作者：沈建光(京东金融首席经济学家)、张明明
9 月 17 日下午，白宫发布总统声明，宣布从 9 月 24 日起对价值 2000 亿美元的中国输美产品加征 10%关税，并承诺 2019 年 1 月 1 日起，将加征关税的税率上浮到 25%。对此，中国同步进行反制，决定对原产于美国的 5207 个税目、约 600 亿美元商品，加征 10%或 5%的关税。
2000 亿对600亿，中国此次并非对等还击，是否意味着中国博弈中位于劣势?贸易战越演越烈，避免贸易战战火蔓延是否还有回旋空间?新一轮 2000 亿贸易战落地的影响如何?又该如何应对?贸易战阴霾之下，我们梳理了八大问题以期将讨论推向更加深入的层次。
一问：中国前期 500 亿对等还击是否妥当?
特朗普贸易战层层加码，变本加厉，是否是中国前期应对策略的失败?如果前期不采取 500 亿美元的对等还击，美国会止步于此吗?我们认为，并非如此,原因在于：
一是中国与反特朗普贸易保护主义的国家步调一致。前期对待美国对钢铝产品增加关税，欧盟、加拿大、墨西哥均采取对等反击，如欧盟针对在美国取消对其豁免权后，已宣布对价值 33 亿美元的美国商品征收 25%的报复性关税;加拿大政府宣布将对总价值 128 亿美元的进口美国商品征收报复性关税;墨西哥对美国 30 亿美元进口产品征收关税。美国盟友欧盟、经济规模不及中国的国家加拿大、墨西哥尚且对等还击，中国 500 亿与反特朗普的阵营一致，并无非议。
二是中国首轮 500 亿反击也非美国追加 2000 亿威胁的原因。虽然特朗普声称对华 2000 亿贸易加征关税是对中国反制措施的报复，但实际并非如此。针对中美贸易战，中美之间已先后展开了四轮谈判，也曾达成短暂协议，包括：中美双方同意，减少美对华的贸易逆差;中方加大对美购买商品与服务;增加对美农产品和能源进口;重视知识产权保护;鼓励双向投资等等，但特朗普不满足现有谈判成果，希望中国做出更多让步，是贸易战进一步升级的原因。
三是前期中国对等还击，也非没有成效。既然短期内特朗普不会放弃贸易战，中国被迫“以战促和”已是不得已的选择。当然，前期反击并非没有效果，特朗普如今面临的政治制衡已然增加，越来越多的企业申请关税豁免，行业协会反对此起彼伏，民主党和共和党分化严重，11 月议会选举存在不确定性。同时，2000 亿美元关税威胁，税率为 10%而非早前宣称的 25%，说明特朗普在出手力度上并非无所顾忌，亦存在对贸易战可能会损害美国经济与美国企业的利益的担忧。
二问：贸易战升级，中国企业的损失有多大?
贸易战对中国企业有负面打击，但影响多大，并不宜估算。从短期来看，尽管关税增加，但预计美国进口商与零售商有一定的调整空间，即关税增加未必会带动最终消费品价格等比例增长，考虑到中间商的利润空间不同，最终商品价格对关税变动的弹性是小于 1 的，尤其是对于中间商利润空间较大的商品，关税的最终影响会被大大缩减。例如，由于欧盟对美国征收反制关税，美国哈雷戴维森摩托车的关税从 6%提高到 31%，但该公司则表示将暂时承担关税费用，不会因为成本增加而提高摩托车的价格。从这个角度来说，企业对待关税增加会有一定的调整空间。
除此以外，人民币汇率自今年高点已贬值近 7%，相对于进一步 2000 亿美元的 10%的加税预留了部分空间。近一段时间，人民币贬值其实减缓了关税增加带来的压力，一定程度上对冲了美国加税对中国出口企业的影响。同时，考虑到财政部也在同步调高出口退税率，也对于抵御贸易战冲击有一定效果。
但从长期来看，正如我们在报告《贸易战对中国经济影响几何?》(9 月 14 日)所提，当前贸易战没有影响出口，与出口商担忧贸易战不确定性，提前抢出口有关。近期美东、美西运价指数大涨，赴美航班爆仓、运力不足，已经反映出中国对美出口“较好”数据背后的隐忧。展望未来，由于替代美国的出口市场并不易得，贸易战对投资前景、企业家信心、产业链以及上下游行业的影响等难于估算，贸易战持续越久风险越大。
三问：贸易战是否有希望重回谈判桌?
短期来看，贸易战有越演越烈之势，但在笔者看来双方仍有重回谈判桌的可能。中美贸易战，美国虽然占据主动，但贸易威胁也并非特朗普宣称的那样稳赚不赔，对美国全然有利。我们认为，贸易战难免伤害美国企业和消费者。实际上，中国入世以来，中国制造业已经跃升为全球第一，作为全球供应链的中心，不少对美出口商品其实是美资企业在华生产进而出口到美国的。特朗普对全部商品加征征税的威胁，也将给美国企业带来福利损失。
例如，中国出口中有四成的出口来自于外商投资企业的出口，对美出口的 100 强企业榜单中，外资企业总共占据 7 成。而 80%以上的苹果手机在中国组装生产，英特尔和戴尔等美国顶级硬件制造商也十分依赖中国制造业。9 月 17 日公布的 2000 亿关税清单比 7 月清单剔除了智能手表和蓝牙设备等电子产品、用于制造业纺织业及农业的化学品、自行车头盔和儿童安全汽车座椅等健康和安全产品，也显示既要祭出对华征税清单，又要顾全美国企业利益，其实很难做到。
同时，特朗普贸易战还面临替代困难与消费者福利损失的风险。一来中国对华出口的前十大产品中，大部分商品占美国进口的比重高于百分之三十，如从中国进口的电机电气设备产品占美国进口的四分之一，机械器具占比高于三成。一旦对华征税，不可避免的导致美国短期内进口替代困难，推高美国进口企业的生产成本;二来劳动密集型产品从中国进口份额占比更高，如美国九成的雨伞进口，八成的玩具进口、七成的头饰、六成的行李、五成以上的鞋类、纺织品进口均来自中国，此次美国选择将家具、皮革制品纳入对华加征关税的范围，而这两类产品中进口自中国的产品占据美国进口的一半以上，此举也会推升国内商品价格上涨压力，最直接损害的同样也是美国的消费者。
从这个角度来说，以战促和，双方均触及痛点，或为重回谈判桌留下一条出路。
四问：特朗普是高明的谈判家、战略家?
