美国5月非农数据表现再度不及预期，就业市场距离取得实质性进展仍有一段路要走，美联储进行货币政策调整的迫切性减弱，市场剧烈波动，美债收益率和美元指数均出现大幅回落，贵金属则逆转下跌趋势，重新走强。
美国5月非农数据表现再度不及预期，就业市场距离取得实质性进展仍有一段路要走，但美联储进行货币政策调整的迫切性减弱；但是相对于前值仍有很大的修复，就业市场整体表现依然强劲。5月非农新增就业人数不及预期，失业率虽然超预期下降至5.8%，但是就业参与率下降说明部分劳动力完全退出了就业市场，每小时薪资同比增长2%，好于预期的增长1.6%，工资上涨带来的通胀迹象出现。
不及预期的非农数据令美联储货币政策调整的迫切性有所缓解，缓解了市场对联储刺激力度可能减小的担忧，利率市场显示对美联储升息的押注下降；然工资的上涨带来的通胀迹象将会出现。当然美国就业市场的表现依然强劲，不及预期的就业报告并不代表就业市场的疲弱，不能改变美国整体的就业和经济复苏进展，联储下半年释放缩减购债规模信号并实施的预期暂时不变，继续关注美国6月宏观经济数据表现，如果其他的宏观数据表现亦走弱，则对于货币政策的调整路径时间表延后3个月，否则仍维持当前预期。
正文
美国5月非农数据解读：
美国5月非农数据表现再度不及预期，就业市场距离取得实质性进展仍有一段路要走，美联储进行货币政策调整的迫切性减弱，市场剧烈波动，美债收益率和美元指数均出现大幅回落，贵金属则逆转下跌趋势，重新走强。
具体数据方面，美国5月非农就业人口变动季调后增加55.9万，虽然高于27.8万的前值，但是不及增65万的市场预期；失业率（U3失业率）升至5.8%，表现强于5.9%的预期和6.1%的前值；5月劳动参与率下降，录得61.6，表现不及61.8的预期和61.7的前值；就业参与率下降说明部分劳动力完全退出了就业市场，故失业率的下降并非可以直接理解为因为就业人数增加导致的。平均时薪年率增长2%，表现强于1.6的预期和0.4%的前值，说明企业招工难度加大，工资上涨带来的通胀迹象出现。
新增非农就业数据分项来看，休闲酒店业、教育与保健行业、专业与商业服务、仓储运输业和制造业就业人数增长，抵消了短期建筑业和零售行业就业人数的下降。商品生产项就业新增和服务生产项新增就业人数环比均出现大幅增加，环比分别多增3.9和23.4万，其中休闲酒店业、教育与保健行业、专业与商业服务和仓储运输业表现最佳，是新增非农就业人数大超前值的核心拉动因素；而休闲与酒店业和建筑业的表现是新增非农数据表现不及预期的核心拖累因素。
美国5月失业率意外回落至5.8%，表现强于5.9%的预期和6.1%的前值，创2020年4月以来新低，然而却无法直接理解为失业人数转为就业人数的增加，主因在于劳动参与率的下降。5月劳动参与率下降，录得61.6，表现不及61.8的预期和61.7的前值；就业参与率下降说明部分劳动力完全退出了就业市场，故失业率的下降无法对就业市场的修复进展提供强有力的证明。当然，随着疫情风险的消退对于民众复工复产的意愿有边际好转的趋势，后期随着疫苗的广泛接种，失业救济法案的逐步退出，劳动参与率将会进一步的好转。劳动参与率下降背景下的失业率的好转，更说明疫情冲击下，长期失业人数的增加，就业结构性问题进一步的恶化。
平均时薪年率增长2%，表现强于1.6的预期和0.4%的前值，说明企业招工难度继续加大，一方面说明工资上涨带来的通胀迹象出现。另一方面则说明企业的招工需求与劳动力的供应间存在较大的矛盾，就业市场供需错配的现象更加明显。
另外，长期失业人数（失业时间大于或等于27周）维持在400万不变，占总失业人口的比例达到37.1 %，长期失业人数自去年2月份以来已增加了260余万人。长期失业人数占5月总失业人数的40.7%。长期失业人数的上升，这是一个对劳动力市场和整体经济造成创伤的迹象，说明美国的就业结构仍在恶化，美国就业结构的恶化对于就业市场的影响更为严重，且短期内难以解决，进而对社会的安定形成冲击。
非农数据总结与展望
总结：美国5月非农数据表现再度不及预期，就业市场距离取得实质性进展仍有一段路要走，但美联储进行货币政策调整的迫切性减弱；但是相对于前值仍有很大的修复，就业市场整体表现依然强劲。5月非农新增就业人数不及预期，失业率虽然超预期下降至5.8%，但是就业参与率下降说明部分劳动力完全退出了就业市场，每小时薪资同比增长2%，好于预期的增长1.6%，工资上涨带来的通胀迹象出现。
从非农数据来看，美国雇主在5月份增加了招聘，因为在疫苗接种的帮助下，疫情缓解使更多的人重返劳动力市场，这为经济从新冠疫情衰退中复苏提供了保证。然而因为健康忧虑和失业保障的加强降低了一些人的求职意愿，参与率的下降和时薪的持续飙升表明，雇主们找不到足够的工人来填补空缺，随着企业重新开业和重新招聘，对劳动力的强劲需求与工人供应方面的一些限制相冲突，就业结构存在较大的供需矛盾；劳动力供应短缺问题仍将在一段时间内主导市场走向。另外这进一步证实，美国政府提供的失业保障措施仍在相当程度上影响了求职活动，不过随着一些地区提前开始结束或削减相关福利补贴措施，同时对求职行为进行鼓励，求职需求将会逐步回升，因而6月份的下一次数据将受到重点关注，亦是美联储讨论缩减购债规模的重要参考。
就业市场展望方面，美国5月非农就业新增人数表现不及预期，令美联储货币政策调整的紧迫性减缓，但是这仅仅是不及预期，其增量相对前值依然是取得较大的进展，整体依然处于就业人数增加状况下，说明就业市场的复苏依然在持续，并且复苏的速度在加快。由于职位空缺和普通民众就业意愿下降，一些州已经开始采取行动来缓解劳动力短缺的问题。如蒙大拿州正试图用1200美元的补贴来吸引人们重返工作岗位，前提是他们停止领取失业救济金并工作至少四周。南卡罗来纳计划在6月底终止所有与流行病相关的联邦失业项目。其他的很多州亦减少抗疫救济失业补助，鼓励民众重新参与到工作中。疫苗接种速度的加快将会缓解疫情风险，美国联邦政府将会逐步降低失业救助规模和范围，则将会加大就业市场和经济的复苏。另外，美国政府近期推进的基础设施建设计划的推进，将来亦会会解决一部分就业问题。在这些因素的影响下，美国就业市场复苏仍将会持续。
美联储政策影响与美国经济展望
