本周A股市场未能延续上周涨势，50ETF明显回落，继续盘整，。注册制试点，短期内对资本市场的影响比较有限，但未来试点工作的成功开展并推广到主板、中小板等，中长期内将会给资本市场带来多方面的利多。科创板配合注册制的推出，有利于丰富A股市场的估值体系，吸引资金投入优秀的创投公司。美联储宣布，将联邦基金利率目标区间维持在2%至2.25%的水平不变，并表示进一步加息符合美国经济状况与美联储货币政策目标。美国国会将再度进入“分裂”时代，美国政府对华政策的走向以及美联储的加息政策都会影响国内的资本市场。
本周M1901在此前大幅回调后稍作反弹，随后又重回下跌的趋势当中。技术面重新构筑日线级别中枢，后可能破长周期趋势线下轨，正式走入熊市。 目前业界主要关注月底的G20会议中美元首会谈能够达成怎样的协议，这对国内豆粕价格走势产生直接影响。此外的几个基本要素：全球供应宽松、加收进口美豆关税、进口GMO证书发放受限、中国蛋白消费下降、南美陈作库存紧张，关于这些情况我们在以往的报告中也多次分析过。目前国内外处于多事之秋，建议暂时空仓，等待局势的进一步明朗化。当然在预期日间波动率增大的情况下，可以进行Gamma Scalping 的操作来赚取部分波动率的收益，但这样的操作较为复杂，故不在此介绍。
本周郑糖901合约止跌回暖，技术面上尚处于中枢之中，并无明朗信号，近期需关注基本面动态和事件驱动。国内白糖现货报价总体维稳。目前SR901期权的加权隐含波动率与白糖期货的波动率都从高位回落，短期或陷入震荡行情。
本周铜期货短线震荡回调，期限结构上近高远低的情况值得注意，但整体而言，铜期权各项指标均处于正常范围，没有提供过多的信息和很好的交易机会。随着美联储会议召开，加息预期不变，美元指数继续走强，压制铜价。现货买盘依旧冷淡，呈现供大于求的局面。年内国内经济下行压力大，制造业PMI值以及铜下游PMI值低于预期，诸下游行业均显颓势，铜需求继续向下的趋势明显。同时近期随着精废价差的拉大，废铜的替代效应显现，部分炼厂加大废铜使用量，不利于精铜消费。后期铜价预计继续走弱。根据上述逻辑，建议构建铜的备兑看跌期权组合策略。具体而言，卖出CU1901，并卖出相同数量的CU1901P47000。
50ETF策略跟踪
数据来源：wind，广发期货发展研究中心
本周A股市场未能延续上周涨势，50ETF明显回落，继续盘整，下周主要参照上证指数会否继续回调或有所反弹，从而判断上证50接下来运行方向。
国家主席习近平11月8日在人民大会堂会见美国前国务卿基辛格，习近平表示和特朗普总统约定在阿根廷二十国集团峰会期间会晤，双方可以就共同关心的问题深入交换意见。中美贸易战的走势牵动着我国进出口的发展，而筑起贸易壁垒会严重妨碍我国创汇，对目前紧张的外汇问题无疑是雪上加霜，而贸易战的缓和对国内经济可以说是缓了一口气。
央行自10月26日以来，已连续十一个工作日暂停逆回购操作，而本周货币市场利率下行居多，反映了短期流动性暂时比较宽裕，但缺少增量资金供给，下行空间有限。本月15日前后是税期高峰，央行有望重启操作。因此，资金需求量大的银行股、金融股、地产股等需要密切关注资金市场的变化。
11月5日，国家主席习近平在首届中国国际进口博览会开幕式发表主旨演讲时指出:“将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制，支持上海国际金融中心和科技创新中心建设，不断完善资本市场基础制度。”注册制试点，短期内对资本市场的影响比较有限，但未来试点工作的成功开展并推广到主板、中小板等，中长期内将会给资本市场带来多方面的利多。科创板配合注册制的推出，有利于丰富A股市场的估值体系，吸引资金投入优秀的创投公司。
10月中下旬以来，地产股保持上涨趋势，10月18日至11月8日，申万房地产指数涨幅达14.11%，但地产债券却走出了截然不同的趋势，二级市场上地产企业债券大幅下行。加上此前房企信用债发行规模的高企，房企内部现金流出现紧张，导致投资者对地产债更加谨慎。限购、限售等宏观调控政策以及融资渠道受限等因素都会影响房地产市场的走势。
而50ETF成分中的金融业、建筑业等板块都与房地产行业紧密联系，因此房地产行业的走势需要密切关注。
从盘面上看，此前积极的政策信号并未使得股市有明显的升温，依旧处于盘整姿态，中长期的走势还需看政策的落实程度。此外，贸易战是否再度升级也是必须考虑的风险因素，近期来看，人民币仍在持续贬值。美国中期选举符合预期，民主党时隔8年重新控制众议院，共和党保住参议院。北京时间11月9日，美联储宣布，将联邦基金利率目标区间维持在2%至2.25%的水平不变，并表示进一步加息符合美国经济状况与美联储货币政策目标。美国国会将再度进入“分裂”时代，美国政府对华政策的走向以及美联储的加息政策都会影响国内的资本市场。
近期股权回购改革、印花税调整、注册制试点等政策信号等监管层的集体表态，能否为A股打上一支“强心剂”，还需拭目以待。如前文所述，目前国内A股市场基本面形势尚未真正好转，但短期仍难以言底。50ETF较上证指数而言表现较好，说明市场还是偏好价值股的。就目前的经济情况而言，即使A股市场能够企稳，中期也将处于震荡盘整的状态，短期或有小反弹波段。重新攀升的隐含波动率值得注意。
根据上述分析，维持将2/3的保证金用于卖出50ETF购11月2.60合约，另外1/3的保证金用于卖出50ETF购11月2.65合约。根据此前建议，在前周四、五50ETF下破2.42之下时再次接回，止损线仍为2.35，目前已有所盈利。若50ETF持续反弹，冲破2.60一线，则把50ETF和50ETF购11月2.60合约平掉，重新卖出50ETF购11月2.65合约。若冲破2.65一线，则把50ETF购11月2.65合约平掉，重新卖出50ETF购11月2.70合约。
更多详情，请参照《2018年第[17]号滚动买入50etf备兑看涨策略》及其跟踪报告。
豆粕策略跟踪
数据来源：wind，广发期货发展研究中心
本周M1901在此前大幅回调后稍作反弹，随后又重回下跌的趋势当中。技术面重新构筑日线级别中枢，后可能破长周期趋势线下轨，正式走入熊市。
