本来是两项改革都在这里，一个推动科技版正常融资，一个把审核制变为注册制。既是科学创新改革，也是所谓的体系改革。结果没有想到这个好消息变成负面东西，导致跌了，我估计人们有一个认识过程，这个做法是对的，没有错。实际都在保证一个所谓上市公司质量问题，我们放开科创版和注册制就是提高上市公司质量，让好企业容易上市，但短期给人的印象是扩容，所以导致股市跌，这没什么问题。

但有一条可以看出来，决策层对股市稳定提到重要议事日程上来，这次讲得很清楚，股市必须稳定。股市不稳定，金融就稳定不了，所以下一步稳金融重要内容就是要稳股市。这次上海政策宣布，我觉得应该是利好消息，结果变成利空了，总体来讲是要稳股市，这是稳金融要做的第四件事。

5. 防止资产泡沫破灭，引爆整个金融动荡。

这句话的意思就是房地产是个问题了，明年考验我们能不能稳定金融的关键是房地产。过去房价上升很快我们有办法，中长期对策，中短期都已经有对策。但万一跌怎么办，房地产既不能涨得太快，也不能跌得太快。房价跌得太快，等于泡沫就破了，破了也不行。今年有两类金融机构应该是基本出清了，一个是非银行金融机构，该报的都报完了。第二个是股市已经跌到最低点，实际上分散性金融风险已经爆发了，不是系统性而已。系统性还有一个银行金融机构，银行现在没什么事，而非银行金融机构和股市已经出清了。但是银行不能出事，它要出事就是整个系统性金融风险爆发了。银行不能出事的前提是房地产不能出事，这是重问题。

明年我们遇到稳金融最主要问题可能是房地产问题，最近房价开始回落了，北京二手房回到2016年的水平。如果再往回落的话，落到什么程度能够稳住金融，值得我们研究。明年稳金融主要问题，主要是房价跌怎么办。房价如果跌，你们知道中国人财富65%是房产，等于所有人财富要缩水。第二条，现在信任关系基本建立在房价基础上。一旦跌会不会导致整个信用贷断裂，而且现在好多财产和房产，像上市公司，他们控制房产在1万亿左右，那样暴跌的话是什么结局。明年对我们来讲一个重的压力，可能稳金融核心是房地产问题。这条如果能稳住，渡过这个难关的话，2020年稳金融问题就比较轻松一点。

现在看来，下一步最的问题是关于房地产问题。我们能不能稳住，房价上升太快不行，但下跌太快也不行。应该在什么状态下能够稳住，值得中国研究。从国际经验来看，像美国、日本，你们注意研究它，每次金融风险引爆的都是房地产。美国上次引爆08年金融风险背后是什么，就是次贷危机，是房地产引爆了整个金融危机。对中国来讲下一步一个重要问题，是房地产能不能稳住。稳不住的话，可能麻烦就一点。明年稳金融核心问题是房地产问题，房价能不能下行在我们需要的范围内。而且现在看来有些市场问题不是我们想象的那么标准，一旦出现连锁反应的时候就非常麻烦了。

北京现在就很头疼，基本有价无市。挂牌价格在那里，最后交易时都必须降价。今年3月份以后，我在北京中介机构上了十天班，因为你不能光看统计资料，得体验一下，要观察一下买卖者心态怎么回事。我就发现一套房子总价格在500万，还有流动性，而且绝部分是刚需。一上千万，流动性就很差了，一上三四千万基本没流动性。有一天一位先生要卖奥运村边上一套房子，面积比较，挂牌价格3500万，挂了半年没有人问，很着急。那天专门自己来到中介机构，刚好碰到我跟他聊，他告诉我一直没有人问，很着急。结果来了两位看房者，他特意热情告诉人家说，这是精装修，而且没有住过，可以拎包入住。如果一次性付款的话可以打折，3000万怎么样。那两位老兄听完之后来一句，老兄，我们不是缺那500，缺那3千万！

这就让我注意到一个问题，房地产谁接盘，你思考一下，是个问题。明年如果出现房价回落太快的话，一些房地产政策就要缓步出来，比如房地产税，不能那么着急了。太着急会加速下跌，加速下跌结果并不利于稳定。明年和今年一样，有些政策，像去杠杆政策，今年我们发现问题赶快调整。房地产政策一样，一旦发现不对称马上调整。调整期、调整期，都得调整的意思。没有一个一直坚持的，一旦发现不对就得调整。明年的关键可能是稳住，房地产是个事。房地产稳住，才能稳金融。稳不住的话，金融就稳不住。