股票股指期权是管理股票现货投资的基础性风险管理工具。2015年2月9日，上证50ETF期权在上交所上市交易。天风证券认为，扩大股票股指期权试点有利于健全多层次资本市场体系，完善市场功能，吸引中长期资金入市，增强市场内在稳定性。中信建投证券策略团队认为，增加股票期权标的有利于通过衍生品市场的建设完善风险对冲手段，是针对上证50ETF覆盖标的面不足的一次大胆改进。完善的风险管理工具有助于吸引包括外资在内的长线资金进入A股市场投资，为市场带来增量活力。

　　十大券商策略盘点

　　中信证券：月度反弹正在进行时

　　积极把握今年A股的最后一个做多窗口

　　中信证券策略团队认为，本轮月度反弹仍在进行时，建议继续积极把握今年A股的最后一个做多窗口。

　　该团队指出，人民币升值加快外资增配A股节奏。11月MSCI纳入因子提升预计将带来2000亿元以上的增量资金(被动+主动型资金)，占全年比重达48.1%，是近期A股最重要的增量资金来源，与此同时，受益人民币短期升值，中美谈判较好的进展舆情，11月外资流入的确定性、主动性也会超过今年前两次扩容。在对主动型基金流入节奏的基准假设下，预计月内仍有约1500亿元的海外增量资金流入。

　　与此同时，该团队表示，资本市场改革提速激发市场活力，再融资松绑下，引入产业资本的正面作用强于融资资金分流。此外，沪深300股指期权和沪深300ETF期权获批，这丰富了A股的风险管理工具，同时也带来了更多的投资策略，对机构投资者的吸引力明显上升，有望激发市场活力。

　　海通证券：A股先小下蹲再向上突破可能更大

　　布局岁末年初乃至牛市主升浪行情

　　海通证券策略团队认为，回顾历史，岁末年初行情不会缺席，现在是布局时机。其指出，

　　从历史来看，行情最早11月中启动，最晚2月初启动，启动时间早晚往往与上年三四季度行情有关，三四季度行情较好，则启动时间较晚，反之则启动偏早。值得注意的是，回顾本轮行情， 9月16日上证综指3042高点至今最大跌幅仅5%，借鉴历史上岁末年初行情前的回撤，本次调整幅度还不够。此外，前期上证综指2870点存在一个跳空缺口，A股有句谚语叫“逢缺必补”，从这个角度看，市场向上前可能还要先蹲一下。但是这是形态上的分析，并不绝对，如果出现一些重大利好，市场也有可能直接向上。

　　总体来说，参考历史，无论从季节规律还是牛市节奏来看，行情的低波动都不可持续。目前基本面数据和政策面信息看，先小下蹲再向上突破可能更大，如果出现小下蹲只是波动风险不是系统性下跌，收官战的重点是布局岁末年初乃至牛市主升浪行情。在其看来，从牛市的角度看，上证综指2733点很可能是牛市第二波上涨的起点，对应波浪理论的3浪，即牛市主升浪。

　　具体到配置上，该团队指出，行情向上时，低估高股息的银行地产望先行，科技和券商的空间及持续性更好。历史上牛市主升浪上涨的初期往往靠银行带动指数向上突破，但是着眼于整个主升浪，价值搭台之后最终还是成长唱戏。而每轮牛市主导产业都符合时代背景，“科技+券商”有望成为本轮主导产业。科技股业绩回升的动力是政策红利、技术进步。政策面产业政策向科技倾斜，前期科创板、融资放开等举措将带动VC/PE为科技企业注入增量资金。

　　广发证券：“秋收冬藏” 挖掘库存线索

　　广发证券策略团队指出，上周发布多条资本市场系列制度变革，政策思路供需两端一则为注册制铺垫、二则吸引外资等长线资金进入，一级市场利好大于二级市场，多项制度改革对A股市场短期风险偏好影响有限，长期利好券商、大盘蓝筹。

　　具体来看，该团队认为，最近猪价下跌和央行公开市场操作稳定市场预期缓和流动性压力，有助于短期市场风险偏好，但中期猪价上涨趋势未变，且PPI企稳上行之后非食品项亦会对通胀产生一定压力，需要密切观察猪价环比涨幅和通胀持续上行可能带来的价格传导效应。与此同时，该团队维持“冷的时候要积极，暖的时候别激进”观点，并认为猪通胀仍是当前市场的主要矛盾。