过去10年，我主要是投资一些胜负已分的行业中的一些优质公司，像一些大白马公司，经常出现在我的组合里。你要看我的组合，会觉得很无趣很乏味。大家肯定也会觉得，你过去十年八年就找了一堆大白马，没什么意思，谁都会啊。
我现在很少讲投资，因为没什么新东西，讲出来，人家会觉得这人真没新意，投资理念翻来覆去就这几句话，投的股票也就是这些。
为什么过去10年我就这么几句话，就这么几个行业？因为我是以做实业的眼光做投资，追求的就是具有不变核心竞争力的公司，它们10年前就是行业老大，现在还是行业老大。当然，要在一个善变的市场找到不变的公司，也不容易。
市场每天都在变，我们做投资，研究的却是市场背后不以人意志为转移的规律：经济规律、行业格局、供需关系和商业模式，猜测市场的情绪变化有时候会给我们带来收益，但那是不持久的。因此，投资真的很“无趣”，这是一种常态。就像那些去赌场的人，有的人是去玩的，有一晚上消费百万的贵宾室，但那些真想去赚钱的人，需要很理性很严谨，并不好玩。
中国基金报记者：你能在十年八年前把这些公司找出来，还能够经常跟这些公司为伍，这一点就很难做到。你刚才说投资是一件很“无趣”的事，这个说法很新鲜，也发人深省。
邱国鹭：我是一个策略管10年，不怎么变，因为我不擅长追逐变化，更擅长在变化的现象中寻求不变的规律。
过去10年，人家问我看好什么行业，我在任何时候都是讲三大类行业：金融地产、品牌消费、先进制造。为什么呢？这几个行业符合我的标准，行业格局很清晰。我从来不是第一个吃螃蟹的人，会等胜负已分、事情很清晰了再投资，反正总是有机会能买到，A股波动性很大，常常出现很好的买入时机。
中国基金报记者：这就是巴菲特说的“能力圈”？通过长期不懈的努力，对某些公司、某些行业获得超出几乎所有人的理解，这样就能够对公司未来长期的表现，做出更准确的判断。
邱国鹭：每个投资人都有自己的能力边界和局限性，没有边界的能力就不是真的能力。
我不追求研究特别难的东西，而是把相对简单的东西研究得很仔细、很清晰，针对不同的行业特性，弄清决定行业竞争胜负的关键因素是什么，什么样的公司算好公司，什么样的价格是便宜。把很多东西想明白了，就能对行业进行估值，知道它什么时候是便宜，什么时候是贵，就可以在公司很低估的时候，坚定买入并持有。
几个月前，桥水的达里奥来中国，媒体安排了我跟他的一个对话，我问过他一个问题，他一直说人要不断挑战自己，不断挑战自己的极限，但巴菲特却说投资人应该蹲在你的能力圈里面，这两个矛盾怎么解释？
后来我自己想明白了，他们一个讲的是研究，一个讲的是投资。研究应该要走出舒适圈，不断挑战你的极限，但是，投资要躲在你的能力圈里面，研究的范围应该比投资的范围广。你可能研究10样东西，最后搞明白了3样，就在3样里面投，但你不能只在3样里面研究。
“熔断”时买入8只白酒股
逆向投资不是技能而是品格
中国基金报记者：你特别强调估值？
邱国鹭：我是深度价值投资者，不是成长型价值，对估值的要求比较高。
我把选股简化为估值、品质、时机三个要素，时机很难掌握，我基本会淡化掉，或者通过估值去判断，便宜的时候多买，贵的时候少买，品质只要做好功课并不是太难，但品质有时候还难以判断，估值是相对最好把握的。
A股市场的好处是，往往能以很便宜的价格买到很优秀的公司，像有的白酒、消费龙头公司，我们都是在市盈率10倍左右买的，还有2016年底以15倍市盈率买入某安防公司。
最近又有一批优秀公司开始变得非常便宜，因为大家又开始在恐慌，其实贸易摩擦的后果并没有市场担忧的那么严重。日本从上个世纪70年代开始跟美国打贸易战，打了20年，中国的体量比日本大得多，市场也大得多，没什么好怕的。当然，如果市场不恐慌，也没有便宜价格买到优秀公司的机会。
中国基金报记者：逆向投资的难点是什么？
邱国鹭：投资做了20年，我深深体会到“人弃我取”的道理，逆向投资是超额收益的重要来源，投资领域的集大成者大多数都具有超强的逆向投资能力。
但逆向投资并不容易，经常会买点、卖点掌握不到完美。经常买早了，因为你觉得便宜，但还可能更便宜，也经常会卖早了。因为我们是要讲安全边际的，最后一段涨幅经常赚不到，没关系，我可以再去找其他更低估的东西。
市场是一个拍卖系统，最后的顶点总是最疯狂的人在定价，就跟在拍卖会上面，最后的买主肯定是那个最狂的、愿意出最高价的人。极端的价格常常是由最大的傻瓜决定的，所以，股价上涨时超涨，下跌时超跌。1999年纳斯达克泡沫时，我碰到某行为金融学教授，他自己有个对冲基金，那年卖空网络股亏了很多钱，他感叹说：我知道他们傻，但没想到他们会这么傻。这个教授前不久获得了诺贝尔经济学奖。
这是逆向投资的难点，顶部和底部只是一个区域，你肯定买不到最低价也卖不到最高价，很可能抄底抄在半山腰。买早了还要能熬得住，领先两步成先烈，只要能熬得住，还是有可能成先锋的。
不在乎短期最后一跌的得失，是逆向投资者的必备素质。所以，逆向投资是最简单也最不容易学习的投资方式，因为它不是一项技能，而是一种品格，品格是无法学习的，只能通过实践慢慢磨练出来。
在A股这样急功近利的市场中，能熬、愿熬的人仍然不多，因此，逆向投资在未来仍将是超额收益的重要来源。
“股票不过是穿着股票外衣来参加华尔街化装舞会、长期资本回报率为12%的债券。”记住巴菲特在1977年说的这句话，也许可以帮助你多一些耐心。
中国基金报记者：你入行20年，在国外、国内做投资都取得良好的业绩，你打造的高毅资产发展得也很好，你怎么评价自己？
邱国鹭：我是一个很勤奋的人，每天工作的时间很长，我大量的时间都在阅读和思考。我会读很多书，读很多报告，跟很多人交流，做很多的思考。
我试图寻找普适性的、经得起时间检验的投资规律和行业规律。如果说我在投资上取得了一些成绩，我只是掌握了几个常识，掌握了几个一般的行业规律和基本的投资规律，然后在这些规律中不断反复应用。在很多时候，我业绩并不是特别突出，但几年累积下来却能领先大多数人，这就是我的风格吧。
高毅这几年发展得还不错，主要是其他合伙人和团队的贡献，我们也是顺着资产管理行业的规律去做，当然运气的成分也很大。
