10月份的一轮市场大幅下跌，令许多市场人士认为，这是牛市行将结束的信号，但也有分析人士认为，10月份的市场的大幅下挫只是因对美联储收紧货币政策的市场短暂性过度恐慌所导致，目前经济指标和企业盈利状况依然良好，支撑市场走高的基础依然稳固。
根据公开市场数据，第三季度标普500指数成分公司利润同比增长了26%，创下了2010年以来最大增幅，但从历史经验来看，企业盈利创新高对于市场并不一定是好事。
“毫不意外，投资者开始提出每股盈利见顶在历史上是否与市场抛售相一致，”CFRA首席投资策略师Sam Stovall称，“答案很不幸是这样的。”
在过去65年中，大多数盈利见顶都伴随着熊市开始或市场调整，对于明年公司盈利增长，大多数预测认为只有今年的一半，意味着今年盈利增速已经见顶。
经济学家指出，今年以来支撑企业盈利不断走高的很大因素是去年底通过的公司减税政策，数据显示，尽管标普500指数中超过四分之三的公司第三季度实现了超出预期的盈利数字，但只有59%的公司在营收方面超出市场预期。
预测认为，随着减税政策效果逐步弱化，企业盈利增长将放缓，第四季度盈利增长将放缓至14%的水平，明年企业盈利增速将进一步下滑至个位数，远低于今年24%的总体增长水平。
“市场正在告诉公司，赚容易钱的机会已经过去了，”DataTrek Research的联合创始人Nicholas Colas说，“2019年，这些公司需要更努力了。”
财政刺激逐步弱化的同时，美国许多企业还面临关税的挑战，高盛的一份分析报告指出，高度依赖进口的行业，例如能源、电子产品、交通等面临“严重的供应链风险”。
经济学家认为，企业额外增加的成本将传导给下游消费者，摩根大通经济学家在近期的一份投资纪要中指出，明年从中国进口的商品加征的25%的关税，将等同于加税1000亿美元的效果，其中大多数需要消费者承担，他认为，这一冲击将通过汇率调整和上游生产商调整利润率的方式来得以缓解。
瑞银指出，额外加征的关税将给标普500指数公司的盈利带来-6%的冲击，对于受冲击最大的公司而言，影响可能高达10%至40%。
“尽管市场走势已经部分反映了关税带来的负面影响，但对于部分个股依然没有调整到位，因而有进一步的下行压力。”瑞银在投资简报中称。
除此以外，美元走强也在威胁着美国公司盈利状况，自今年4月份以来，美元开启了一轮升值走势，美元指数自4月份触及80多点的低位后，目前已经徘徊在100点，这一轮美元上涨主要受到欧元、英镑等主要货币走弱以及美联储收紧货币政策推动。
根据公开数据显示，标普500公司利润的40%来源于美国以外，美元走强意味着换算成美元计价的收入减少。
从中长期来看，公司面临的巨额债务也是威胁其盈利状况的潜在风险。受益于美联储在金融危机后实施的宽松货币政策，企业以极低成本大举借债，目前，美国公司债务总额已经高达9万亿美元，较2007年不到5万亿的水平增长了近100%。
目前关于债务的最大风险因素在于，企业是否有足够资金用于偿债。去年底的减税政策在一定程度上间接帮助企业在2018年拥有更多的资金用于偿还债务。根据公开数据显示，美国100家非金融类上市公司今年以来共动用了720亿美元资金用于偿还债务，规模仅次于用于股票回购或发放股息的810亿美元。
但与此同时，一个值得警惕的信号是：用于衡量偿债水平的现金债务比例在2017年创下历史最低，仅为12%。随着未来减税政策效果淡化、企业盈利增速放缓、债务成本提高等因素综合作用，将使企业的债务压力进一步加剧。
华尔街喊话倒逼美联储放慢货币紧缩步伐
10月份的一轮市场大跌，伴随着市场中资金的快速撤逃。根据晨星11月份的报告显示，10月份市场中投资于长期资产的资金净流出291亿美元，创下了自2015年8月份303亿美元的最高纪录，当时美股标普500指数在一个月内跌幅超过7%。
在291亿美元净流出资金中，房地产和科技相关基金损失最为惨重，分别净流出35亿美元和34亿美元。
在市场大幅走低之时，华尔街开始频繁向美联储喊话。美银美林策略部门上周的一份报告称，10月份市场走弱的主要因素是短期高企的利率水平、扩大的信用利差以及贸易战。
美林在报告中指出，如果要让投资者对于2019年的增长重拾信心，需要美联储向市场释放他们更为“鸽派”的信号，尽管美联储不需要暂停目前的上调利率的步伐，但更好地向市场沟通2019年加息次数可能减少则显得非常重要。
高盛在其最新发布的2019年全年展望中，也给出了一份极为悲观的预期。高盛认为，标普500指数在2019年仅将上涨5%，家庭、共同基金、养老基金应该提高现金储备，并指出“现金将在许多年以来首次成为比股票更有竞争力的资产类别。”同时，投资者应该更多布局于防御性板块，如公共事业等以抵御风险。
全球规模最大的桥水基金创始人Ray Dalio称，美联储已经将利率上调到了一个会伤害资产价格的水平。他表示，现在的市场状况甚至跟1930年经济衰退前非常相似。
Rafferty Holdings首席策略分析师Richard X. Bove言辞更为激烈，他认为，美联储的政策将直接把美国经济拖入衰退，他表示，从2000年至2015年，联邦基金利率平均为1.71%，而目前利率水平已经高达2.18%，美国经济体在过去几十年中已经适应了低利率环境，而一旦这样的环境在短时间内很快发生变化，将带来灾难性的后果。
尽管美联储的主要政策目标是最大化就业和控制通胀，但资本市场的动向无疑是其密切监测的重要指标，对于联储货币政策决策的权重也相当大，在华尔街用市场下跌和频繁喊话向美联储释放信号后，美联储的紧缩货币政策节奏是否相应调整将成为短期甚至中长期左右市场走向的重要因素。
美联储副主席Richard Clarida在11月16日公开表示，“加息已令美联储的短期利率接近中性水平，这将成为未来考虑货币政策的一个关键因素，未来加息将取决于经济数据”。从这一美联储二号人物的最新表态中，能够捕捉到一丝美联储或许已经在考虑放缓货币紧缩步伐的迹象。
（美国经济增速稍高于潜在增速）
事实上，从目前的经济数据来看，也支持美联储放慢紧缩货币政策步伐的决定，目前，美国GDP增速稍稍领先于潜在增长率，失业率持续走低且未出现抬头迹象，美联储用于衡量通胀水平的个人消费支出价格指数（PCE）目前也非常理想地处于2%这一美联储设定的目标水平。
（就业市场状况持续良好，失业率无抬头迹象）
（通胀水平接近美联储设定目标）
结合以上经济指标能够得出美国经济目前处于温和增长阶段，并没有出现过热的结论，再结合接下来可能影响经济下行的因素，例如企业利润下降、贸易恶化等，将给予美联储放缓货币紧缩步伐更多充实的理由。
