截至2020年三季度末，爱尔眼科商誉已达41.26亿元，占总资产的比重为24.97%。另外，占其收入比例较高的屈光手术项目、白内障手术项目，2017年至2019年的收入同比增速也趋放缓态势

　　近日，涉爱尔眼科医院集团股份有限公司（下称爱尔眼科，300015.SZ）的一则医疗纠纷引发市场广泛关注。相关事件令爱尔眼科股价一度下跌，但随后的3个交易日该股连续上涨。而2021年1月8日，该股收盘于75.93元/股（不复权），当天微跌1.90%。

　　对于上市公司，一场医疗纠纷不管结局如何，或多或少都会带来口碑效应的弱化。而对于市值已达3000多亿元的爱尔眼科来说，其快速发展背后不乏资本推动。

　　纵观爱尔眼科发展史，从上市初期的“新建、兼并收购”到2014年的“公司、产业并购基金”驱动模式，其用时9年时间，便将公司及并购基金旗下的医院及门诊部的数量增加到了近五百家。而在2010年末，其运营医院还仅为31家。

　　经营规模如此变化亦使其商誉出现高增长，截至2020年三季度末，爱尔眼科商誉已达41.26亿元，占总资产的比值为24.97%。另外，占其收入比例较高的屈光手术项目、白内障手术项目，2017年至2019年的收入同比增速也趋放缓态势。

　　爱尔眼科近半年股价走势（单位：元）

数据来源：wind

　　屈光白内障收入增速放缓

　　作为专业眼科连锁医疗机构，爱尔眼科主要从事各类眼科疾病诊疗、手术服务和医学验光配镜，目前其医疗网络遍及全世界多地。

　　从业绩指标来看，2011年至2019年，该公司营收从13.11亿元增加到99.90亿元，同比增速多保持在20%至30%之间；其归母净利润则由1.72亿元增至13.79亿元，除了2012年、2013年，归母净利润同比增速均在30%至43%之间。

　　Wind数据显示，爱尔眼科的收入主要来自医疗服务，其中，由高至低业务收入排名依次是屈光项目、白内障项目、眼前段项目、眼后段项目。2017年至2019年，该公司屈光手术收入依次为19.31亿元、28.12亿元、35.31亿元，收入同比增速为69.23%、45.59%和25.56%；白内障手术收入由14.17亿元增至17.60亿元，收入同比增速依次为44.43%、9.01%、13.97%。

　　从数据来看，2017年至2019年，爱尔眼科屈光和白内障手术收入虽逐年上升，但收入增速已经大幅放缓。

　　查阅该公司历年财报，《投资时报》研究员注意到， 2017年至2019年，该公司的门诊量从507.63万人次增至662.82万人次，同比增长率依次为36.99%、13.00%和15.56%；其手术量则由51.76万例增至60.84万例，同比增长率为37.21%、9.07%、7.76%。三年中，其医疗行业毛利率则由46.26%增至49.25%，增长2.99个百分点。

　　屈光与白内障项目收入增长，离不开高端手术量的增加。也就是说，结合收入及手术量增长情况，该公司形成量价齐升的局面。但是，进一步研读历年财报，《投资时报》研究员注意到，爱尔眼科业绩的背后或与其快速的扩张模式及资本的推力有关。

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