从贷款定价来看，大部分小微企业贷款利率在5%左右，有时甚至降到基准利率4.3%以达到监管目标避免处罚。这个利率水平大多难以覆盖资金、运营和信贷成本。 （原文来自www.9y9y.com）

从风险来看，在成本上升和行业整合的背景下，2018年小微企业贷款10%左右的增速已经不低。同时考虑到小微企业平均存活三年左右，大幅逆周期提高小微企业贷款增速必定导致不良快速上升。这会给银行的盈利能力和资本金积累带来负面影响并降低银行未来的放贷能力。同时由于商业的不可持续性，在近期放贷高峰后难以避免会出现抽贷高峰。这不但会加大金融周期，还会误伤受银行追捧的高质量小微企业。

（原创文章www.9y9y.com）

值得注意的是，2012年和2013年通过金融创新支持民营企业，2015年和2016年通过互联网金融支持民营企业和小微企业信贷已经使部分民营企业成为了金融周期波动的受害者。同时笔者认为对贷款增速及定价的非市场化指导还会对长期真正专注小微企业融资的区域性银行造成负面影响。

商业不可持续的小微贷款终将衍生各种套利及金融扭曲并降低金融系统透明度：小微及民营经济以轻资产为主，不能按就业和利润占比来要求融资比例。基建及重资产行业以国企为主，民企较为集中在轻资产行业。尤其近年国企融资增长也以基建行业为主，同时家庭融资比重在社融比重中逐渐加大。如果强行按就业和利润占比来要求融资比例，反而会造成融资结构严重扭曲。

除了降低企业利润率，过度融资还可能导致小微企业非理性扩张，或大举进入资本市场投资造成股市波动和房价上涨压力。同时大部分银行仍然是受商业驱动，如果利率和增长目标严格执行的话，我们预计会看到多方面的套利行为来减少银行资产负债表风险。金融是服务业，近年用金融政策推动实体经济转型的尝试大多都适得其反。同时金融体系规模已经相当庞大，且近年信贷波动造成的负面影响深远，这些风险同时会降低中国金融系统的透明度，并给中国金融和资本市场的合理发展以及和全球资本市场融合增加不确定性。

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