（原标题：市场偏空情绪主导 PVC阶段性走势偏弱）

中信期货研究部 许俐

自今年8月中旬以来，PVC价格呈震荡下行的态势，截止到目前PVC主力合约已跌破6300一线，接近今年3月下旬的价格低点。现货市场方面，由于下游需求仍未有太多起色，受北方冬季因素影响，北货南移将令市场整体的出货压力渐增，现货市场一改前期挺价态度，部分企业报价明稳暗降。从目前的影响因素看，基本面、外围因素多空交织，阶段性偏空氛围较浓。

供需面利好支撑迟迟未现

就目前看，PVC供需面未有太多利好出现，虽然10月PVC阶段性检修较多，但从PVC开工略看，环比呈现明显下滑，同比却仍高于去年同期水平，显示今年季节性检修力度不及往年，对供应压力的缓解有限。而PVC下游需求仍以刚需采购为主，今年金九银十未有突出表现，未能令供需进入偏紧格局。

11月，PVC检修装置将陆续恢复，据隆众统计PVC55家装置的开工率已恢复至81.77%，后期计划检修的产能不多，PVC开工或将维持高位运行状态。而11月后北方冬季因素影响渐显，北货南运导致市场出货压力增加，PVC价格或将承压下调。有利的是，PVC库存累计尚有限，据隆众统计华东和华南样本库存数据在15.1万吨，总体维持低位运行，令区域性供需失衡短期的偏空拖累暂显有限，但不排除供应恢复以及需求的持续减少令PVC进入累库态势。

成本支撑力度阶段性减弱

成本方面，电石价格近期出现下跌，令成本端的支撑力度有所衰减。从价格上看，目前西北地区电石出厂价格在2880-3150元/吨附近，略低于去年同期该地的市场中间价。短期内电石的偏弱态势未结束。但预计随着PVC检修季结束开工逐步回升后，电石的需求或将有所好转，加上今年电石供应增量有限，据隆众数据显示，2018年1-9月电石累计产量为1918万吨，同比增长2.7%，而同期PVC产量的累计同比增速在5.4%，在供需基本平衡且略显偏紧的大背景下，电石价格有企稳潜力。整体而言，PVC行业经过盲目的扩张周期后，行业自身以及政策引导下的调节仍将继续发挥作用，2018年，PVC产能延续了低速增长的态势，供需基本能够维持平衡状态。在此大背景下，2018年PVC价格走势延续自2016年以来底部区间上移趋势的概率较大。就阶段性而言，PVC基本面缺乏实质性改善动力，而1月合约受下游需求进入淡季影响表现偏弱，后期基本面若无实质利好提振，如春节前下游未有大规模备货改善目前的刚需采购状态，预计PVC1月合约将维持以往弱月合约的特征。而外围影响因素方面，主要是相关联动品的走势分化。原油价格走势偏弱，带动近期能化板块走势下降。焦煤焦炭走势略显分化。PVC双重属性叠加影响，走势波动性有所增加。因此，短期来看，市场看空心态占据主流，PVC走势震荡偏弱。

关注后期市场的风险因素，一方面，利空因素体现在PVC检修减少，供应大幅增长，下游需求表现偏淡，PVC库存大幅回升；外围因素方面，原油持续下跌带动整个化工板块走弱。另一方面，利多因素体现在冬季环保政策加码，对原料市场、PVC供应的利好再度发力，下游需求大幅改善；原油价格大幅回升带动整个化工板块走强。