近两个月，得益于副产品价格反弹和下游需求回暖，玉米淀粉市场逐渐由供大于求向供需平衡状态转变，对深加工企业来说是个重大利好消息，前期积压的淀粉库存可以逐渐被消化，企业加工利润回升。

笔者5月初对东北各大型深加工企业调研时，各企业的经营状况并不乐观，大部分处于微利甚至亏损状态。

原料玉米库存不充足、淀粉产品库存积压严重、淀粉加工成本较高、下游产品走货困难等问题频出，深加工产能扩张过于迅速的弊端逐渐显现，各深加工企业必然面临激烈的竞争乃至重新洗牌。随着淀粉消费旺季到来，市场供需格局及价格走势如何？

原料成本支撑

企业库存充足

自5月份以来，受临储拍卖底价提高200元/吨和前期贸易商收粮成本较高影响，玉米现货价格居高不下。

截至目前，临储拍卖成交率和成交均价持续下滑，但成交价依然处于较高水平。7月份深加工企业厂门收购价较5月初上涨30～142元/吨，日收购量较5月份有所增加。

5月初时农户基层余粮基本见底，粮源基本转移到贸易商手中，渠道库存压力较大，但当时贸易商普遍对后市比较乐观，更倾向于囤粮待涨，导致市场流通粮源稀少，大部分深加工企业厂门收购难度加大，不得不寄望于拍卖粮。7月份以来，随着拍卖粮持续投放，贸易粮出货增加，企业收购量较前期好转，库存逐渐充足。

停产消化库存

加工利润回升

前期企业扩张迅速，并为抢占市场份额普遍维持满产状态，而下游消费承接力有限，导致淀粉、酒精等产品积压严重，加上较高的原料成本和加工成本，企业加工利润微薄甚至处于亏损状态。为减轻经营压力，企业选择适当降低开工率及改变产品结构来调节生产，而且从传统看，7月份各大深加工企业陆续进入集中检修期，部分深加工企业将开工率降至六成左右，甚至有企业选择停产一段时间。

截至7月下旬，全国82家深加工企业产品库存降至85万吨左右，吉林淀粉理论利润130元/吨，较5月初上涨236元/吨；山东淀粉理论利润20元/吨，涨30元/吨；黑龙江酒精理论利润304元/吨，涨450元/吨；山东酒精理论利润-327元/吨，涨12元/吨。

考虑到玉米淀粉行业企业经营压力仍然较大，以及为缓解目前供强需弱的局面，玉米淀粉企业仍将存在主动降负荷维持产销平衡的可能，后续随着山东地区个别大型企业检修计划公布，行业开机率将继续下滑。

淀粉糖需求旺

原料补库刚需

淀粉下游消费主要集中在淀粉糖、医药、变性淀粉、啤酒、化工、食品、

面粉、饲料、造纸等方面，其中淀粉糖占比56%，是玉米淀粉最主要的下游消费产品。历史数据显示，淀粉糖消费呈现明显的季节变化。每年2月和3月是消费淡季，全年淀粉糖消费低点基本处于这个时间段；4月至6月是淀粉糖消费平淡期，基本处于平稳状态；6月至10月是淀粉糖消费旺季，消费量持续增长，并在10月份左右达到全年消费高峰，主要是由于夏季饮料、冷饮、酒水等消费在6月至10月期间处于旺季，而且10月份左右“双节”到来进一步刺激淀粉糖消费。

目前已是7月下旬，未来几个月，淀粉糖消费将持续增加，淀粉下游走货将加快，库存将逐步被消化。随着需求逐步回暖，下游企业存在补库刚需。

从原料端来看，全国玉米现货市场经历1个多月的下调休整和低位震荡，目前处于较低位置，市场低价刺激采购补货。长远来看，原粮成本拉高贸易出货价格预期，叠加新季生长局部推延及虫灾、旱情等影响，后期玉米价格有上行空间，因此当前是下游企业补库的时机。

下游产品反弹

冲减力度增强

受非洲猪瘟疫情影响，副产品价格出现较大幅度下降。蛋白粉由2014年初的高点5700元/吨，降至今年4月末的低点3730元/吨，下降1970元/吨；玉米油由2016年初的高点9000元/吨，降至今年4月末的低点7000元/吨。由于副产品价格大幅下降，冲减力度降低，企业加工利润受到较大影响。

5月中下旬以来，副产品价格出现反弹现象，普遍较前期上涨100～300元/吨。中国玉米网监测数据显示，受副产品价格反弹影响，副产品冲减费用由5月初的650元/吨涨至目前的876元/吨。

长远来看，原粮成本拉高贸易出货价格预期，叠加新季生长局部推延及虫灾、旱情等影响，后期玉米价格有上行空间；后续随着山东个别大型企业检修计划公布，行业开机率将继续下滑；三季度和四季度是淀粉消费旺季，下游企业存在补库刚需；下游副产品反弹，副产品冲减力度增强；玉米淀粉市场购销越来越活跃，未来玉米淀粉价格以震荡偏强为主。

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