编者按：在中美贸易摩擦产生的负面影响短期难以彻底消除，美联储加息带动国内资金利率上行增大资产价格面临的不确定性，同时IPO政策调整带来的最终影响仍需进一步观察的背景下，后市需保持必要的谨慎心理，多看少动，耐心等待市场局势明朗。

　　短线抛压较重 下跌空间有限

　　受美联储加息和美国宣布对中国商品加征关税的消息冲击，A股上周呈现震荡回落走势，沪指探低至3150点附近，创业板指数则回落至60日均线附近才获得一定支撑。盘面上虽然存在局部活跃热点，但难以对市场人气形成明显提振，整体抛压较为沉重。中短线来看，虽然指数呈现破位形态，同时消息面也明显偏空，但在国内经济和政策都保持稳定的背景下，A股并不具备持续大幅下跌的基础，短期充分消化利空因素之后，沪指有望逐步企稳。

　　从上周盘面表现来看，市场呈现出几个明显的特征。一是板块之间分化明显，这不仅表现在大中小市值品种走势之间存在差异，权重板块内部也有明显分化，券商、银行等金融板块及石油板块的龙头品种走势较为稳健，起到了明显的护盘作用，但地产、家电等板块则明显趋弱，折射出主流资金对于后市依然存在较大的分歧。二是盘面局部热点多以消息面刺激为主，如国际油价大幅走高一度刺激石油及相关的可燃冰等概念品种走强，美国宣布对中国商品加征关税的消息刺激猪肉及农业板块活跃，这些热点虽然吸引了资金参与，但对其他板块的带动较为有限，难以形成板块效应和赚钱效应。三是盘中热点切换频率较快，热点上涨的持续性较为有限，反映出主流资金目前多以短炒概念为主，快速调仓换股并不利于场内做多合力凝聚，不仅加大了赚钱的难度，同时也难以吸引场外资金，无形中也将延长A股调整周期，压制可能出现的反弹高度。

　　近期影响A股运行的消息面相对偏空，一是美联储兑现加息预期而上调利率，二是特朗普签署备忘录，将对中国商品加征关税。在外围市场普遍回落的情况下，A股也确实需要通过调整来充分消化这两大因素的负面冲击。但需要指出的是，短期恐慌情绪的充分宣泄并不会改变A股中长期走势，沪指在3100点一线仍存在强劲支撑。

　　首先，美联储加息已基本在市场预期之中，尽管美联储明确表示今年仍会加息两次，但其影响将会持续边际递减。中国央行针对美联储的紧缩动作也及时跟进，在公开市场操作和SLF操作中均提高了政策性利率，但并未对基准利率进行调整，表明央行延续了货币政策的稳健基调，同时对流动性采取精准性调控，这实际上给市场传递了流动性状态非常稳定的积极信号，也给A股中长期运行创造了良好而稳定的流动性环境和政策氛围。

　　其次，短期来看，中美贸易摩擦一定程度上会影响市场对于中国经济增长的判断，也会加大短期市场悲观情绪的宣泄，但中长期的具体影响还要视后续贸易冲击的展开程度来判断。此外，考虑到国内内需的韧性以及较为充裕的政策调控空间，经济大概率仍能维持6.5%至7%的增长水平，这也将给A股提供相对强劲的下档支撑。

　　综上，投资者不必对短期市场回落持悲观判断，目前沪指在技术上已经有效回补前期缺口，下跌空间较为有限。操作上，投资者不宜继续盲目杀跌，可积极调整持仓结构，以中长线思维逢低布局医药、农业及零售等防御性板块。（上海证券报）