近期，上证指数上涨速度加快，创5年新高，上证50和沪深300也纷纷走出单边上涨的行情。指数的上涨也带动了公募基金的热卖，数据显示，2020年，各类公募基金累计发行1441只，累计募集规模3.16万亿元，创1998年以来的历史新高。
但别光看指数上涨，很多散户股民却高兴不起来，因为个股呈现出极为明显的两极分化特点，以食品饮料、新能源汽车、光伏、军工等为代表的大盘股股价屡创新高，而多数小盘股却不见起色，很多小盘股股价甚至跌出了新低。A股的审美逻辑从此前的“以小为美”转化为“以大为美”，有大V还给这些龙头股票起名为“各种茅”，将周期股起名为“粪坑股”，将小市值股票称为“杂鱼”，虽不雅但却十分形象，更有股民将这样的行情称为“股灾式上涨”或“崩盘式牛市”。
分析当前行情原因主要可从三个方面入手，即整体宏观经济金融环境、资本市场基础性改革和资本市场发展规律。
从整体宏观经济金融环境角度看，2020年我国经济虽然受疫情影响较大，但因及时采取了严格的管控措施，让疫情在短时间内得到了有效的控制，率先实现复工复产，我国也成为2020年全球主要经济体中唯一实现经济正增长的国家，经济增长进而有效提高了很多企业的盈利水平。翻看“各种茅”2020年全年业绩增幅就可以看出，对应股票的每股收益提升带动股价上升。同时，受疫情影响，我国2020年采取了宽信用的政策，全年杠杆率上升30%左右，反映到资本市场上就是整体估值水平的提升带动股价上涨。
从资本市场基础制度的改革角度看，自从2018年提出设立科创板并试点注册制以来，近两年我国资本市场持续深化改革。2019年完成了《证券法》的修订并于2020年正式实施，提高了相关违法行为的处罚上限，近期通过的《刑法修正案（十一）》与《证券法》形成了有效衔接，将相关证券违法行为纳入刑事处罚范畴，大幅提高资本市场违法惩戒力度。同时，2020年创业板正式试点注册制，扩大了涨跌停上下限，并启动了提高上市公司质量的行动和新一轮退市制度改革。资本市场作为助推我国经济转型发展的核心地位已经确立，改革方向也已明确，如今的资本市场的深度和广度较此前有了大幅度的提升。
证监会统计数据显示，2020年，A股共有396家企业完成首发上市，募资金额接近4700亿元，是近十年来的新高。如果放在以前，如此高的IPO势必会对资本市场流动性形成严重冲击，进而影响股市上涨，这也是此前为何一到市场快速下跌周期就放缓IPO的原因，而2020年市场走势却并没有按此逻辑，其中根本原因就是注册制这一游戏规则的改变。未来全面注册制实施后，对企业而言，上市不再是难事，也不用等待漫长的排队，难的是如何不断提高上市公司质量，能为投资者带来长期稳定的回报，通过公司效益和管理的提升带动公司总市值稳定增长。
从资本市场发展规律角度看，全球各国在资本市场发展过程中，无疑都经历了从草莽时期向成熟阶段发展的路径，突出表现在资本市场设立之初普遍缺乏各种规范上市公司和保护投资者的规章制度，上市公司通过欺诈发行、信息披露造假以及串通投行等方式圈钱损害投资者利益的事情比比皆是，股票市场上也内幕信息满天飞，很多小盘股靠蹭热点股价就能短期飞上天。但随着资本市场规模的扩大，各种制度的篱笆不断扎紧，那些靠小聪明赚一次就走的企业最终都会被市场和投资者所淘汰，那些真正有投资价值、符合行业发展规律的企业会随着时间的推移逐渐脱颖而出成长为巨无霸企业，美国前十大公司总市值如今已接近美股总市值的20%。
资本市场发展到最后最终只剩下两类企业，一类是巨无霸企业，另一类则是其他，众多小企业常年交易量较小，无人问津，上市融资规模有限，是否上市对这些企业而言意义已不大，因而每年都有大量上市公司自行私有化退市。这其实也是符合不同行业发展规律的，任何一个行业经过多年的发展后产业集中度普遍都是逐年上升的，头部企业会凭借资金和市场优势不断提升自身技术和管理能力，挤压行业内中小企业生存空间，形成寡头垄断的局面。直到有颠覆性或者破坏性技术出现打破整个行业的发展规律，如特斯拉的出现就打破了汽车行业原有格局。
当然，资本市场发展的普遍规律和发展方向虽已明确，但短期机构和资金过于抱团，带动食品饮料、新能源汽车等行业头部企业股价过快上涨其实是已透支了这些企业的未来发展空间的，需要通过时间的沉淀和企业盈利能力的提升消化短期股价的过度透支。尤其是在2021年总杠杆率保持稳定，信用不再大幅宽松的大背景下，不排除市场出现风格转换，一些获利颇丰的资金可能会兑现收益，一些产业资本可能会在高位减持，由此导致部分短期股价上涨过快的股票出现一定程度的调整。但从长远看，我国资本市场已经走在了正确的发展道路上，并逐渐走向成熟，龙头股票强者恒强的总趋势不会改变，市场的主角也会由散户向机构转换，巴菲特投资比亚迪式的价值投资仍是未来资本市场投资的主流，以往炒题材、炒概念、炒壳的时代已一去不复返，那些蹭热点、蹭概念的公司最终会被资本市场和投资者所抛弃，壳资源的价格也会不断呈下降趋势。
