美股近期屡创新高, 因经济数据胜预期, 特别是房屋数据, 3月份出现明显改善.集团作为美国第二大电动工具品牌, 超过七成的业务收入来自北美, 因此与美国房屋市场联系紧密, 房地产市场有好转迹象, 料将有助于提升其销售, 及减少成本压力, 带动整体毛利率上升, 预计今年集团每股收益会有23%的增长. 除了现有市场, 创科实业已经开始开拓新市场, 包括拉丁美洲、欧洲东部及亚洲, 全球经济正在持续复甦, 房屋市场的需求将会恢复, 相信将是其另一潜在的增长动力.

　　买卖点建议:

　　股价日前创历史新高后有调整, 但跌至10天线已有支持, 预期整固后将再试新高, 可于19元买入, 目标21元, 跌破18元止蚀.

　　光大国际(257.HK)

　　垃圾处理行业龙头：光大国际是垃圾处理业先驱，母公司光大集团是以金融为主业的央企。去年公司剥离高速公路业务，未来更加专注于环保及新能源领域。主营业务(1)垃圾处理(盈利占60%)：垃圾发电、固废填埋；(2)环保水务(盈利占30%)：污水处理、中水回用；(3)新能源(盈利占10%)：生物质能发电、光伏等。

　　垃圾处理规模高速增长 优势显著：2015年末处理量有望达到17,850吨/日，5年CAGR 31.4%，高于十二五规划的27.9%；垃圾发电量有望达2,086百万千瓦，约2010年的4.6倍。项目将采用自研自造的技术设备，显著降低成本，预计2012-15 年垃圾业务收入CAGR 38%，EBITDA CAGR 26%。公司优势：

　　* 项目扩张实力强于同业：去年新签8个项目，今年已经获得日照、宁海2个项目，在巩固江苏、山东两省的基础上，新开辟广东、浙江、海南等市场。除海南外，以上省份的垃圾焚烧规划新增量高于全国平均水平。

　　* 多数项目IRR 12%-15%，高于行业均值：公司倾向于人口密集、地方政府对环保重视程度高的项目，保障项目规模和议价能力，确保IRR 不低于10%。

　　污水处理规模稳步上升：现有项目确保公司2014 年每日污水处理量由2012年155 万立方米提升至181 万立方米，预计2014-15 年每年新签订5-10 万吨/日的增量项目。预计2013-15 年水务业务收入11-13 亿港元，EBITDA 率从去年35%提升至2015 年40%-45%，因运营收入占比提升。

　　光伏暂缓 生物质能发电增长可期：预计2013 年发电量与去年持平，含山生物质13/14 年贡献建造。现有生物质能发电项目若全部获批投运，新能源发电规模有望达1,178 百万千瓦时，是目前的4.4 倍。8 个光伏项目均于2011年前签订，不受电价下调的影响；未来鉴于行业政策不确定性，暂缓扩张。

　　目标价HK$7.4 给予买入： 公司2013/14年在建及筹建项目投资额76亿港元，预计建造收入大幅增长。预计2013 年收入60 亿港元，同比增77%，持续经营业务净利润12 亿港元，同比增36%，EPS 0.31 港元。预计2012-15 年收入CAGR 达28%，EBITDA CAGR 达20%。采用DCF 估值给予HK$7.4 目标价，对应2H13-1H14 年的PE 为22.0x，潜在涨幅18.2%。看好公司业绩增长前景，首次覆盖给予“买入”评级。

　　和记黄埔(00013 HK)

　　2013年业务展望。1）码头业务预计将维持稳定表现；2）内地合约销售目标逾总建筑面积1,020万平方尺；3）零售业务方面将开设超过1,000家新门店；4）长江基建将继续现有业务的自然增长并寻找新收购机会；5）荔湾气田项目预计2013年底/2014年初投产；6）欧洲3 Group预计2013年自由现金流将转正。

　　上调公司盈利预测。我们预计2012-2015年收入、EBITDA及EBIT年符合增长率分别为5.3%、5.5%及8.1%。我们上调2013-2014年经常性利润为375.73亿港元及393.09亿港元。上调2013-2014年净利润预测8.7%及4.3%至292.38亿港元及313.51亿港元。预测2015年净利润为344.02亿港元。2013-2015年每股盈利预计为6.858港元、7.354港元及8.069港元。

　　维持“买入”评级及目标价99.10港元。我们认为和黄资产将产生稳定及强劲的现金流。考虑到其资产分布均匀及多元化的行业布局，我们预计公司2012-2015年年复合增长为9.0%。公司2013年NAV预计为130.4港元，我们给予24%折让以反映综合类公司折让及表外负债得到我们的目标价为99.10港元。我们的目标价较目前股价有16.3%的上升空间。