作为投资界“风向标”的高瓴资本，哪怕仅仅是发布一场调研信息，也能引起相关公司股价大涨。这种“点石成金”能力的另一面，可想而知，“减持”带给标的公司的伤害值会有多大。
3月1日，高瓴资本在宣布减持后的第一个交易日，“零食行业龙头”良品铺子随即遭遇股价杀跌：当日盘中触及跌停，报收58.83元/股，跌幅9.56%。之后良品铺子股价一直震荡，3月4日，良品铺子股价再跌4.12%，报收56.55元/股，已跌回去年3月时的价位。
这是良品铺子上市一年来为数不多的“惨烈”时刻。
时间拨回到一年前。去年2月24日，良品铺子顺利登陆A股，当日开盘价为17.14元/股，涨幅44.03%。此后的14个交易日，良品铺子连续涨停，涨至65.09元/股，相比发行价11.9元/股涨了4倍有余。此后的一年时间内，良品铺子一度摸高至87.24元/股，是A股零食行业当之无愧的龙头。
回头来看，良品铺子前期在资本市场受到追捧，很难说与股东高瓴资本的影响和背书无关。高瓴资本曾在多个公开场合，将良品铺子作为赋能被投企业的典型案例。
而在一年锁定期刚刚解禁之际，顶着被群嘲“长期主义”的风险，高瓴就立马抛出减持计划，这就不免让市场产生疑虑：良品铺子是否已经不值得投资?或者说出现了成长性裂痕?
此时下结论或许为时尚早。但这场减持风波，或可成为观察高瓴投资逻辑以及零食行业变局的切口。
减持冲击波
双方的牵手始于2017年，高瓴资本早在一级市场就对良品铺子进行布局。
当年9月，珠海高瓴以1.89亿元受让宁波军龙持有的3.16%股权，香港高瓴以3.16亿元受让达永有限持有的5.26%股权;同年12月，宁波高瓴以1.8亿元、珠海高瓴以1.36亿元认缴新增股本，由此高瓴资本从一级市场投入8.21亿元。直至良品铺子上市前，高瓴已占股13%成为良品铺子的第三大股东。
而经过数轮资本市场上的运作，良品铺子的成功上市也让高瓴赚得盆满钵满。
截至2021年2月24日，良品铺子股价达到64.95元/股，总市值达到260.45亿元。按照高瓴资本所持46800271股，对应的市值规模达到30.4亿元。除去一级市场投入，高瓴资本账面浮盈高达22.19亿元，浮盈额度为投入成本的2.7倍。
似乎到了丰收的时刻。
2月26日晚，良品铺子公告称，收到股东珠海高瓴天达股权投资管理中心(有限合伙)、HH LPPZ (HK)Holdings Limited和宁波高瓴智远投资合伙企业(有限合伙)的减持计划。据了解，前述3家公司系资本机构高瓴旗下公司，且均为一致行动人，合计占良品铺子总股本的11.67%，均为公司首次公开发行股票上市前持有股份。
从减持计划来看，上述一致行动人减持良品铺子股份数量合计不超过2406万股，不超过该公司总股本的6%。
尽管良品铺子近日独家回复21世纪经济报道记者称，此次拟减持股东根据自身资金需求原因自主决定本次减持计划。若该减持计划全部完成，其仍持有上市公司5.67%的股份，仍为公司大股东。“本次减持计划不会对公司治理结构、持续性经营产生影响。公司将持续专注做实‘高端零食’战略。”
但减持向来是股价的“试金石”，更遑论是投资“风向标”的高瓴抛出减持计划，其杀伤力可见一斑。
3月1日，减持计划发布后的第一个交易日，良品铺子报收58.83元/股，跌9.56%。从资金动向来看，该个股出逃资金主要为中单，出逃资金为1438万元。龙虎榜数据显示，卖出前五名排在第一的是沪股通席位，卖出1779.72万元，其余两家机构席位，分别卖出1065.31万元、418.04万元。
从减持时点来看，高瓴选在了一年期限售股刚刚解禁之际，而此时进入良品铺子也不过3年有余。市场质疑随之而来：说好的长期主义、价值投资，说好的陪伴企业共同成长呢?
“高瓴资本减持良品铺子，对后者资本市场的影响确实非常大。高瓴资本是秉持长期主义价值投资理念的，而高瓴在良品铺子投资的时间并不是太长，相对于高瓴其他投资项目来讲，良品铺子这个投资周期其实非常短。”长期关注零售行业的和君咨询合伙人文志宏对21世纪经济报道记者说。
不过，于高瓴而言，作为一家私募机构，除了长期主义，显然也有财务退出的需求。“一级市场进入，在企业上市后通过二级市场减持或退出，这是投资机构的常规市场操作，属于合理现象。”一位接近高瓴资本的业内人士表示，“而且在主要股东减持后，良品铺子将释放一定流动性，有助于引入看好公司前景的机构投资者。”
不过，也有投资人士认为，这或许意味着高瓴的投资转向，“从2021年布局来看，高瓴的资金已更多布局到医药板块、新能源、智能制造领域。”
且不论减持初衷和影响几何，隐藏在这个动作背后的是一个更深处的疑问：良品铺子的成长性是否到头了?
“我们不能够认为高瓴资本减持就意味着企业市值或者发展到顶，认定企业没有发展空间。对一个投资机构来讲，资产如何配置，肯定是考虑长期价值的最大回报。也就是说，对高瓴来讲，可能看到成长性更好的投资标的，所以减持良品铺子并不意味着没有成长空间了。”文志宏告诉记者。
高瓴“高抛”的操作以往也在A股市场上发生过。例如去年第二季度，高瓴通过UBS AG建仓血液灌流器龙头健帆生物，扫货1322万股左右，以去年第二季度初4月1日健帆生物48.92元/股计，建仓成本约6.47亿元。随后健帆生物股价逐渐上扬，在第三季度时，UBS AG在健帆生物抛售2.38万股，若以9月30日收盘价71.05元/股计算，高瓴套现约169万元。
但值得注意的是，在第三季度抛售少量股份后，健帆生物股价仍持续走高，并于今年2月18日创下95.18元/股新高，按照UBS AG仍持有健帆生物1320万股计算，高瓴持有的股票市值达12.56亿元。
高瓴印记
市场之所以对高瓴退出有较大疑虑，主要原因在于高瓴对所投企业是深度介入的。离场之后，曾打上“高瓴印记”的良品铺子，能否持续此前的发展路径?
“众所周知，高瓴资本的投资不是纯粹的资金投入，还包括对企业后续在战略、商业模式、运营管理等方面的支持和赋能，而且高瓴本身对零售业就非常有研究。”文志宏对21世纪经济报道记者说道。
上述说法得到了良品铺子方面的证实。公司回复21世纪经济报道记者采访时表示，公司在引入高瓴资本后，借助高瓴资本的科技赋能实体经济优势，建立起了一套门店选址系统，不仅能够实现智能选址，还能减少供应链物流能耗，降低环境影响。同时，按照消费者生活路径布局，打造了多功能门店，搭建与消费者互动的崭新场景。
在2019年的一场私募基金行业峰会上，高瓴资本合伙人曹伟曾谈到如何运用科技手段为良品铺子进行门店选址。
