2018年前三季度，公司实现营业总收入39.39亿元，较上年同期增长25.86%；实现归属于上市公司股东的净利润7.94亿元，较上年同期增长9.80%；公司新业务齐头并进，保持快速发展，其中轨道交通业务销售收入同比增长57.25%；工业机器人(行情300024,诊股)业务销售收入同比增长72.87%；工业视觉业务销售收入同比增长57.98%。

　　新能源汽车板块潜力大，收入占比持续提升

　　2018年前三季度，公司新能源汽车业务实现销售收入4.45亿元，同比增长19.44%，维持较好增速。公司将继续按计划推进乘用车客户市场，针对国内乘用车客户，公司以电控、电源、动力总成产品为切入点，聚焦核心客户和有价值的项目。针对国际乘用车客户，以部件为突破口，利用中国供应链与快速响应优势，寻找项目机会。公司正在开发第三代动力总成产品，预计年底会推向市场。

　　通用自动化业务稳扎稳打，向细分行业拓展

　　2018年前三季度，通用自动化业务实现销售收入18.25亿元，同比增长32.87%，实现了快速增长，但短期受到毛利率下滑及期间费用增加影响，利润没有同水平增长，影响了公司整体业绩。工业自动化的进程正在我国快速推进，国产替代进程紧迫，市场空间巨大。作为少数掌握核心技术、拥有研发能力的内资企业，公司未来市占率必将进一步提升，看好公司未来在通用自动化版块的持续发展能力。

　　投资建议

　　预计2018-2020年营收分别为60.53亿元、75.37亿元和90.38亿元；归母净利润分别为11.64亿元、14.33亿元和17.28亿元，EPS分别为为0.70元、0.86元和1.04元，考虑公司国内工控行业龙头地位，进口替代市场空间巨大，维持目标价30.8元，给予“买入”评级。

　　风险提示

　　下游智能制造需求放缓，影响公司通用业务增长；新能源汽车销量不及预期，影响公司产品销量。

　　水晶光电(行情002273,诊股):把握产业升级机遇 q3业绩创单季新高

　　类别：公司研究机构：联讯证券股份有限公司研究员：王凤华日期：2018-10-26

　　事件

　　水晶光电公布2018年三季报。公司2018-3Q实现营业收入16.34亿元，同比增长8%，实现归母净利润、扣非归母净利润分别为4.05、2.51亿元，同比分别增长50%、1%。

　　公司预计2018年实现归母净利润4.63~5.34亿元，同比增长30%~50%。

　　Q3业绩创单季新高，毛利率持续改善

　　2018-3Q公司实现营业收入16.34亿元，同比增长8%。Q3实现营业收入7.3亿元，创单季新高，同比增长27%，环比增长37%。推测可能是受到旺季来临、大客户新机备货和屏下指纹识别渗透的拉动。公司实现归母净利润4.05亿元，接近之前预告区间上限（4.06），同比增长50%。扣非归母净利润2.51亿元，同比增长1%。二者相差较大主要是出售光驰股份获利所致。Q3公司实现归母净利润1.48亿元，同比增长27%，环比增长-25%。实现扣非归母净利润1.45亿元，创单季新高，同比增长32%，环比增长162%。

　　公司期间费用率15.3%，相比2017年增长0.82个百分点。管理费用率12.88%，增长0.38个百分点。销售费用率1.64%，增长0.24个百分点。财务费用率0.78%，增长0.2个百分点。Q3公司期间费用率12.81%，同比增长-1.84个百分点，环比增长-3.61个百分点，近期呈下降趋势。管理费用率11.51%，同比增长-1.44个百分点，环比增长-1.88个百分点。销售费用率1.66%，同比增长0.29个百分点，环比增长0.12个百分点。财务费用率-0.36%，同比增长-0.7个百分点，环比增长-1.86个百分点。（此处管理费用包含研发费用以保证可比性）。

　　公司毛利率28.91%，相比2017年提升-0.6个百分点。净利率25.24%，增长8.34个百分点，主要是出售部分光驰股份获利所致。Q3公司毛利率31.2%，同比增长-1.9个百分点，环比增长3.5个百分点，近期毛利率持续提升。净利率20.88%，同比增长0.32个百分点，环比增长-16.59个百分点。

　　把握产业升级机遇，推动业绩快速增长

　　公司前期受到智能手机去库存、江西水晶工艺调整的负面影响，但是Q3业绩已明显改善，营业收入、扣非归母净利润创单季度新高，毛利率持续回升。智能手机双摄持续渗透，同时多摄也开始进入高端机型。屏下指纹识别开始兴起，预计明年光学式产品会快速起量，这都将为公司精密光电薄膜元器件业务形成持续推动。iPhone新机型如期发布并均搭载面部识别技术，未来苹果其他产品也有望搭载该技术。安卓阵营积极跟进3D感测，华为（Mate20）、小米等机型搭载面部识别并采用公司的窄带滤光片产品。日本光驰与公司业务形成协同效应并持续贡献投资收益。公司正把握产业创新升级机遇，加快布局相关业务。近期公司基于对未来发展的信心，拟使用自有资金1~2亿元进行股份回购。看好公司持续保持竞争优势，推动业绩快速增长。公司预计2018年实现归母净利润4.63~5.34亿元，同比增长30%~50%，中值4.98亿元。推算Q4公司实现归母净利0.58~1.29亿元，同比增长-32%~51%，环比增长-61%~-13%，对应中值0.94亿元，同比增长9%，环比增长-37%。

　　盈利预测与投资建议预计2018~2020年公司EPS分别为0.57、0.60、0.77元，分别对应16、16、12XPE。维持“买入”评级。

　　风险提示1、智能手机出货量下滑的风险；2、产品价格下滑的风险；3、新产品研发进度不及预期的风险；4、新应用渗透不及预期的风险。

　　文科园林(行情002775,诊股):小挫无碍远景 行稳方能致远

　　类别：公司研究机构：东兴证券股份有限公司研究员：郑闵钢日期：2018-10-26

　　事件:

　　公司于2018.8.21发布2018半。2018年上半年公司实现营业收入13.8亿元，同比增加20.02%；实现归母净利润1.3亿元，同比增加25.48%，扣非归母同比增加18.17%。其中Q2实现营业收入9.66亿，同增12.17%；实现归母净利润1.14亿，同增22.8%。

　　观点:

　　1. 业绩增速下滑，无碍我们对公司长期看好的判断