龙虎相斗马旁观，平分秋色四比四打一生肖《正确阅读解释》“耳朵经济”第一股喜马拉雅终上市
北京时间5月1日，“耳朵经济”第一股喜马拉雅向美国证券交易委员会(SEC)提交了首次公开发行(IPO)申请。成立9年以来，喜马拉雅从最初的音频爱好者的分享平台发展成为覆盖手机、智能音箱、车载等多个场景，月活用户达到2.5亿的大型音频平台。

　　招股书显示，腾讯、阅文、百度、小米、好未来、索尼音乐都是喜马拉雅的战略投资者，主要财务投资者还包括美国泛大西洋投资集团、挚信资本、高盛、兴旺投资、创世伙伴资本、普华资本、合鲸资本等。能够吸引一众巨头的青睐，这家公司有何看点呢?

　　在线音频赛道方兴未艾

　　营收方面，喜马拉雅2018年、2019年和2020年营收分别为14.76亿元、26.77亿元和40.5亿元。不过，喜马拉雅尚未盈利，招股书显示，喜马拉雅2018年、2019年和2020年净亏损分别为7.737亿元、7.733亿元、6.051亿元，2021年一季度净亏损2.672亿元。

　　虽然尚处于亏损阶段，但是喜马拉雅正处于一个顶尖赛道。一个常为人忽略的事实是，尽管短视频是过去几年最为“吸睛”的赛道，但事实上，在线音频占据用户时间的能力更强。2020年，用户每天平均花在在线音频、短视频、长视频和在线音乐的时间分别为117.4分钟、83分钟、71.3分钟和59.9分钟。可以看到在线音频的的使用时长远超其他形式。

　　这主要是有两点原因。首先是在线音频相比短视频适用场景更为丰富，如通勤、体育锻炼、做家务和睡前等场景都和音频更加契合，第二是城市白领和学生这类人群普遍用眼过度，出于健康考虑，用眼时间存在潜在天花板，相比之下，用耳时间则相对宽裕。

　　数据上来看，移动DAU每天在在线音频上花费的平均时间在稳步增加，从2016年的80.7分钟增加到2020年的117.4分钟，复合年增长率为9.8%。根据CIC于2020年12月进行的一项调查，有46.2%的在线音频用户表示，他们将来可能会在关闭屏幕的情况下花费更多时间使用移动设备，这表明屏幕外移动设备的使用时间仍具有巨大的增长潜力。

　　从用户数量角度，也可以看出在线音频赛道的成长潜力。CIC的数据显示，中美两国在线音频MAU渗透率分别为16.1%和47%。中国的在线音乐，短视频和长视频的渗透率分别为56.7%，73.8%和74.2%。

　　中国人并非不喜爱音频，时至今日，依然能看到在公园晨练的人们人手一个“半导体”。根据CIC的观点，中国收听AM/FM广播的人群数量甚至高于在线音频的人群数量，这些人群在未来通过市场教育是有希望成为在线音频的用户的。

　　在此背景下，用户在在线音频内容上的支出占用户在所有形式的在线内容上的支出的百分比逐渐增加也是自然而然的。根据CIC的数据，该比例已从2016年的1.1%增加到2020年的4.4%，预计到2025年将进一步增加到19.4%。2020年至2025年，用户在线音频内容总支出的复合年增长率预计将达到64.4%，是所有在线内容形式中增长最快的部分。

　　在用户时长、用户数量及用户付费意愿三重因素的驱动下，中国的在线音频市场迅速扩展。

　　根据中投公司的数据，中国在线音频市场的收入从2016年的人民币16亿元增长到2020年的人民币131亿元，复合年增长率为69.4%，预计到2025年将进一步增长到人民币1201亿元，在此期间的复合年增长率为55.8%。物联网/V2X在线音频市场的收入从2018年的人民币5860万元增加到2020年的人民币4.57亿元，复合年增长率为179.2%，预计到2025年将进一步增长至人民币173亿元。