上周，A股指数继续普遍上涨，涨幅前五的行业分别为国防军工、商业贸易、计算机、有色金属和综合，分别为18.73%、16.43%、13.40%、12.72%和12.65%，涨幅较小的五个板块分别为银行、家用电器、公用事业、建筑材料和采掘，分别为2.89%、2.89%、5.11%、5.36%和5.63%。

　　宏观方面，上周统计局和央行分别公布了6月份的CPI和金融数据。6月份CPI同比2.5%（上期2.4%），环比-0.1%；PPI同比-3.0%（上期-3.7%），环比0.4%。综合来看，目前物价组合处于偏低水平，通胀可能并不是货币政策关注的主要矛盾，实体经济复苏和金融风险防范的平衡是政策的着力点。金融数据方面，6月当月人民币贷款增加1.81万亿元，同比多增1500亿元。月末人民币贷款余额165.2万亿元，同比增长13.2%，增速与上月持平，比上年同期高0.2个百分点。6月M2同比增长11.1%，M1同比增长6.5%，M0同比增长9.5%，其中 M2增速保持高位。从目前情况看，金融数据维持较高水平。

　　政策层面，周末国务院金融稳定发展委员会召开会议，要全面落实对资本市场违法犯罪行为“零容忍”要求，多措并举加强和改进证券执法工作，全力维护资本市场健康稳定和良好生态。我们认为政策层召开此次会议，目的是为了防范金融风险，有望在中长期内为资本市场健康发展营造良好的环境。

　　总体，尽管短期有较多信息扰动，但考虑到当前市场总体估值合理，海外资金、居民资金等持续入市，我们认为A股市场总体趋势仍然向好。我们将围绕中报窗口期，关注业绩向好或者高景气度的行业，结构方向上关注优质消费、科技龙头，以及地产竣工产业链、可选消费复苏等板块。（本文作者：摩根士丹利华鑫基金研究管理部）

（责任编辑：任刚 HF008）