今年一季度，A股走出一轮气势如虹的反弹行情，但进入二季度以后，随着海外不确定因素的持续发酵，市场陷入震荡调整。临近上半年末，在创业板重组新政出台、科创板衔枚疾进、全球降息预期升温、外部不确定因素缓和等利好因素带动下，短期市场风险偏好有所提升。

　　那么，从当前时点看，上涨能否一蹴而就？后市又该采取怎样的投资策略？多位公募人士对A股下半年表现出现一定分歧。乐观者认为A股风险已得到充分释放，下半年有望迎来企稳回升。不过，也有人表示，下一轮市场的大涨有赖于经济预期的改善，否则反弹空间有限。

　　A股后市走向存分歧

　　2019年上半年，在诸多不确定因素影响下，全球经济下行风险加大，A股市场走势一波三折。展望下半年，部分公募基金人士认为，A股的估值及增长空间仍具优势，科创板、沪伦通等市场新政的落地也将为A股提供资金面支持。不过，也有基金经理较为谨慎，认为市场风险尚未完全释放，仍需坚持防守，耐心等待。

　　“当前点位比年初2600点性价比更高。”中庚基金明星基金经理丘栋荣表示。

　　对此，他给出了三点理由：一是随着风险释放，现阶段的确定性和把握性更强。二是当前点位有1000多只股票比年初2600点时的估值还要便宜。三是当前自下而上选股更从容，确定性更强，尤其是经过了年报和季报的披露，当前股票投资性价比和隐含回报率均较高。

　　长城基金表示，当前A股的估值水平并不贵，除了创业板，多数指数的估值都在历史的中位数以下明显偏低的位置，当前的估值所隐含的收益率和风险溢价ERP依然接近历史偏高的位置，金融市场的流动性环境依然比较宽松。建议投资者密切关注海外不确定因素的进展情况，以及7月中旬后公布的6月份经济数据。

　　“逆周期政策叠加流动性维持合理充裕，有利于大类资产向权益型配置倾斜。”融通中国风1号基金经理彭炜表示。

　　彭炜认为，从A股来看，年初上证综指从2440点上涨至最高3288点附近，仅仅是对导致去年上证综指从年初3350点附近一路下跌的核心因素进行一定程度的修复；后续随着经济稳步增长，以及改革开放的不断推进，指数的上涨空间或将打开。

　　不过，沪上一位基金人士则表示，虽然近期积极信号不断，但市场风险尚未完全释放，仍需坚持防守，耐心等待，并关注7月验证期表现。该人士认为，目前A股处在估值修复之后、业绩驱动之前的震荡整固期，下一轮市场的大涨必须有赖于经济预期的改善，否则反弹空间有限。

　　基金多主线布局下半场

　　东方财富Choice数据显示，截至6月27日，今年以来在申万28个行业指数中，食品饮料指数以61.26%的涨幅排名首位。从食品饮料子行业来看，白酒股涨势尤其强劲，贵州茅台、泸州老窖、五粮液等基金重仓股更是屡创历史新高。

　　数据显示，一季度末公募基金所持有的白马股仓位较2017年显著提高，其中大消费中的食品饮料和家电股的重仓比例从2016年四季度的9.4%提升至约20%。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，近期以五粮液、招行、茅台、上海机场为代表的“白龙马股”股价不断创出历史新高，证明白龙马股的价值已经得到了市场的认可。从投资方向来看，大消费是各个行业中业绩增长最确定的板块。其中，白酒既有中国特色，又具备比较好的行业格局。随着行业集中度的提高，白酒行业的价值还会不断被市场挖掘。

　　富达国际中国区股票投资主管、基金经理周文群表示，尽管今年以来白酒龙头股涨幅较大，但后市仍具有投资价值。品牌消费品25-30倍估值水平在全球范围内都属于非常合理的水平。此外，白酒企业还具有很强的消费升级和份额提升动力。她表示，目前A股所有上市白酒企业的份额在中国白酒消费市场中占比仍然很低，因此龙头企业的长期增长动力仍然非常明确。

　　除了继续看好大消费，多家基金还认为，如果后续信用和流动性进一步边际宽松，叠加科创板的带动效果，科技股在未来2至3个月也有阶段性占优的机会。

　　对于下半年的投资方向，长城基金建议，继续以控制风险为主，同时战略上从中长期的角度继续重点关注与自主可控即“自主创新＋安全可控”相关的5G、人工智能、大数据云计算、网络安全、高端制造和军工股，以及食品饮料等大消费概念和金融股。

　　格林基金成长精选策略组在两个方向精选优质标的：一是配置基本面扎实、有政策支持、具备业绩增长确定性的行业，如大金融（券商、保险、银行）和大消费（食品饮料、医药、家电等）。二是积极关注具备较好风险收益比的板块及个股，如国家重点支持的核心技术、自主可控、芯片领域，以及受益于政策扶持的环保行业、创业板中小市值个股。

　　中欧时代先锋基金经理周应波看好四大投资方向：一是受益于服务业大发展的金融、医疗、教育产业。二是受益于新一轮科技浪潮的相关产业链公司。三是在当下制造业整体面临发展瓶颈时，一部分有望穿越牛熊、具备长期竞争力的细分行业龙头。四是具备全球影响力、能够在全球市场不断提升份额的品牌公司。