4月中下旬后，棕榈油价格出现了较大的跌幅，这主要受到了两方面因素的影响：一是中旬期间原油价格的大幅下滑对棕榈油造成了较大的冲击，从而推动了棕榈油价格的快速下行；二是进入下旬后市场预期马来棕榈油产量将出现较大上行。沙巴州关停棕榈园的举措并没有有效减少棕榈油的产量，在进入4月的季节性增产周期后，沙巴州产量仍然上行，沙巴州关停棕榈园的禁令完全失去作用，市场再次做空棕榈油。

　　自5月起棕榈油价格开始不断上行，这主要是因为市场情绪已经发生了改变。虽然疫情仍在延续，但市场不再悲观，加上棕榈油价格此前接近历史的底部，在原油价格不断反弹的情况下，市场看多未来棕榈油消费的恢复。这主要集中体现在两个方面：一是印度在5月中下旬恢复了对马来精炼棕榈油的进口，由于疫情在印度的蔓延，印度对国内的封锁将持续至6月30日，长期的封禁使得印度国内植物油进口量陷入了冰点，印度国内植物油库存出现了大幅的下滑。为了满足7月之后消费需求的恢复，印度贸易商有较大概率在6月大量进口棕榈油进行提前的储备。二是随着原油价格的上行，棕榈制生物柴油产业有望得到复苏，马来已经宣布将于9月恢复国内B20生柴掺混计划，而印尼则声明注资1.86亿美元，并将棕榈油出口关税上调至55美元/吨，以支持B30生物柴油项目。两国的态度表明棕榈制生物柴油的政策将不可逆转，暂时的停滞并不会导致大方向的转变，生物柴油掺混计划仍将带动棕榈油的消费增长。

　　6月棕榈油价格出现了较大的回调，这主要受到了海外疫情再度加剧的影响。由于美国新增确诊人数再度增长，使得部分州县暂停了经济的重启，市场担心全球范围都会出现类似的疫情反复现象，这将使得植物油的食用和工业消费再度下滑。加上印度国内疫情状况并没有得到太多的改善，在7月印度完成食用油补库后未来进口量将再度下滑，棕榈油价格的上涨因此有所停滞。在原油价格继续上涨的情况下，棕榈油价格将维持震荡上行的节奏，但是8-9月有较大概率出现震荡回调的走势。

　　三、 菜油市场上半年走势分析

　　1季度国内菜油价格虽然也出现了较大的下滑，但其表现仍然要好于棕榈和豆油，这主要是因为国内依旧对加拿大菜籽进口实行管制，进口量的减少造成了国内菜籽库存长期处于较低的水平，菜油供给量的偏少保证了菜油价格对豆油和棕榈油处于一个较高的升水。而国内疫情的中心湖北省位居全国菜籽产量的榜首，虽然盘面交易的菜籽油与国产菜油是两个不同的品种，但市场情绪推升了菜油价格的上涨。在国内整体植物油消费走弱的情况下，盘面菜油价格也难以独善其身，当棕榈油和豆油价格大幅下行之时，菜油价格也会向下调整，但相对于其他两者而言跌幅会相对较小。

　　菜油在3月价格出现了较大的下滑，这主要是因为3月市场消息传言中国海关与加拿大农业部举行电话会议，同意继续进口加拿大菜籽，但条件是杂质含量低于1%。虽然相关消息并未完全得到市场验证，资金已经急不可耐的开始做空菜油。由于目前整体商品市场波动率都处于较高的水平，这导致了市场情绪的不稳定，在影响供需平衡的相关消息发布之后，都会引起价格的极端走势。自去年中国限制加拿大菜籽进口以来，国内从加拿大进口的菜籽数量出现了大幅下滑，但是从未完全的停止过。中加两国之间的电话会议并没有声明会放宽加拿大菜籽的进口检验流程，加拿大菜籽的进口数量仍然难以出现大幅的上升。、

　　4月国内菜油表现坚挺，在豆油和棕榈油出现一定下滑的情况下，菜油价格反而出现了略微的增长。菜油价格的上涨，源自于菜油库存的不断减少。由于进口菜籽依旧处于管控状态，菜籽库存的不断下滑使得菜油供给出现紧张。与去年4季度有所不同的是，国内进口菜籽库存仍然位于20万吨以下，但是菜油商业库存却大幅下滑至19万吨，较去年4季度减少了近20万吨。这其中一部分原因源自国内疫情暴发以来，菜油价格出现了大幅的削减，菜油盘面进口利润出现了巨大的下滑，加拿大5月菜油进口毛利一度从800元/吨跌至200元左右。在国内进口菜籽数量依旧较低的情况下，菜油库存的下滑一直持续至6月中下旬才有所缓和。

　　菜油价格在5月保持了大幅上行的趋势，但走势和豆油棕榈略有不同。菜油价格在5月中旬一度出现了较大的压制，这其中孟晚舟案件的审理起到了关键性的影响。加拿大高等法院27日就孟晚舟案作出初步裁决，其结果将决定孟晚舟是否能当庭释放。市场认为案件审理的结果会影响到国内对加拿大菜籽菜油的进口恢复，从而在审理前一周谨慎买入菜油，部分多头也在此期间选择了平仓了结，这导致了菜油价格短暂的回撤。27日加拿大高等法院最终的审判结果是认定孟晚舟符合双重定罪标准，从而使得孟晚舟案的审理将继续延后，中加关系走向缓和的预期因此落空。此后随着国内菜籽和菜油库存的不断下滑，菜油价格开始大幅攀升，到6月底价格已经接近疫情前期的高位，未来随着油脂间价差的拉大，价格继续上涨的趋势将不断放缓。

　　第二部分 油厂压榨及消费需求情况

　　一、 豆油消费需求状况及产量、开工情况

　　2020 年由于春节的时间较早，以及疫情在1 月期间致使了油厂假期的延续，导致了1 月油厂开机率的下滑，这使得国内1 月大豆压榨量要明显低于往年。进入2 月后，随着国内疫情的缓和，油厂开机率有了较大的提升，国内大豆压榨量有了明显的提升。

　　在5月之前，由于国内进口大豆到港量一直处于偏低的水平，油厂进口大豆库存不断下滑，处于近几年来的同期最低值，这使得油厂压榨率一直保持在较低水平，但是国内餐饮业的复苏也较为缓慢，使得国内豆油供需并没有显得格外的紧张。进入5月后，国内进口大豆量不断增加，油厂开机率也得到了显著的上升。根据天下粮仓的数据统计，5月份油厂大豆压榨861.94万吨（出粕6,809,326吨，出油1,637,686吨），较4月份的压榨量672.96万吨增加188.98万吨，增幅28.08%，较去年同期的781.805万吨增加10.24%。