据中国证券报报道，上周，贵金属板块止弹回调，上行态势虽然未变但亦初露疲态。上周，在美元走强的压制下，黄金虽然小幅回落，但仍然录得连续四周周线收涨。市场人气有所回暖。分析人士指出，目前贵金属主流趋势维持反弹，后期注意美元走势变化以及美国、中国经济数据变化等影响。策略看，观望或者适当金银对冲。

　　贵金属价格上升形态延续

　　上周，COMEX黄金指数周微跌0.05%至1237.0，COMEX白银指数周涨0.31%至14.780。内盘来看，沪金1812周跌1.04%至275.40元/克，沪银1812周跌0.64%至3561元/千克。总体上，贵金属期货市场反弹形态维持。

　　回顾整个十月份，黄金价格整体呈现底部回升态势。截至10月29日，COMEX黄金在10月整体上涨约3.42%，基本已稳定在1230美元/盎司上方。分析人士指出，黄金本轮多头行情，主要受中东地缘局势升温与全球经济下行预期支撑，投资者避险情绪升温，黄金趁势走高。上周黄金更是一度触及1243.40美元/盎司，为7月17日以来新高。

　　伴随着黄金价格反弹，投资者也再度涌入黄金市场。数据显示，全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust持仓上周持续增仓3.82吨，当前持仓量为749.64吨，创近两个月新高。

　　此外，前期积累的大量空头持仓陆续回报，也推助了本轮黄金涨势。CFTC最新数据显示，上周在多仓数量大幅增加和空仓数量继续减少的双重作用下，投机客持有的净多仓规模升至29388手，比前一周增加了1万多手。

　　对于本轮黄金多头行情产生的原因，业内人士分析，可从三方面分析。一是全球资本市场动荡，VIX指数大幅走高，国内经济数据走弱，市场避险情绪高涨。二是地缘政治因素不断扰动，贵金属价格不断得到提振。三是，黄金价格经过漫长的下跌，目前价位对于投资者来说，投资价值愈发凸显。

　　维持反弹概率较大

　　展望后市，平安证券分析师陈骁、魏伟表示，美元指数高位震荡，金价强势仍将延续。他们认为，11月黄金价格或在美元指数高位震荡与地缘政治风险持续发酵的背景下延续强势表现。首先，美国经济基本面的强劲预期和美联储渐进加息预期均已被市场充分吸收，美元指数继续上行空间不大，金价承压料将有限。其次，美欧等发达经济体股市大幅回落引致部分资金重新考虑投资新兴市场国家，年内美元指数受美元回流带来的上行动力也将减弱，从而支撑金价。第三，伊朗问题目前悬而未决，且有愈演愈烈之势，金价的避险需求或将受到提振。第四，全球经济下行压力渐显，金价受避险情绪推动或有所表现。

　　此外，该机构指出，黄金ETF持有量仍处近两年低位，非商业净持仓占比更是在10月触及多年底部，黄金多头有较为充足的布局空间，这也为金价上行提供了可能。

　　“全球资本市场延续风雨飘摇，股市、大宗商品走势不稳，波动加大，贵金属维持上升通道反弹概率增大。策略上看，逢低吸纳或金银对冲操作。”分析师指出。（中国证券报 张利静）

　　“灰色”十月过后 大宗商品短期难“转晴”

　　10月4日以来，CRB指数开启了本轮下跌，上周继续回调，全周跌1.64%至192.30点。分析人士指出，目前大宗商品市场面临宏观面的诸多压制，国内来看，无论是政策面还是流动性短期均难以明显对市场带来提振，因此短期不宜对大宗商品上涨抱有过高期待。

　　大宗商品明显承压

　　10月份以来，大宗商品市场整体承压下行，分板块来看，能源化工板块明显回落，有色金属继续调整，贵金属黄金出现回升，农产品(000061,股吧)整体转暖。

　　“综合来看，截至目前，今年上涨最为强劲的品种是原油，但10月份出现回落，之前累计涨幅收窄，需要注意这种变化；有色金属全年走弱；国内黑色金属上涨；农产品国内外上涨品种存在差异，国内豆粕上涨，国际美麦上涨；贵金属黄金整体偏弱，但10月份出现明显回升，需要关注。”国信证券(002736,股吧)分析师闫莉表示。

　　值得一提的是，能化板块近期调整明显。原油市场上，上周WTI原油指数跌穿40周均线后继续下行，周跌6.71%至63.26，布伦特原油指数周跌6.38%至72.49，周均线形态显示中线下行压力仍存。

　　业内人士指出，本轮大宗商品价格走弱，原因有多方面。一是近期国际股市大跌，宏观经济预期担忧增加，市场信心受阻；二是美元继续维持偏强态势，施压大宗商品；三是外部因素扰动，全球经济增长担忧加重；四是中国经济数据走弱，带动大宗商品需求预期收紧；五是全球资本市场动荡，影响投资者信心。

　　缺乏进一步利多

　　“在外部因素扰动下，欧洲经济复苏已明显受阻，在油价上涨和美元加息周期影响下，新兴市场国家的财政金融压力凸显，IMF在10月初发布的世界经济展望中将2018-2019年的全球增长率预测下调0.2个百分点至3.7%，这可能预示着全球金融市场对于未来宏观经济下行的预期和共识将逐渐形成，那么海外股市的风险是不言而喻的，也很可能对国际大宗商品尤其是工业品价格形成很强的压制作用，这在有色品种上面已经体现得很明显。”南华期货宏观分析师章睿哲表示。

　　国内来看，章睿哲分析，目前国内宏观政策刺激意愿不强，不宜对短期结果抱有期待。

　　“在投资回报率持续下行和杠杆风险加大的情况下，货币政策对实体经济的刺激效果难言乐观，总量上看货币宽松力度仍是较为谨慎的，且更多是为了解决流动性问题，而不是为了刺激，可能后期还有一定宽松空间，不过一旦力度过猛，有可能会扭转市场预期，使资金重新出现脱实向虚的情况。目前来看，货币宽松+财政减税的组合，某种程度上说明政府并不急于刺激短期经济增长，而是着眼于长期，对于经济结构调整的信心决心和决策定力仍在。”她说。

　　展望后市，业内人士认为，大宗商品牛市基础仍在，但缺乏进一步利多，需要考虑潜在风险。章睿哲认为，在供给面短期不会发生太大变化的情况下，需求预期成为至关重要的变量。就目前情况而言，不宜对涨幅和持续性抱有过高期待。（中国证券报 张利静）

（责任编辑：方凤娇 HF055）