需求旺季，钢材期货市场持续“高烧”。螺纹钢期货在突破5000点后稍作休息，本周再度发起上攻，今日盘中创下纪录高位——5238点；热卷期货三连阳，逼近两周前创下的纪录高位。接下来市场是否会对高价钢材产生较强抵触心理进而压制钢价？

　　4月以来，钢材表观消费量一直维持高位，卷螺均较强。目前螺纹钢需求维持在450万吨之上，相比2010年同期高点低5%左右，但比2019年上半年旺季需求增加8%-10%。相比冬储期间，部分地区库存货源分散情况仍一般，终端及贸易商对高价极为谨慎，因此多数按需采购，大量备货意愿较低。区域存在分化，华东、东北表现均较强，而华中、华南相对一般，前期北方与南方价差一度扩大至历史高位，近期伴随区域供应调节及需求恢复，价差逐步收敛。

　　据统计的建材日成交量要明显高于历史同期，投机需求减弱背景下，显示刚需仍偏强。卷板下游因需求弹性不同，在价格传导上若于上游，导致利润下降明显，对钢价也是较为抵触，但家电内需及出口均较强，工程机械一季度销量维持高位，后续据悉机械订单有走弱预期，具体幅度仍待验证。由于海外钢价维持高位，与国内价差也相对较大，因此3月出口也明显增加，出口退税率下调的消息对短期市场影响减弱。

　　目前钢材需求仍处于传统旺季，表观消费量维持高位，环比则出现走弱迹象，库存下降速度有所放缓，去库持续性有待观察。随着钢价大幅上涨，近期下游接受程度明显下降，贸易商也出现一定的畏高情绪，投机性需求降温，现货成交高位有所回落。当前市场的核心仍是旺季供应释放受限，不过大宗商品持续大涨已经引起高层注意，后期关注政策上是否出现调整。

　　再一个当前螺纹钢及热卷主力合约价格均已刷新上市来纪录高位，这对后市走势会有怎样的判断？

　　伴随钢价涨至历史高位，同时利润也较高，因此整体估值进入高位区间。盘面低基差显示利多因素在盘面已部分交易，进一步大涨还是要供需两端出现更强驱动。限产范围扩大使供应收缩预期再次加强，特别是压减粗钢产量目标始终没有改变的情况下，不排除淡季会扩散到河北以外区域。

　　需求从历史看，5月之后边际有回落趋势但总量还是有望维持在偏高水平，因此更多还是要关注6月淡季以后的需求表现，特别是市场近期不断反馈资金偏紧、下游制造业接单下滑的信息。

　　因此五一前考虑高去库的延续，结合供应继续收紧的消息，价格支撑仍在，调整空间有限，拉长来看，5月下旬以后压力可能会加大，届时还是要关注是否有去产量政策措施出台及需求表现，整体在对地产建安投资不悲观的情况下，年内螺纹或将偏强运行。

　　短期来看，旺季需求良好叠加供应释放受限，钢材市场供需矛盾依然突出，在乐观情绪驱动下，预计钢价将维持强势。

　　中线来看，需求面临环比走弱压力，而目前受抑制产能并未退出市场，如限产边际放松，高利润下产能恢复速度较快，钢价或阶段性承压。从全年来看，需求韧性较强，压产量目标会反复发酵，钢价整体偏强运行。

　　温馨提示：“聪明钱”反被聪明误！需求乏力下，苹果市场延续低迷状态。市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。