6月资本市场的宏观环境较5月有所变化，这些变化主要表现为政策层面，而宏观经济的形势与5月相似。政策层面的变化有两点，即以保供稳价为主要手腕，稳定国内商品价格快速上涨的势头；以进步外汇存款准备金率为信号，释放人民币(6.3863, -0.0069, -0.11%)升值速度应放缓的政策企图。上述措施出台后政策效果较为明显。

　　综合以上的状况，我们估计将来一段时间，商品涨价趋向不变但斜率明显放缓，建议降低商品资产的配置比例，由超配降为标配。

　　权益市场的变数在于人民币升值速度放缓后，外资流入范围降落，那么A股在6月可能将会重回构造性时机。周期行业中报业绩可能进一步改善，相关行业时机仍然最好。目前资金面仍然较为宽裕，即便由半年末的关键时点，但资金利率显著上升可能性低，对流动性更敏感的板块也会有不错的时机。

　　债券市场的宏观环境正在逐渐好转，3季度名义增速将逐渐进入回落阶段，价人民币要素收益率的影响逐步衰退。当前资金面较为有利，半年末时点的扰动不会持久。并且，疫情对国内经济的短期影响可能会集中反映在6月经济数据上，再加上外资持续增持人民债券，利率债配置价值正在逐渐上升。另外，股债收益率曾经上升至历史25分位数程度。过去10年的经历数据显现，中期内债券的配置价值将好于股票。

　　4月以来，美国实践利率再度下行。目前，美联储曾经明白不会因阶段性的涨价压力而收紧货币政策，美国10年国债利率曾经稳定在1.60%左近，而由于基数要素和油价上涨要素，6月美国实践利率仍有下行空间，短期内能够考虑超配黄金。

　　当前的风险要素仍然是疫情的反弹。国内方面，广东省疫情最为严重，而广东又是我国重要的出口省份。境外方面，台湾地域疫情日趋严重，曾经对芯片等产品全球供给链的稳定形成不利影响。出口和局部行业的消费将遭到影响。再者，国内消费难免会因疫情防控措施趋严也再次遭到压制。

　　风险提示：全球疫情超预期，通胀压力超预期，政策调整超预期。

　　温馨提示：美通胀数据火爆又如何？分析师：美联储或仍坚持“暂时性”立场 美元恐继续遭遇痛苦。市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。