目前，国内在线教育市场在不断壮大，以及K12在线教育增长潜力突出。据公开资料显示，2018年在线教育市场规模超过3800亿元，近8年的复合增长率高达31%。从细分领域来看，由于K12阶段学生基数高，信息化率相对较低，市场空间广阔，被视为增长潜力最凸显的细分赛道。而在我国，K12教育一直是我国教育的重点，而在近年，由于移动互联网的发展，自2010年起，K12教育由线下教育转向了在线教育并蓬勃发展。据前瞻产业研究院数据显示，自2012年以来，K12在线教育市场规模基本保持30%以上的高增长，即使在2015年降至21.4%后也能够快速反弹，在2017年攀升至51.8%的新高位。

另外，近几年，民办教育渗透率正在逐步提升，伴随教育体制改革步入深水区，抑制资本过度逐利，政策导向在关键领域开始分化，对营利性质民办教育分层管理并且整顿规范市场秩序。政策推动行业整合加速，优胜劣汰，利于行业格局优化，将促进市场向行业头部玩家集中。从2017年9月实施的《民促法》到2018年8月出台《民促法实施条例(送审稿)》，再到今年7月刚出台的《关于规范校外线上培训的实施意见》，监管持续升级。与此同时，近两年来，教育领域连续掀起海外上市潮，不断提升二级市场投资者的关注度，也意味着行业进入到加速整合阶段。

由于网龙的游戏业务太过闪耀，导致其教育业务被市场忽略，其2010年起就开始布局教育，具备先发优势，并且重点发力K12领域。此外，其近几年通过并购将全球性优质的数字化教育资产收入囊中，掌握了全球化的渠道及技术优势，为其教育板块的长足发展打下了坚实的基础。

结语

公司以双轮业务驱动，并已完成了对在线教育的“智能硬件+开放平台+专业软件”基本架构布局，游戏作为原生业务，靠着超强生命周期的核心IP及全球化布局，实现了全面的强劲增长。伴随版号审批逐步常态化，公司的新款游将戏陆续上线，游戏板块的强劲势头有望延续。

与此同时，教育板块呈现良好的发展态势，核心业务实现稳健增长，继续保持领先的市场地位。用户基数不断攀升，产品持续创新，有望推动在线教育内容加速变现。

目前公司估值PE(TTM)11倍左右，仅就游戏业务而言，按目前港股游戏板块平均15-20倍左右的估值来看，处于明显被低估状态。