趋势研判与行业配置

    　　趋势研判：数据面上，央行发布数据显示，1 月新增信贷3.34 万亿元、社融增量5.07 万亿元，均超出了市场预期。中美贸易方面，国务院关税税则委员会公布第二批对美加征关税商品第一次排除清单，自2020 年2 月28 日起实施，未来全球和中国宏观经济的不确定性因素有望下降，资本市场投资者信心有望得到修复和提升。总体来看，短期内疫情对需求的冲击显著，逆周期调节继续。本周A 股呈震荡上行格局，随着疫情得到逐步控制，投资者信心得到了巩固与强化。在疫情对经济增长产生短期影响的时间内，预计央行会适当加大逆周期调节力度，未来货币政策重心仍然是疏通货币政策传导。

    　　短期配置：周期类：1）前期走势相对较弱，存在补涨空间；2）基本面下行趋势缓和，市场风险释放过程基本结束；3）稳增长政策逐步落地。重点关注有色金属、化工、钢铁、建筑材料板块。

    　　市场详情：

    　　要件分析：1 月新增人民币信贷 3.34 万亿元；社会融资规模新增5.07 万亿元。

    　　市场表现与估值：上周指数震荡上行。截止2 月21 日，上证综指涨4.21%，深成指涨6.54%，创业板指涨8.94%。板块普遍上涨，其中，电子（13.40%）、国防（12.19%）涨幅居前。

    　　流动性：上周央行全周货币净投放量-9200 亿元；短期资金利率下降；上周股市合计流入998.6 亿元。

    　　行业景气观察：中上游原油、螺纹钢价格上涨；下游商品房销售环比下降、汽车销售同比下降，家电销量多数下跌；BDI 指数环比上升；电影票房同比下降，手机出货量同比增速下降，集成电路产量同比上升，存储器价格回升、面板价格与上期持平。

    　　风险因素：后续疫情走向；经济下行超预期。