虽然中下游库存偏高现象延续，但库存结构上存在一定的分化。一方面，经过季节性旺季的消耗，沿海六大电厂的库存绝对水平已经下降到与去年同期接近的水平。另一方面，港口库存虽整体偏高，但长江口库存已经大幅降至去年同期水平，环渤海港口库存也有明显回落。而华东港口库存仍有上升，华南港口库存则大幅高于去年同期。这意味着华南地区的需求较为疲弱，同时进口煤到港量比较大。整体来看，由于下游电厂库存去化，其在“迎峰度冬”前仍存在冬储补库需求。
弱势振荡难改
在煤价重心下移的情况下，电厂补库节奏将更趋谨慎。过去两年，大型煤企月度长协价往往能够对港口现货价格起到明显的支撑，但今年以来，现货价格多数时段位于月度和年度长协价之间。只有在现货价格与月度长协相比有价格优势的情况下，电厂才会增加现货采购力度。而由于目前现货价格与月度长协较为接近，下游短期还难以形成冬储意愿，煤价仍有回落压力。我们认为相较于1911月合约，2001月合约更有可能成为冬储合约，预计2001合约主要在550—590元/吨区间运行。
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