在2017年3月，华谊兄弟与工夫影业一起发布“想象力工业”电影计划——发布了《狄仁杰之四大天王》《摸金校尉之九幽将军》等四部影片片单。4月，为补齐发行短板，华谊兄弟刚成立一年的发行公司华影天下公布首发8部影片，包括《摔跤吧！爸爸》、《芳华》《前任3：再见前任》等。7月，以6.47亿对价，将银汉科技25.88%的股份转让给腾讯的关联公司，林芝家兴信息科技有限公司，以及自然人冷美华。

　　这些回归影视，弱化游戏板块的做法，也让2017年华谊兄弟的业绩变得好看。当年报告期内，累计实现国内票房约51亿元。2017年营业收入达到39亿元，比上年增长12.64%，归属上市公司股东的净利润也微增。这时，影视娱乐板块收入占比回归到85.50%的高位。

　　但是，回归影视本身后，华谊又陷入票房不稳定的怪圈。

　　根据猫眼电影专业版App数据，今年下半年，华谊兄弟担任主出品发行的《狄仁杰之四大天王》、《江湖儿女》、《找到你》三部电影的票房分别为6.06亿元、6979万元、2.36亿元。

　　根据2018年目前上映的电影票房榜，这三部影片的票房只排到了第25位、第44位，第81位，与排名首位的博纳影业的《红海行动》、万达影业的《唐人街探案2》、唐德影业参投的《我不是药神》均过30亿的票房差距很大。

　　华谊兄弟10月25日晚间公布2018第三季报显示，今年前三季度实现净利润3.28亿元，同比下降45.38%。这与2017年华谊兄弟出售了所持银汉科技、掌趣科技部分股份，至使2017年前三季度非经常性损益收益净额达到4.85亿元有关。

　　而扣非后净利润达到2.7亿元，同比增长133.76%。这里的利润包括《芳华》《前任3》两部高票房的跨期电影。

　　手机变“手雷”，2018年的坎儿

　　在2018年，刚喘口气的华谊兄弟却又陷入了舆论风波的中心。起因则是由于一部15年前的电影——《手机》。

　　前《实话实说》节目主持人崔永元因一直认为该部影片影射其本人，对导演冯小刚颇有意见。得闻《手机》要再拍续集，沟通未果后，选择以微博为阵地，对与该部影片有关的主创包括冯小刚、范冰冰、刘震云及出品公司华谊兄弟展开“爆料炮轰”模式。“阴阳合同”、天价薪酬、偷逃税款等事件扩散至整个影视行业。最终，范冰冰被彻查，需补缴税款、滞纳金以及罚款，超过8亿元。

　　事件之后，监管加紧，引发了影视公司的税务自查恐慌。曾经的“避税天堂”霍尔果斯出现“注销潮”。据相关媒体报道，“今年6月到10月间，共有226家企业登报发布注销声明。这些注销公司90%成立不满5年。”作为爆料人，崔永元并不满意这样的结果，他曾表示：“窝案从来都是论窝的”，直指华谊兄弟、冯小刚等人尚未得到调查。至今没有公开与崔永元正面交锋的进展。对于税务部门是否进驻华谊兄弟介入调查的问题，《商学院》记者依然未得到华谊兄弟的回复。

　　关于《手机2》能否如期上映，不仅成为吃瓜群众最关心的问题，也攸关华谊兄弟和冯小刚之间的对赌协议是否能如期履行承诺。

　　2016年11月，在华谊兄弟以人民币7.56亿元收购浙江东阳浩瀚影视娱乐有限公司70%的股权之后，又以人民币10.5亿元收购浙江东阳美拉传媒有限公司的股东冯小刚和陆国强合计持有的目标公司70%的股权。东阳浩瀚是一家仅成立一天，注册资本1000万的空壳公司，实际控股股东中有明星股东李晨、冯绍峰、Angelababy、郑恺、杜淳、陈赫等。而冯小刚的东阳美拉则负债总额为人民币 1.91 万元。

　　薛云奎在上述分析中质疑了这两次收购案例的合法性——“公司股东（们）自身的身价可否作为他们所持有股份的公司估值的依据？”、“股东对未来业绩的承诺或者对赌，可否看成是公司过去的交易事项？以及它是否可以作为公司估值的依据？”

　　王中军在今年6月11日一封公开信中，对质疑收购东阳美拉和东阳浩瀚合法性问题解释道：影视行业有其独特的属性，轻资产和重人才，而评判一家影视公司最核心的资产和价值是对核心创作人才的把控，对影视项目运营管理的经验。在他看来，华谊收购这两家公司是为了绑定核心创作人才。

　　在这两起收购中，华谊兄弟把明星的身价化为商誉，绑定明星们的利益，牢固合作关系，但是，当东阳浩瀚与美拉传媒的业绩承诺期满，却有可能面对商誉减值的风险。“即使他们的承诺是无限期的，但由于明星导演或演员作为生物体也有自然的生命极限或创造力枯竭，同样会导致公司在未来的商誉减值风险。”薛云奎曾分析到。

　　根据华谊兄弟跟东阳美拉双方签订的五年总计6.75亿元的业绩承诺显示，自股权转让完成之日起至2020年12月31日止，2016年年度经审计后净利润不得低于1亿元，自2017年起，每个年度的业绩目标在上一年度承诺的净利润目标基础上增长15%。这意味着东阳美拉今年需要完成不低于1.32亿元的利润。如果业绩完不成，冯小刚用现金补足差额。

　　得益于《芳华》属于跨期电影，华谊兄弟2018年上半年财报显示，浙江东阳美拉传媒有限公司营业收入约1.15亿元，净利润达到5139万元。但是，今年冯小刚的新片《手机2》却遭遇风波，剩下的8000万元业绩承诺将在哪部电影上实现？《手机2》项目的上映档期是否会定于今年？如果业绩没有按承诺完成，东阳美拉是否会遭受商誉减值，华谊兄弟将如何应对？对于上述问题，华谊兄弟品牌负责人并未做回复。

　　由此也暴露了华谊兄弟过度依赖冯小刚的问题。股权能绑定住利益，却绑定不住可持续的创造力。华谊兄弟这种用利益来“圈住人才”的“江湖”做派，正遭遇风险。

　　关于《手机2》的最新进展，能查询到的消息是，冯小刚在7月回应崔永元时称《手机2》已经杀青，9月14日，华谊兄弟在深交所互动易平台上透露，《手机2》项目已经杀青，未来具体的上映档期暂未定。

　　2018年，华谊兄弟成立20年，却也因为与冯小刚导演绑定过于紧密，而遇到了前所未有的舆论危机。今年，华谊兄弟出品的其他电影票房成绩也足以让其焦虑。

　　实景娱乐还是房地产？电影IP运营看着美好

　　国内有70%的主题公园处于亏损状态，20%持平，只有10%实现盈利，超过1500亿元资金被套牢在主题公园的投资之中。

　　在影视娱乐板块遭遇滑铁卢，品牌授权与实景娱乐板块也不容乐观。