据资料显示，华谊兄弟是其创始人王中军，在1994年带着10万美元归国，和兄弟3人共同投资100多万元创立了名为“华谊兄弟”的广告公司起家。1998年投资导演冯小刚的影片《没完没了》、姜文导演的影片《鬼子来了》，华谊兄弟正式进入电影行业。这年，王中军凭借赚得的第一桶金，及其擅长资本运作的优势与广泛的企业家朋友圈，将华谊由一个广告公司构建成一家影视帝国，比如后来成为华谊兄弟股东的马云、马化腾。

　　曾任华谊兄弟宣传总监之职的工夫影业的合伙人、制片人朱墨曾在新书中写道，“马云和王中军之间惺惺相惜，源于一句简单的对话，马云问王中军，做华谊兄弟，你是想挣钱，还是想做中国的时代华纳。王中军回答，我想做中国的时代华纳。”

　　要成为“中国版的华纳兄弟”，华谊兄弟准备在资本市场上大展拳脚。

　　2007年，华谊兄弟开始启动上市，2008年，马云成为公司副董事长，至今仍是华谊兄弟的前五大股东之一。在2014年，通过定增，华谊兄弟又引入了阿里创投、腾讯、中国平安入股。正如华谊兄弟在官网中所说，这些股东的加入，“成为华谊兄弟突破行业边界限制的强大后盾”，只是，突破边界后，如何凝聚核心竞争力，持续增长成为难题。

　　“上市前的2008年，公司股东权益仅为2.48亿，王氏兄弟持股45.88%，是一家名符其实的小规模影视公司。”长江商学院创办副院长薛云奎在《穿透“华谊兄弟”10年财报》一文写道。通过分析2006年到2016年华谊兄弟的财报，他认为“华谊兄弟更应当被冠之以资本运作的高手，而非卓越的实体经营者。”

　　之所以得出这一结论，与其上市后快速增长，但收入增长动因主要得益于并购，而非内生性增长有关。并购扩张也带来了副作用，比如东阳浩瀚和东阳美拉两家公司可能面临的商誉减值风险，以及其投资收益与政府补贴的高利润占比，在2016年曾占到公司税前利润的95.81%，成为利润主要贡献者。其影视娱乐等主营业务却乏善可陈。

　　华谊兄弟之所以更像是“投资人”而非真正的依靠电影来盈利的“制作人”。这也与其战略上逐渐多元化有关。

　　2009年上市之初，电影、电视、艺人经纪是其主要战略板块，这也几乎是当时中国影视公司的业务架构模板。不过，王中军当时就提出了未来要“去电影化”，只是没有明确。此后他在接受媒体采访时表示，“未来如果只做票房的话，我觉得这一个企业就走偏了，2009年一上市，我自己说出的对高管的第一句话就是从今天开始华谊兄弟去电影化。但是这个话其实我想好了也没有想好，但是我冥冥中感觉到，华谊一定不能只做电影。”

　　虽然已经是国内的票房之王，但是，直到2009年才只有4.09亿的收入，无法满足华谊兄弟要成为中国时代华纳的目标。“去电影化”成为华谊兄弟上市后的战略选择。

　　从2010年开始，华谊兄弟就开始了不断开展跨界收购扩张。2009年全资或控股公司只有6家，到2016年增长至披露70家，2009年参股公司数量为1家，2016年达到58家。投资并购是其多元化战略所需，实际上，所入股的游戏公司成为华谊兄弟利润的重要调节器和蓄水池。

　　2010年，华谊兄弟以1.49亿元投资炙手可热的游戏公司掌趣科技(300315,股吧)，股份占比22%，成为该公司第二大股东。在2013年解禁后，华谊兄弟陆续减持掌趣科技，截止到2016年，华谊兄弟基本已减持完毕，总计套现约25.74亿元。在2013年，华谊兄弟又斥资6.72亿获得银汉科技50.88%股份，不过，在2017年，华谊兄弟以6.47亿元对价将银汉科技25.88%的股份转让给腾讯的关联公司——林芝家兴信息科技有限公司，以及自然人冷美华，此时，银汉科技的估值比四年前已经翻倍。2015年，华谊兄弟又以约19亿入股英雄互娱。

　　但是，当下游戏和影视集体进入监管冬天，未来游戏板块对业绩贡献或许将越来越弱。在2017年，互联网娱乐的收入占比只有7.77%，而在2014年，曾经高达35.7%。

　　2015年华谊兄弟的股价一度冲到64.45元，而到了2017年4月末，股价已经跌落到8元，而到今天，股价则持续在4元左右的低位徘徊。2015年4月2日，其董事长王中军在投资者交流会上“千亿市值的目标应该很快就会实现”的豪言壮语，越来越远。

　　“去电影化”战略失意

　　回归影视，弱化游戏板块的做法，让2017年华谊兄弟的业绩变得更加好看。回归影视本身后，又将陷入票房不稳定的怪圈。

　　在2014年，华谊兄弟正式宣布了“去电影化”战略，确定了影视娱乐、品牌授权与实景娱乐、互联网娱乐的“新三驾马车”，其中，产业投资也是重要的收益来源。

　　也是在这一年，影视娱乐板块的收入贡献率从2013年收入占比约98%直接降低到55%。这一年，刚收购银汉科技一年，游戏分散了华谊兄弟的精力。2014年票房最高的一部电影《撒娇女人最好命》，票房仅为2.3亿元，当年排名41名。当年，光线传媒(300251,股吧)首次超越华谊成为年度民营电影公司票房冠军，华谊市场占有率跌出三甲。

　　随着，华谊兄弟不断减持游戏板块的持股，互联网娱乐版块的收入贡献率，则在持续下降中，从2014年的35.7%跌到2015年的22.23%，2016年的19.30%，直到2017年的7.77%。

　　在2015年，影视娱乐的收入贡献率回归到73.12%，2016年保持这个数字，到2017年，增加到了85.5%。

　　可见，虽然2014年确立了“新三驾马车”的战略，但是，实景娱乐还处于培育期，前途未卜，包括游戏和新媒体在内的互联网娱乐已经逐渐泄气。

　　2016年是华谊兄弟战略转型后的低谷期。根据2016年财报显示，当年营收总收入约35亿元，同比下降9.55%；归属上市公司股东的净利润约为8.08亿元，同比下降17.21%，扣除非经常性损益的净利润亏损4018.28万元。这是营业收入上市八年来出现了首次下滑。

　　影视娱乐收入的下滑是主要原因，当年10部票房收入只拿到31亿元。华谊兄弟参与投资发行的主力电影，《摇滚藏獒》成为炮灰票房收入不到4000万元，冯小刚的作品《我不是潘金莲》票房不及5亿保底线，《罗曼蒂克消亡史》则只收入1.23亿票房不及预期。由于影视娱乐行业经历震荡，增速低于市场期望。

　　而光线传媒则凭借《美人鱼》、《火锅英雄》、《大鱼海棠》、《从你的全世界路过》等十三部电影获得64.2亿元票房。

　　对于2016年的业绩亏损，王中磊曾表示，“我觉得去年的利润下滑给我们的企业领导者一个说法，就是企业可以喘气的，人也有病的时候，华谊未来在2018、2019有很好的机会。”

　　在2017年，华谊兄弟战略再次调整，加力回归电影主业。