商场数量不断增加，行业利润被摊薄，行业利润率也面临下滑。

　　4）老龄人口增加导致对住房及家具的刚性需求减少

　　我国人口老龄化加快，根据弗若斯特沙利文的统计，于 2020 年，60 岁及以上的老人将占我国总人口的 19.11%以上。青年人口占比的减少将可能导致住房购买和家居产品消费的刚性需求的下降，这将限制国内家居装饰及家具市场的发展。

　　六、公司在行业中的竞争地位

　　（一）行业竞争格局

　　1 、公司的市场地位

　　目前，公司于国内家居装饰及家具行业的主要竞争对手有居然之家、月星集团、金盛集团及武汉欧亚达。2015年，公司及这四家家居装饰及家具企业零售销售总额为1，508亿元，占总家居装饰及家具市场份额的27.63%，其中，红星美凯龙的零售额为605 亿元，排名第一。2015 年我国家居装饰及家具行业竞争格局如下：

　　2 、公司主要竞争对手

　　（1 ）居然之家、月星集团等本土家居装饰及家具企业

　　居然之家、月星集团、金盛集团、武汉欧亚达等其他国内家居装饰及家具零售企业经过多年的积累，在一个或多个区域内形成了较大的经营规模和影响力，与红星美凯龙在主要业态和主要业务模式上也较为相近，与公司形成一定竞争。

　　（2 ）百安居、宜家等国外家居装饰及家具企业

　　百安居、宜家品牌的拥有者均为欧洲著名的家居装饰及家具零售集团。该类家居连锁企业具有较长的运营历史和丰富的运营经验，全球影响力较大，资金实力较强。百安居、宜家进驻中国后，大都以家居装饰及家具连锁超市业态为主，在短时间内实现了较快的连锁复制，占据了一定的市场份额。

　　（二）公司的竞争优势

　　1 、公司具有国内家居装饰及家具行业备受赞誉的品牌

　　2 、公司经营国内最大的家居装饰及家具零售网络

　　3 、公司具有行业领先的服务与质量

　　4 、公司具有双轮驱动的扩张模式，公司所采取的“自营+委管”双轮驱动的混合扩张模式对行业内竞争对手构成了很高的进入壁垒。由于很难在一线及二线城市物色到优势区域位置，公司现有的自营商场版图很难被复制。

　　5 、公司拥有家居装饰及家具生态系统中最具价值的主要第三方平台

　　6 、公司具有强大的创新能力

　　7 、公司具有创新能力及经验丰富的管理团队

　　七、历年财务状况

　　2016年业绩：

　　2016年，集团实现收入人民币9，282.4百万元，相比2015年的人民币8，756.1百万元增长6.0%。公司的收入增长稳定，主要是自有╱租赁商场所得收入增加。

　　截至2016年末，公司共经营200家商场，覆盖全国28个省、直辖市、自治区的142个城市，商场总经营面积12，692，393平方米，其中自营商场66家，总经营面积5，083，326平方米，平均出租率96.7%；委管商场134家，总经营面积7，609，067平方米，平均出租率96.2%。公司通过自营商场与委管商场双轮驱动的发展模式占领了一线城市、二线城市核心区域的物业，同时积累了丰富的商场营运经验，不断提升品牌价值，并构建了较高的进入壁垒。

　　八、公司分析

　　（一）行业规模及前景

　　家居行业为与老百姓生活息息相关的行业，2015 年，家居装饰及家具行业的销售额达37，041.19 亿元，家居装饰及家具企业零售销售总额为5457.9亿元，行业规模足够大，红星目前占据家居装饰及家具企业零售销售排名第一，占有率为11.09%。为行业龙头，家居市场整体行业规模大，集中度不高，公司计划继续进行扩张，行业发展暂时无瓶颈，同时互联网对家居市场冲击不大。

　　（二）当前股价

　　2015 年6月26日，在香港联合交易所首次公开发行H 股股票并上市，发行股份共计543，588，000 股，发行价格为13.28港元/股。格力电器、山东省国有资产投资控股有限公司、中国建材股份有限公司以及两家美国对冲基金Falcon Edge和BosValen作为此次红星美凯龙的基石投资者。据悉，这5位基础投资者共计认购3.3亿美元（约合25.58亿港元）。由于上市时间刚刚为15年疯牛的顶部，上市后一直跌跌不休，到2016年2月创出4.93元的低值（前复权），随后稳步攀升，到目前为8.30元左右，按2016年度港股年报，其利润为40.36亿元，其中扣除自有物业等升值收益后的核心纯利为25.5亿元，对应每股收益分别为1.11元和0.7元，对应市盈率为6.50倍和10.31倍。

　　（三）分红情况

　　2016年分红每股为0.42元，股息率约为5.7%，分红较好。

　　（四）A股IPO情况