教育板块近期表现亮眼，再次强调板块确定性+成长性投资机会。教育行业商业模式和消费属性极具吸引力，同时对政策高度敏感，我们维持此前教育产业长期投资策略，核心推荐政策明朗、具备成长性且格局较优的四条核心赛道——K12 课培、职业教育、民办高教、教育信息化。2020 年疫情背景下政策导向相对积极，“稳就业”趋势确定，招录以及高校扩招利好有望在下半年逐步兑现，看好具有较高确定性的职业教育、民办高教赛道；疫情催化在线教育及教育信息化发展提速，暑期临近刚需属性拉动K12 线下积极复苏，看好具有较强成长性的K12 培训、教育信息化赛道：

    　　K12 课培：短期看暑期临近课培旺季来临，K12 线下课程有望快速恢复，在线教育暑期投放火热，中期看疫情或导致部分中小机构出清加速行业整合，重点推荐：

    　　科斯伍德：剩余50%股权并表已完成，疫情影响减弱复学加快，西安第六校区落地，业绩对赌接近尾声（2020 年龙门1.8 亿），职普融合助力扩张进行时；

    　　跟谁学：小学用户占比提升至约45%已成为发展重心，2020Q1 K12 课程平均在线人数增长至约2000 人，规模效应持续体现。春季小学及初中续班率实现高个位数增长，暑期多渠道投放转化可期；职业培训：政府稳就业政策基调明确，省考截止目前扩招20%+，其余赛道亦大幅增长，此外政策明确今明两年职业技能培训3500 万人次以上目标，就业压力背景下行业参培率有望进一步提升，坚定看好跨区域、跨赛道行业龙头，重点推荐：

    　　中公教育：上半年疫情因素延后影响收入确认节奏，省考事业单位等公告多于Q2 发布，公司作为行业龙头充分受益招录扩招，下半年需求或放量增长；

    　　中国东方教育：截止6 月末开学学校近90%，新生+预报名同比增长5%左右，美业新赛道招生超预期，7 月进入招生旺季招生进一步恢复可期。

    　　民办高教：政策利好明确，专升本扩招32.2 万、高职院校今明两年扩招200 万，独立学院转设加速；目前各集团披露学额普遍15%以上增长，扩招利好逐步兑现，关注FY21 估值切换以及独立学院转设进度，重点推荐：

    　　希望教育：扩招业绩弹性较大，FY2021 升本+转设+外延并表多重利好有待落地；

    　　宇华教育：高教已成重心板块，收入占比70%+，内生外延动力仍强劲；教育信息化：线上教学契机加速产业发展，行业需求认知提升+产品升级，龙头标的或实现协同高成长，重点推荐：

    　　佳发教育：标考业务20、21 年快速放量，智慧教育业务延续高速成长。

    　　风险提示：《民促法实施条例》终稿落地的时点和条款恐带来政策不确定性因素；市场竞争加剧；并购速度不达预期；公司业绩低于预期。