周一，全球主要股市走势明显分化，市场表现为普遍走强，美股相对偏软，其中德国DAX30指数涨逾3%，再创历史新高。同时美股分化也更为明显，成长型投资与价值投资进一步换位，这令纳指跌超2%，道指收涨1.3%。

一、欧股走强原因

美国参议院上周末通过了1.9万亿美元纾困计划；欧央行在债券收益率走高问题上表态积极，欧央行官员表示在必要时毫不犹豫地提高购债规模；美欧达成协议，双方同意为此前的贸易争端提供4个月缓冲期，进而研究一个稳妥且具有可持续性的方案。

这些消息令欧洲股市明显走强。周一欧洲三大股指大幅收高，德国DAX指数涨3.31%，再创历史新高；法国CAC40指数涨2.08%，英国富时100指数涨1.34%，英法股市的补涨意味较强。

二、美股分化原因

美联储与美财政部近期不断为市场打气，试图打消市场对国债收益率走高、通胀上行以及美联储提前收紧货币政策的忧虑，美国参议院上周末还通过了1.9万亿美元的新刺激计划，但是根据通胀保值美债收益率计算的市场通胀预期接近2014年以来最高水平，美国市场忧虑本周三即将公布的2月CPI数据会超预期，且周二开始美财政部将陆续发行新国债，这令美国国债市场压力增加，华尔街交易员继续做空美国国债期货，导致美债收益率进一步走强。

周一美债收益率继续攀升，3月期美债收益率涨1.1个基点报0.046%，2年期美债收益率涨2个基点报0.169%，3年期美债收益率涨4个基点报0.347%，5年期美债收益率涨5.7个基点报0.86%，10年期美债收益率涨2.9个基点报1.599%，创一年新高；30年期美债收益率涨1.9个基点报2.319%。

美债收益率的持续走阔与押注经济顺周期威胁了纳斯达克市场，成长型投资与价值投资进一步换位，美国大型科技股全线下挫，苹果等科技龙头大跌拖累了纳指走跌，而道指在美国航空股集体上涨的推动下表现强势。

年后美股的走势明显分化，道指明显强于纳指，市场押注经济顺周期，这令道指周一盘中一度创出历史新高，但纳指毕竟是美股牛市的头羊，华尔街力图用道指中长期撑住美股估计是有一些困难的，道指目前的市盈率为30倍，市净率为6.4倍，虽然道指可能再创历史新高，但过高估值还是严重偏离了经济基本面，这令美股的风险始终占领高峰。

三、市场聚焦美国CPI数据

本周三美国公布的2月CPI数据无疑是市场的焦点，若美国2月CPI数据超市场预期，则美债收益率将会继续走高，如果美国10年期国债收益率涨超1.75%，美联储则不得不做出反应，否则任美债收益率继续上涨的话，美股泡沫将有被刺破风险，这对美国金融与经济都是巨大威胁，但是美联储若扩大购债规模控制国债收益率曲线的话，则会进一步刺激市场泡沫扩张。

四、美债收益率与资产泡沫矛盾已难以调和

美债收益率与美国资产泡沫的矛盾是美国印钞经济的必然结果，当前两者的矛盾正处于激化的临界点，美联储几乎找不到更好的办法来应对。

如果美联储继续大手笔接盘美债，美联储资产负债表将会失衡，美元体系将会产生动荡，资产泡沫会继续扩张，通胀会继续加剧。若美联储不作为，美国国债又会遭受投资者的抛售，国债收益率将会显著上行，这会倒逼市场利率走升，将会制造流动性紧张甚至流动性陷阱，这无疑会捅破资产泡沫。

因此当前的风险投资还是要谨慎一些，待全球债券市场的不安情绪回落后，再确定投资方向比较稳妥。

五、A股走势

近期我多次提示了A股市场风险问题，当创业板与一些核心资产开始挤结构性泡沫时，会明显拖累下行，所以去年底与今年以来我数度提示创业板风险，并且在前期明确指出要重视一些龙头股的风险，提示不要轻易抢龙头股与白马股的反弹，而市场走势说明我前期的风控提示是正确的。

对于A股的投资，去年底至今年年初，我的态度始终非常明确，那就是A股配置不宜偏高，要合理控制仓位，目前来看这个判断也是符合市场事实的，至于后期是否应逢低买入，我认为至少要待创业板等调整基本结束后再做决定为好。（本文系馨月(博客,微博)说财经原创文章，转载请注明作者及来源于微信公众号人弗财经）