政策影响方面：不及预期的非农数据令美联储货币政策调整的迫切性有所缓解，缓解了市场对联储刺激力度可能减小的担忧，利率市场显示对美联储升息的押注下降；然工资的上涨带来的通胀迹象将会出现。当然美国就业市场的表现依然强劲，不及预期的就业报告并不代表就业市场的疲弱，不能改变美国整体的就业和经济复苏进展，联储下半年释放缩减购债规模信号并实施的预期暂时不变，继续关注美国6月宏观经济数据表现，如果其他的宏观数据表现亦走弱，则对于货币政策的调整路径时间表延后3个月，否则仍维持当前预期。
基于美国经济逐步进入繁荣期（就业市场强劲复苏持续）、美国政府宽松政策即将退出以及疫情风险得到有效控制、金融市场流动性泛滥等因素影响，我们参考2013年-2014年美联储QE退出路径，对美联储货币政策仅需初步分析与预测如下：
第一阶段，2021年6-9月将会释放缩减购置规模的信号；
第二阶段，2021年9-12月则逐步开启缩减购债规模的政策调整，每月缩减100-150亿；
第三阶段，2022年6-9月正式结束第五轮QE；
第四阶段，2022年12月或者2023年初开始加息，2023年-2024年会加速加息。
美联储在6月起将会逐步开始进行缩减购债规模的讨论，6-8月则会释放缩减购债规模的信号，重点关注四个关键的时间点。第一是6月14日-16日的议息会议，关注其会议声明、点阵图、鲍威尔讲话和7月7日公布的会议纪要；第二是7月份，鲍威尔在国会作证的证词，可能会释放缩减购债规模的信号；第三是7月28日的议息会议，关注会议声明、鲍威尔讲话和8月18日会议纪要；第四是8月份，鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会的讲话；这四个关键节点均是美联储释放缩减购债规模信号的关键期，届时对金融市场和商品市场会产生重要的影响，需要重点关注。此后，9月22日的议息会议则会显得尤为重要。。
美国经济方面，美国1.9万亿规模的财政刺激仍在推进中，对经济的影响将会逐步显现；美联储货币政策仍维持宽松不变；新冠疫苗接种计划扩大至所有成年人，疫苗接种速度加快，疫情风险逐步消退；另外，美国人已积攒了至少2万亿美元的超额储蓄，被压抑的国内需求正在强劲释放，报复性消费仍将持续刺激经济；叠加低基数影响，诸因素推动美国经济在第二季继续强劲增长，而4-5月消费者信心升至14个月高位亦是直接的证明。世界主要投行对于美国2021年经济预期更加乐观，经济增速区间上调为6.5%-7%之间。鉴于美国经济的韧性，美国大规模的财政刺激措施的影响，以及疫苗广泛接种的疫情风险的消退，2021年美国经济将会强劲复苏，或出现6.7%-7.2%的增长。分季度来看，一季度经济出现0.4%的涨幅，二季度因低基数影响会出现接近13%的涨幅，随后走弱，三四季度依然会维持在7%附近。
美元指数与贵金属行情展望
不及预期的非农数据，打压了经济强劲复苏预期和即将收紧货币政策并推动美元升值的希望，对市场影响显著，美元指数大跌，盘中一度下跌0.5%至90.02，10年期美国国债收益率一度下跌7个基点至1.56%，创一个月最大跌幅；现货黄金从逾两周低位大幅回升，盘中一度涨逾1%，刷新日高至1896.24美元/盎司。
短期内美元指数会继续底部偏弱，不排除再度跌破90的可能；然疫苗接种速度加强、经济复苏预期强以及财政扩张等因素提振美元需求，美联储货币政策转向在即，叠加美国经济的比较优势更加明显，美元上涨趋势明显，今年仍有涨至94.7的可能；长期来看，美国经济占比下降，美元信用体系的冲击和通胀的压力，美元长期强阻力位在88附近，整体将会在88-95之间震荡调整。
美国非农就业新增人数不及预期，在一定程度上缓解了美联储讨论货币政策转向的紧迫性；现货黄金从1856.24美元的逾两周低位大幅回升。黄金近期强劲走势仍未发生逆转，美国超预期的通胀表现和将会继续上升的通胀预期，对于抗通胀黄金而言依然是利好，而疫情、地缘政治等其他因素均助涨黄金。2021年以来，美债收益率走势是金银行情的核心驱动，美元走势亦影响金银，美国宏观数据的表现亦通过美债收益率和美元指数影响贵金属价格，故从黄金债券属性和货币属性出发均需要重点关注美债美元走势。对于黄金而言，当前强势行情仍未发生逆转，短线阻力是前高1916.5美元，强阻力位依然在于1960美元/盎司，突破可能性小；短线下方支撑1840-1860美元/盎司。当前，建议风险偏好保守者暂时观望，风险偏好较强者仍可在美联储议会会议前逢低做多，前期多单注意利润的保护。预计6月份黄金的核心波动区间1750-1960美元/盎司或360-403元/克，美联储议息会议前维持逢低做多观点，会议后则视会议动态可能会走弱。对于白银而言，白银价格随黄金上涨，继续区间震荡为主，运行区间为27-28.5美元/盎司。关注美联储货币政策调整可能出现的信号，一旦出现较强的信号，贵金属行情将会转势。
（责任编辑：赵鹏 ）
