安联投资管理高级投资策略师Charlie Ripley表示，美联储保留了进步降息的可能性，但市场对主席鲍威尔的中性语气感到不安。Ripley预计美联储秋季会再次降息，因为在目前的经济背景下，下行风险增加。至于鲍威尔的中性措辞，Ripley称感觉他不希望市场向一个方向太过倾斜。
蒙特利尔银行：鲍威尔的“周期中调整”说意味着美元升值
蒙特利尔银行外汇策略师Anderson：美联储主席鲍威尔的“周期中调整”表态被市场理解为到明年最多降息1-2次，这是一个“鸽派错误”，需要关注未来一到两周内鲍威尔是否会“回头”，如果没有，美指可能再度走高至新的周期高点（高于2017年1月水平）。
瑞银：美联储可能暂时停止降息
瑞银 分析师表示，根据我们的预测，如果美联储恢复对数据的依赖，就不会再次降息。当然，数据可能显示经济意外下滑，这可能促使美联储重新考虑“不认为今日的降息是降息周期的开始”的立场，但这种情况不太可能发生。此外，瑞银 预计美国就业市场将出现更强劲的增长。
本次降息有什么不同？
值得注意的是，美联储通常在经济领先指标（LEI ）显示明显的放缓时开始宽松。更加确切的说，美联储是在经济领先指标显示疲弱的6个月之后开始行动，尽管指标波动幅度很小。
自2018年9月以来，经济领先指标一直停滞不前，6个月的增长现在已降至零，处于负增长的边缘。
（图片来源：德银研报）
平均而言，美联储在ISM达到顶峰后8个月左右开始宽松，因此当前的模式也符合历史记录。只是标普500指数在降息之前不但没有下跌，还在不断创新高，这在历史上也相当罕见，只在1995年发生过一次。
回到上文所说的，目前风险资产已经定价的经济增长如此迅速的扭转表明，除了放松货币政策外，其他因素在推动经济增长方面发挥了关键作用。
也就是说，本次降息后，风险资产的走向和经济前景，很难套用历史经验。因为，驱动风险资产和经济发展的主导因素并不是货币政策。
那么本次降息后，最有可能发生什么？
第一种情况，从风险资产价格看，市场一致预期美联储降息刺激经济复苏。
在本轮周期中，10年期美债收益率与经济增长指标如ISM 制造业指数密切相关。10年期美债收益率在去年11月开始下滑，与经济增长下滑保持一致。
在过去20年，标普500指数与ISM 制造业指数也是高度相关，但是在6月，两者之间出现“信号中断”，即经济与股市背离。在近一个月来，两者之间的相关度有所上升。
（图片来源：德银研报）
从资产价格来讲，标普500指数目前的点位，比起公允价值高出10%左右。更神奇的是，尽管盈利已经保持10个月停滞不前，标普500指数还是在不断创新高。可投资债券和高收益率债券信贷利差也从去年的基础上有所扩大。也就是说，无论是债市还是股市，都在为经济反弹进行定价。
大宗商品方面，黄金已经突破近7年关键点位。贵金属与ISM 制造业指数的相关度高达77%，换而言之，黄金也为美国经济先行指标ISM 制造业指数反弹进行了定价。
第二种情况，全球经济放缓接踵而至，盈利全面低于预期。
全球PMI （尤其是制造业）自2018年初以来一直在不断下降。在美国，制造业ISM在过去9个月一直在下降，从高于60下降到51.7。出口订单是 ISM 指数的领先指标，预示着ISM 制造业指数即将降至50以下，即进入收缩领域，新订单等其他领先指标也将如此。
最近几个周将是密集的公司财报发布期，令人失望的盈利数据会接二连三的出现。美联储降息已经滞后于经济意外数据，且降息幅度不够对冲经济下滑的迅猛势头。
德银用自上而下的模型对美国企业盈利做了全面的检测和评估，认为美国和全球增长的一致预期过高。同样，欧洲的盈利预测也显得过于乐观，最近几周，一些公司已经发布了负面指导。日本和新兴市场的收益估计下降幅度更大。
从数据上看，德银认为，本次美联储降息导致衰退的可能性更大；而不是市场广泛预期那样，风险资产大涨，经济快速复苏。
降息后，全球资产怎么走？
短期看，降息利好全球股市和大宗商品，几乎没有争议。
但对于本次美联储利是否真的会利空美元，市场则出现了一些不同的声音。
现在全球有13万亿美元的债券是负利率，且市场一致预期美联储将在7月底不再进行缩表。现在的问题是，经济上无论是新兴市场，还是非美发达市场都不甚乐观；相对来说，美国经济更稳一点。
也就是说，相对而言，美联储的政策空间比较大，而新兴市场和其他非美发达国家更有降息的需要。事实上，已经有3个发达国家（澳大利亚、新西兰和韩国）降息，至少8个新兴市场国家已经降息。
一旦美联储开启降息，预计有更多的国家开始为货币松绑。
届时，全球进入货币宽松状态，美元可能会因为美国经济状态相对较好，而“被迫升值”。
另外，10年期国债收益率为负的有德国、法国、日本、荷兰和比利时。可以预见的是，当欧洲央行货币政策更偏鸽派，欧洲将涌现更多10年期国债收益率为负的国家。
在这种情况下，尽管10年期美债收益率不断下滑，但仍能提供比欧债更好的收益，预计有更多资金涌向美债，阻止美元走弱。
A股市场影响
