任泽平：最好的投资机会就在中国(5)

　　随着中国经济步入增速换挡和结构调整的关键期，中美贸易战风起云涌，国内外舆论对中国经济前景争议巨大，甚至有人热议应该配置美元资产和到海外投资。我们提出，如果能够推动务实、市场化的新一轮改革开放，未来最好的投资机会就在中国。

　　3.1 2018年人均GDP超过9700美元，但不到美国的1/6，发展潜力巨大

　　1）2018年中国GDP总量已达13.6万亿美元，位居全球第二，但人均GDP仅9700美元，是美国的1/6，英国的1/5，与1980年的日本、1993年的韩国相当。中国与发达国家相比，在科技创新、高端制造、金融服务、大学教育、关键核心技术、军事实力等方面仍存在较大差距,但也表明中国发展仍存在巨大潜力，有巨大的追赶空间。历史上看，韩国在上世纪90年代也曾面临与中国当前类似的问题，如高负债、产能过剩与低效率、国内市场保护等。但韩国通过90年代和2000年之后的两轮改革，全面提升了金融、企业、政府、劳动部门的效率，投资自由化和资本自由化全面推进，对外开放上升到新的高度，科技创新能力增强，一大批新兴产业快速成长，产业结构不断优化升级，实现了从中等收入国家向高收入国家的跨越。如果我们推动上述改革，就一定能释放经济中蕴含的巨大潜力，跨越中等收入陷阱。

　　3.2 中国GDP增速在6%以上，是美国的2-3倍

　　中国GDP 2018年实际增速6.6%，美国GDP实际增速为2.9%。尽管中国从高速发展阶段转入中高速发展，但增速换挡后中国经济增速仍远高于美国等发达国家。

　　十年后中国有望跃升为第一大经济体。如果中国经济保持6%左右的增长，则在2027年前后，中国将超越美国成为全球第一大经济体，再回世界之巅，全球政经格局和治理版图进入新的篇章。在伟大的崛起过程中，中国必须继续深化改革，推动新一轮更大力度的开放，放开准入限制。2019年或为中国新一轮改革开放元年。外部霸权是内部实力的延伸，中国正在开展的改革开放将奠定未来30年内圣外王的基础。

　　3.3 中国城镇化率与发达国家相比还有约20个百分点空间，将带来大量投资机会

　　中国城镇化还有较大提升空间，城镇化率提升将带来大量投资机会。过去四十年城镇人口净增6.6亿，深刻地改变了中国经济社会格局。但是，户籍人口城镇化率低于常住人口城镇化率16.2个百分点，还有2.3亿农民工及家属子女未能市民化。目前，中国59.6%的城市化率稍高于54.8%的世界平均水平，但明显低于高收入经济体的81.4%和中高收入经济体的65.5%，中国城市化还有较大的空间。

　　未来10年中国将新增近2亿城镇人口。《国家人口发展规划（2016-2030）》预测，中国人口将在2030年前后达到峰值，此后持续下降，届时中国城市化率将达70%。联合国《世界城市化展望2018》预测，中国人口将在2029年左右达峰值，中国城市化率将在2030年达70.6%，即城镇人口达10.2亿，但2047年城镇人口将达10.9亿的峰值、对应城市化率79%，2050年城市化率将达80%。因此，2030年中国城镇人口将比2018年增加约1.9亿，到2047年城镇人口达峰值时将比2018年增加约2.6亿。新增城镇人口将带来基础设施、地产、新零售、医疗卫生、文化娱乐等多个领域的广泛需求，为中国经济发展提供重要引擎。

　　虽然中国铁路、公路里程总量在世界处于前列，但密度较低，伴随城镇化率的提高，基建投资空间较大。2018年中国铁路营业里程达13.1万公里，仅次于美国的22.8万公里（2014年数据），高于俄罗斯的8.5万公里（2016年数据）和印度的6.6万公里（2015年数据）。但从铁路密度（铁路总里程/国土面积）看，中国仍处于较低水平，中国铁路密度为13.7米/平方公里，虽然高于世界平均水平8.0米/平方公里，但低于美国（23.2米/平方公里）和日本（40.0米/平方公里），与铁路密度最高的德国（93.3米/平方公里）差距较大。2018年中国公路里程达486万公里，仅次于美国的659万公里，高于俄罗斯的128万公里和加拿大的104万公里。但从公路密度看（公路里程/国土面积），中国公路密度仅0.5公里/平方公里，仅高于幅员辽阔且人口密度较低的加拿大和俄罗斯，低于日本（3.2公里/平方公里）、美国（0.7公里/平方公里）和印度（1.4公里/平方公里）。中国公共资本存量较高，但人均存量仍有发展空间。据IMF数据，2015年中国公共资本存量为26.8万亿国际元，居全球第一位，远高于美国（10.9万亿国际元）和日本（5.4万亿国际元），这主要是由于我国经济中存在大量国有资本，一定程度上也反映出基建规模较大。但从人均来看，中国相比发达国家处于较低水平，2015年中国人均公共资本存量为2.0万国际元，低于美国（3.4万国际元）和日本（4.3万国际元）。