3月份开始，马棕进入季节性增产周期，但与此同时马棕3月出口更好，短期库存或难累积。在印度疫情持续发展背景下，建议继续关注东南亚棕榈油增产季与出口之间的博弈，对棕榈油库存造成的影响。毕竟棕榈油库存占全球植物油库存过半，棕榈油库存何去何从直接影响全球植物油库存水平。

四 植物油及豆粕走势展望

（一）豆粕走势展望

2020/2021年度巴西大豆丰产及装船速度显著恢复，更多是对豆粕基差造成压力，因此3月初开始近月豆粕提货基差显著下行，甚至有地区报出负基差。从趋势上看，豆粕的趋势性行情主要看国际大豆供给形势。2020/2021年度全球大豆供需关系处于适度状态，还谈不上紧张，因此刚刚开始播种的2021/2022年度美豆的供给形势就变得十分关键。

从中期行情来看，当前豆粕期价在历史上的估值不能算低，豆粕的趋势性行情需要较好的驱动因素，或者说一般的驱动因素容易引发的是高波动行情。从跨年度的长周期来看，如果2021/2022年度美豆有风吹草动，全球大豆的供需关系有望向偏紧格局转变，豆粕长周期行情需要时间累积。

（二）植物油走势展望

2020年初至今，外部因素对植物油的运行趋势影响十分显著，在欧美流动性宽松格局未变，国际原油上行趋势未转向的前提下，还不能说植上涨趋势会就此改变。全球植物油库消比处于历史低位区间上沿，在油籽油料板块中基本面最佳。此外，从估值角度来看，植物油在历史上的估值也不能算高。

不过USDA已经连续5个月上修2020/2021年度全球植物油库消比。原油3月初开始进入了高位波动的状态。加之市场对2021/2022年度美豆的容错率大大降低，东南亚地区棕榈油增产与出口的博弈才刚刚开始。因此，从中短期角度来看，植物油依旧有望面临一个高波动的状态。但从跨年度的长周期来看，预计资金对植物油的长期上行趋势依旧会十分关注。

（责任编辑：陈状 ）