2020年12月11日，泡泡玛特上市首日，公司市值很快飙升，超过千亿港元。即便后来因为“盲盒二次销售事件”影响导致股价一度暴跌，截至2021年1月20日，泡泡玛特的市值依然维持在千亿港元以上。
人人羡艳33岁的王宁和他年轻的创业团队，但王宁向每经记者坦言：“很多人觉得上市是‘一夜暴富’，但真不是，不觉得我们现在成功了。”
上市前半年
包括李泽楷家族办公室都争取投资机会
“几年前还要告诉别人什么是盲盒，我告诉别人我要卖给大人玩具，很多人以为我疯了，就像把洗发水卖给光头，好像这个市场是不存在的。”王宁笑着说。
早期的泡泡玛特并未引起投资圈的重视。但在上市前的半年里，几乎所有大型中后期基金、阿里乃至李泽楷的家族办公室，都争取过投入泡泡玛特的机会。上市之前，一家投资机构想要参与路演，连续8天都约不到排期。
方正证券研报表示，2019年中国潮玩市场规模约203亿元，预计2024年将达763亿元，复合增速达29.8%。研报认为，泡泡玛特推进潮玩在中国大规模商业化，核心壁垒主要是强大的自主设计能力及IP运营引爆能力、从渠道到研发的发展路径以及多渠道触达粉丝等。
IPO前，泡泡玛特的主要机构投资方包括红杉资本中国基金、黑蚁资本、正心谷创新资本、华兴资本、蜂巧资本等。华兴资本董事长、CEO包凡认为，潮玩市场未来拥有很大空间。“如果未来在下沉市场、人群上有所突破，五年里这个市场过千亿不是问题。到了千亿市场，将会产生新的市场分化，会有不同的打法，不同的品类。”
泡泡玛特的最大机构股东是红杉中国。红杉资本全球执行合伙人沈南鹏曾说：“过去10年，中国新经济蓬勃发展，如泡泡玛特等一批中国消费企业抓住时代机遇快速成长，成为新的行业龙头。很高兴看到泡泡玛特这家旨在传递快乐与美好的公司，获得了更多来自市场的积极反馈，‘快乐版图’不断扩大。期待泡泡玛特以创新铸就美好，开辟更广阔的潮流文化产品及体验，成为‘世界的泡泡玛特’。”
另一位泡泡玛特的关键投资人黑蚁资本管理合伙人何愚则说，最初他对泡泡玛特是有迟疑的。但在研究了迪士尼和日本万代后，他发现两者的崛起，“都是抓住了渠道后，上游的IP和内容自然向他们聚集，平台会实现规模和忠诚度的积聚，最终建成娱乐帝国”。2017年底，黑蚁首次投资泡泡玛特，此后又接连投资了3轮。
随着行业的火爆，越来越多的公司欲进入潮玩领域分一杯羹。不仅有名创优品、星巴克等知名大品牌，还有十二栋文化、52TOYS也将目光聚焦潮玩，并获资本频频青睐。
王宁认为，众多玩家涌入可能因为大家觉得这是一个非常大并且值得挖掘的市场，但“和所有行业一样，用户的注意力和消费力是有限的，头部IP的价值会越来越明显”。
国盛证券研究所分析师顾晟在接受每日经济新闻采访时表示，泡泡玛特的上市，一方面会推动更多的厂商进入行业，比如名创优品推出了专门售卖潮玩的top toy，另一方面会促使更多公司利用资本的力量做大做强，包括很多已经上市的公司也在开发盲盒产品。顾晟认为，“优质IP资源和运营能力是潮玩公司保持竞争力的关键”。
“我们相信设计和美的力量，这是我们的魂。”王宁阐述泡泡玛特的核心竞争力时这样说，“我们把艺术和设计的力量转化为精美的产品，满足人们精神方面的需求。在这个过程当中，我们又通过长时间的积累，打造了团队，吸引了更多艺术家。这些是我们的核心和壁垒。”
千亿市值
拿什么支撑？“成长中的Z世代”
泡泡玛特的核心资产是潮玩IP，据了解，公司目前运营93个IP，包括12个自有IP， 25个独家IP和56个非独家IP。
“我觉得我们是创业公司中非常典型的‘本来想做A，做着做着做成了B，莫名其妙在C成功了，有一天也许我们会在D变得伟大’。我认为泡泡玛特目前还在‘C’这样的状态。”王宁表示。
2020年上半年，泡泡玛特总营收8.18亿元，比上年同期的5.434亿元增长50.5%，净利润为1.41亿元，较2019年同期的1.13亿元增长24.7%。2017年至2019年期间，泡泡玛特营收分别为人民币1.58亿元、5.14亿元、16.83亿元，近三年的营收增幅分别高达80%、225%及227%。
图片来源：公告截图
2017年~2019年，泡泡玛特的头部IP Molly的销售额分别占总收益的约89.4%、62.9%、32.9%。一度有投资者质疑泡泡玛特收入单一。“从财务数据可以发现，三年来Molly的销售额占比不断降低。这意味着新的IP已经成长起来，开始不断支撑业绩。”王宁说，“我们是有意在降低Molly的销售比例，我们也不希望对单一IP过于依赖，整体业绩在往上涨的时候，内部体系里还是有很多优秀的IP表现出了非常强的商业价值和生命力。”
据了解，泡泡玛特差不多每年都能推出一个大IP，去年年底发售的Skull Panda上市就打破了历史销售纪录，24000套3秒售罄。
