长江策略：政策博弈影响波动率信用端改善是关键

　　当前，无论从估值角度还是股息率与债券收益率的溢价角度，均体现了市场具备一定的内在价值；但我们始终强调，决定市场走势的并不是估值，而是市场核心矛盾的变化，股市的支撑力有赖于真实信用端数据的好转，政策博弈只是影响了波动率。总结历史，我们清楚地看到，信用端数据的真实改善才是市场支撑力的关键。

　　历史上来看，非金融企业整体利润下行期间，大多数行业难以“逆势而为”，在信用端改善的真实信号出现前不建议加仓。如前期观点所述，短期建议关注顺周期行业头部企业的相对收益，中长期重点关注“转型制造”的突围。

　　站在市场目前“无主线”的环境下，我们认为可以从中报中寻找下半年景气度向上或优质景气度的行业。同时，推荐大金融板块优质龙头，估值回归合理，配置进入中长期较优区间。在核心矛盾未发生变化前，建议投资者重点关注非顺周期行业机会。等待核心矛盾发生变化后，重点重视大周期类板块配置机会。

　　华泰策略：周期的轮回配置高股息

　　当前A股正处于短中周期叠加的估值探底期，在美国经济率先复苏的背景下，我们认为流动性放松的刺激作用一定程度被外部风险和内部经济下行压力削减和冲淡，全球进入比好阶段，A股市场重回盈利驱动。我们认为市场反转有三要素，分别是PMI荣枯线上(经济繁荣)+“CPI-PPI”剪刀差走阔(盈利传导)+“社融增速企稳”(信用派生)。我们认为周期板块有望带动市场企稳，建议关注高股息率行业：禽畜养殖、电力、高速公路等。

　　国君策略：结构重于仓位反击待金秋

　　结构重于仓位，反击待金秋，重点关注计算机/电子/通信/军工/机械五大行业。总量上，经济预期向下倒逼的托内需叠加外需风险，总量预期向下；结构上，消费、周期、金融各自板块存在的隐忧使得趋势性驱动力难在。市场正面临总量与结构共振的寻底过程。在此过程中，调结构比加仓位更重要。对于消费，微观交易结构差、宏观消费数据下滑、棚改货币化效应收缩将使得消费短期面临较大下调压力。相反的，在市场风险偏好阶段性修复的过程之中，“制造业中的TMT”(计算机/电子/通信/军工/机械)属于估值敏感型受益于风险偏好修复逻辑，交易结构良好，同时股票质押影响由负转正将为其提供较强反弹基础。具体而言，从细分领域亮点来看，计算机在云计算、电子在半导体和苹果、通信在5G、军工在飞机、机械在自主可控。主题方面，重点推荐乡村振兴、核电板块。